摘要：

　　1、假期期间海外市场大跌，港股周一地产最惨，银行也持续走低。消息面上，一是某地产商债务危机事件持续发酵，二是关于香港地产商的传闻加剧恐慌。海外大跌的直接触发因素是市场担忧中国某地产开发商可能诱发的一系列连锁反应，但9月末是货币和财政政策的密集期，市场本身也存在对政策不确定性的担忧。

　　2、明天开盘A股可能受到海外波动的影响，短期内地产产业链相关板块可能有明显反应。但由于国内房地产风险仍然可控，外围利空也并非国内主要矛盾，所以大概率造成阶段性的冲击。

　　3、节前北交所的开户门槛正式公布，明确个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元+2年以上证券投资经验。门槛设置与科创板持平超预期。通过降低投资者门槛，可获得更多的个人投资者参与，激发市场活力。对于证券公司而言，活跃的北交所市场，将贡献增量的投行、做市和经纪业务收入，改善证券行业的盈利能力，提振板块长期估值中枢。可关注证券ETF(512880)。

　　4、周期政策方面，国家出台了一系列能源保供稳价措施。但供给方面依然不乐观，临近年底，多省市年度能耗双控目标完成情况仍不理想。短期周期板块估值分位已较高，但如果短期周期板块受政策原因和筹码交换影响，出现像样的调整之后，在碳中和主线下，供求关系紧张的前提下仍有较好的投资价值。

　　正文：

　　最近三天，国内正吃着月饼放着假，海外市场却并不平静。周一先是香港股市突然大跌，恒生指数盘中暴跌1000多点，跌幅一度超过4%。随后又是欧洲股市全线低开，美股也未能幸免，三大股指低开低走，虽然尾盘有所修复但仍然跌逾1.7%。

　　来源：Wind

　　对于港股调整，国盛策略团队指出，港股近期所面临的环境较为复杂。恒大系的冲击只是一部分原因，更直接的利空应来自于选委会重构、以及香港住房问题等政治事件。一是目前政策环境不明朗，不排除类似于7月行业政策风险释放发生。

　　二是联邦公开市场委员会议召开在即，美联储周二将召开为期两天的会议，投资者担心，在通胀飙升和就业市场好转的情况下，美联储将发出信号，准备开始撤出部分货币刺激措施。美国财政部长耶伦发出警告，如果美国国会不迅速提高联邦政府债务上限或暂停其生效，联邦政府在今年10月可能出现债务违约，这很可能引发一场“历史性的金融危机”，加剧新冠疫情造成的经济损伤;债务违约也可能引发利率飙升、股价急剧下跌和其他金融动荡。海外避险情绪又起，对于境外资本占主导的港股，短期确实面临较大压力。

　　那么假期期间海外市场波动如此巨大，是否会对接下来A股的表现造成冲击?

　　就明天而言，A股开盘表现确实可能受到一定影响，短期内地产产业链相关板块可能会有明显的反应。但由于国内房地产风险仍然可控，外围利空也并非国内市场的主要矛盾，所以大概率还是造成阶段性的冲击。广发策略团队认为，事件短期会引发整个地产链贝塔的信用紧缩担忧，但无论是杠杆风险还是政府能力上，都与美国“雷曼时刻”的金融风险蔓延不可比。总体而言，A股暂时没有系统性风险，但需要进一步观察决策层容忍度情况，比如房地产融资政策的松紧程度变化。

　　节前还有一个大事件发生，就是北交所的开户门槛正式公布了。

　　9月17日，北交所发布了《北京证券交易所投资者适当性管理办法(试行)》，明确个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验，机构投资者准入不设置资金门槛。投资者即日起可预约开通北京证券交易所交易权限。据媒体报道，不少证券公司在假期火速推出了北交所预约开户功能，已有30家以上证券公司宣布支持北交所预约开户。

　　中信建投研报点评认为，北交所上市公司以风险较高、发展不确定的“专精特新”企业为主，且股价波动区间大于科创板，但投资者门槛设置与科创板持平，这超出了此前的预期。通过降低投资者门槛，北交所和新三板创新层可获得更多的个人投资者参与，从而化解流动性隐患，增强交易活跃度和价值发现功能，恢复再融资功能，最终将激发市场活力。对于证券公司而言，活跃的北交所市场，将贡献增量的投行、做市和经纪业务收入，改善证券行业的盈利能力，提振板块长期估值中枢。

　　结合市场情况来看，A股已连续43个交易日成交量破万亿，交投持续活跃。而年内北交所开业释放出资本市场深化改革的进一步加速落地的积极信号，资管子公司挂牌上市、科创板做市商、单次T+0 交易、深市股指期货等制度安排均可期待。在交易量放大与监管政策不断推出的情况下，证券板块行情有望形成共振。感兴趣的投资者可以继续关注证券ETF(512880)的投资机会。

　　最后再来关注一下周期政策，近期发改委网站信息显示，为切实保障国家出台的一系列能源保供稳价措施落实落地、取得成效，近期，国家发展改革委、能源局联合派出督导组，赴相关重点省份和企业、港口开展能源保供稳价工作督导。

　　但是供给方面依然不乐观，临近年底，多省市年度能耗双控目标完成情况仍不理想，而限产、限电等供给收缩措施仍在加码，这也使得部分工业原材料价格居高不下，甚至还有跳升迹象。例如9月中旬多地限电程度加重，使得水泥供应有所短缺，水泥企业库容比短期显著下滑，价格随之大幅上行。此外，像钢铁行业钢企钢材产量增速降幅仍在扩大，钢价也得以维持高位震荡。

　　周期板块中的钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)持续受益于减产带来的供求错配，有色60ETF(159881)、化工龙头ETF(516220)则受益于大宗商品价格高位震荡和新能源带来的增量需求。周期品价格居高不下，但是政策博弈加码，短期周期板块估值分位已较高，但如果短期周期板块受政策原因和筹码交换影响，出现像样的调整之后，在碳中和主线下，供求关系紧张的前提下仍有较好的投资价值，投资者可逢低分批布局。

　　风险提示：

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

　　文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。