2021年上半年在涨价因素及龙头企业抢占份额的背景下，预计玻璃、玻纤及防水等行业龙头公司业绩将实现大幅增长。

　　▍水泥行业：二季度价格同比转正，但成本端影响毛利。

　　Q2季度全国水泥均价同比上涨2.82％，除了华北区域水泥均价同比下跌1.58％外，其他区域均实现同比正增长，其中东北区域水泥价格同比增幅达到34.04％，主要受到华东区域水泥外溢效应。但上半年煤炭成本同比涨幅达到45％以上，对水泥企业的利润造成一定冲击。

　　▍玻璃玻纤行业：景气度维持高位。

　　受益于竣工需求增长及供给受限，玻璃价格自2020年二季度以来持续上涨并不断创出新高，2021年上半年全国玻璃均价同比涨幅达到50％以上；玻璃纯碱价差同比提升63.50％，其中Q2价差同比大幅增长91.01％，环比增长18.27％。玻纤方面，当前玻纤各产品价格均处于历史高位水平，同时全国库存为19.48万吨、库存天数为13.1天，均处于历史低位水平，考虑到产能建设释放周期，预计下半年玻纤价格仍有望维持高位水平。

　　▍消费建材行业：下游需求旺盛，二季度成本端有一定压力。

　　消费建材需求与地产行业紧密相关，2021年1~5月房屋新开工及竣工面积同比分别增长6.90％/16.40％，对消费建材需求构成支撑。但2021Q2季度在低基数因素下油价翻倍增长，沥青和PVC市场价格同比分别增长39.65％/55.27％，从而在一定程度上对防水、管材和涂料公司的毛利率形成一定压力。

　　▍中报前瞻：预计龙头公司净利润平均增长80％左右。

　　从整体情况来看，主要上市建材公司上半年收入及净利润预计实现大幅增长，其中净利润整体增长幅度达到80％左右，相比2019年同期年化增幅也达到40％以上。细分来看，玻纤企业及玻璃企业上半年净利润预计同比增长100％以上，主要由于去年下半年以来持续涨价；另外防水企业由于低基数及集中度持续提升下，预计业绩增幅在40％~80％左右。

　　▍风险因素：

　　下游房地产及基建投资不及预期；行业新增产能过多，竞争格局恶化；原材料成本大幅波动。

　　▍投资策略：

　　受益于地产竣工高峰带来的需求增长及供给端新增产能有限，玻璃行业将持续处于高景气状态，推荐信义玻璃、旗滨集团、南玻A；玻纤价格仍处于高位水平，估值具备吸引力，推荐中国巨石、长海股份、中材科技；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链上下游仍具备成长性，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，建议关注中国建材。消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐北新建材、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎、国检集团、东方雨虹、石英股份。

　　来源：中信证券