今年第三季度在商品通胀和股市结构性行情背景下，管理期货策略领涨，各类策略均实现小幅正收益。产品发行显著恢复且呈加速态势，月均发行数量和规模均创新高。估算行业规模继续较快增长，有望增至5.9万亿元，其中资金净流入维持较高水平；量化管理人规模占比升至约24％。本文最后对备受市场关注的量化股票业绩进行了简要分析。

　　▍行业规模：资金持续流入，规模有望接近6万亿元。

　　新备案数量和规模大幅增长，2021年7、8月份月均新备案产品数量达到3276只，新备案规模为859亿元，均为近两年新高水平。结合产品发行的较高热度，估计2021Q3仍有望实现较高的资金净流入（约4350亿元），我们估算当季有望增长约5000亿元，行业规模有望增至5.9万亿元。

　　▍管理人：头部维持扩张，量化再迎大发展。

　　初步统计，截至2021年第三季度末，50亿元以上管理人增至约170家，规模份额（估算）提升至约62.7％。头部阵营中，近几年量化管理人数量占比稳步提升，目前约为25％，仅次于主观股票类管理人，位居第二位。根据我们的测算，2021Q3量化管理人整体规模增至约1.43万亿元，剔除母子双层结构产品重复计算后约为1~1.15万亿元，当前A股交易占比约为13.5~20％。

　　▍业绩评述：受益于商品通胀和结构性行情温和上涨。

　　在大宗商品价格上涨的背景下，管理期货策略表现较好，当季上涨5.81％，领涨各主要策略；受益于风格向中小盘扩散和成交量提升，市场中性策略业绩进一步改善，上涨3.58％；股票市场呈现结构分化行情，股票策略微涨0.32％。以混合配置为主的宏观策略、多策略、FoF/MoM分别上涨2.17％、2.82％、1.72％；以绝对收益特性为主的债券策略、套利策略分别上涨2.17％、2.26％。

　　▍热点探讨：量化股票业绩解析。

　　今年以来量化股票业绩大幅超越主观股票，受到市场关注。通过对超额收益的分析我们发现，一方面，量化股票整体持仓风格贴近中证500指数（相对而言主观股票贴近沪深300指数），风格贝塔属性强化了其相对主观股票的业绩优势；另一方面，量化行业虽然规模再上新台阶，但从中证500增强产品的超额收益来看，目前整体超额收益水平仍处于常态范围。

　　▍风险因素：

　　部分产品无净值、净值不完整或分类失当导致业绩统计不准确；部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估；未能区分主从基金可能导致产品业绩或规模的重复统计；部分估算数据可能与实际存在差异；行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符。