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　　今天市场相当生猛啊，先点个赞。

　　上周大家都认为指数要短期新高的时候，突然来了一天超预期的大跌；当全球都在跌，认为市场今天会表现一般的时候，上午创业板涨幅一度超过1.5%；但指数震荡的幅度还是挺大的，从-1%到1.5%，振幅逼近2.5%。

　　总感觉A股有一种神奇的特异功能，能早于全球市场跌，也能早于全球市场反弹。目前来看，如果美股保持平稳，维稳下这两天市场压力不大，风格可能在小盘和权重间切换。说到全球市场，除了今年风靡全球的越南基，还有一只基大家也问得比较多，就是张坤的易方达亚洲精选混合，今年以来收益下跌13.5%，在304只全市场QDII基金中，收益排在倒数第二，是不是有点过分了？今早厂长上班时，就听电梯里有人调侃，这到底是亚洲精选？还TM是亚洲瞎选？

　　大家关注这只基金，一是看好张坤的管理能力，想问问能不能抄底？另外，持有的人也想知道怎么会这样？还能不能有点信任了？厂长理解这种感觉，就好像钱钟书笔下的围墙：“城里的人想走出去，城外的人走进来。”

　　那今天，我们就说说该基金，持有的、想买的走过路过，一定不要错过。

　　我们先来看，这只基金的收益今年为什么不好？

　　很重要的一点，就是踩了政策坑。

　　不知道是运气用完了，还是什么原因，今年张坤选股的运势实在不好，自去年上海机场以来，国内股票中不论是美年健康还是中炬高新，表现都一般，加上白酒的回调，导致张坤的国内基金表现都一般。

　　不仅如此，海外市场的五行八字也不咋样，年初“双减”政策（即减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担）下，新东方、好未来等美股上市的教育股全部卧倒。

　　这种幅度的下跌，谁还会觉得美股好？毕竟A股跌完了还有反弹，美股和港股的基本一跌就是三千尺。

　　而且我们知道，张坤算是石雕般的基金经理，即使是欧美股市的基金，他基金的换手率也非常低，连1倍都不到。

　　也就是说，他很少调仓，而且从前十大股票持仓仓位90%来看，他对自己的选股非常有信心。

　　在最新持仓中，好未来+新东方的市值接近20%多，叠加反垄断政策下，腾讯、美团、京东整体滞涨的情况，以及教育行业的“政策雷”，收益怎么样，我们可想而知。

　　而且从长期来看，张坤的亚洲精选，在同行、基本同类型的基金中，表现也相对一般，没有国内那么叱诧风云。不论是看蓝色这条趋势线，还是和历年基金、同类基金涨幅对比来看，都不像国内市场做得那么突出。

　　那为什么张坤出海就水土不服了呢？是因为海外市场没有白酒吗？

　　你还真别说，有部分这个原因，但更多是因为同一个投资体系，运用在不同市场生态下，结果不同。

　　像白酒这种高频刚需+高ROE的商业模式，属于中国的稀缺资产，美股没有、港股也没有，只有A股有。张坤呢，又是喜欢抱大腿的基金经理，跟着企业经营发展走，不会轻易调仓，那么白酒这种外资和抱团资金喜欢的顶级的商业模式，在A股上能走出长牛，收益能用屁股做出来，也成就了张坤。

　　但是海外市场就不同了，海外没有白酒，加上这只基金本身就定义为投资亚洲企业，能长期持有、且符合张坤对企业成长要求的，只有这些互联网的巨头，而这些互联网巨头在成熟市场的资金下，能长期走牛的，就那么几个，剩下的波动比较大。这也是为什么张坤，做A股收益很好，但海外投资效果一般的主要原因。

　　了解这些之后，我们该怎么做呢？要换同类基金吗？

　　老实说，我觉得意义没那么大。

　　一是本身这类基金就是拿望远镜看的；二是前面给大家梳理的很多基金的历年收益，就拿累计收益最高的南方香港成长来说，16年-18年就没干过张坤；

　　三是对于张坤的投资能力，市场不会质疑。因为他就是这种投资风格，选择具有护城河、行业竞争力的企业并长期持有，同样的方法论，只不过因为在不同的国情和资金生态下，导致最终的结果有所不同。

　　虽说白酒成就了张坤，但张坤能取得今天的江湖地位，也不单单因为白酒。在此之前，他的白酒仓位也是从20%-30%-40%逐步上来的。换句话说，基金取得这么好的成绩，白酒占了很重要的部分，但并非全部。这就好比，你持仓中，10只股票3-4只白酒股，若其他股票不行，整体收益也会比较一般。

　　至于现在能不能抄底？厂长认为，对于海外基金，特别是港股和美国上市的中概股，受美股波动的影响会更大，所以在美联储收紧流动性造成波动之后，会是一个非常好的布局机会。

　　此外，大家一定要注意，海外基金风险波动会比较大，在买之前要审视下自己的风险承受能力。

　　（风险提示：以上相关数据和观点仅供参考，不构成投资建议，请充分了解基金产品的风险收益特征，根据自身的资产状况和风险承受能力进行决策，买卖交易自负盈亏。）【市场温度计】

　　说明：该温度计评分综合了主要市场情绪指标，有利于评判短期市场情绪状况，温度越高，代表市场情绪越旺盛，反之亦然。

　　【股债性价比】

　　当前股债利差数值：3.8251%

　　对应股票配置仓位：中配??

　　投资者仓位：30%-70%股票资产，30%债券资产

　　备注：该指标以沪深300指数为标准，对沪深300等大市值、蓝筹行业有效。不适用于小盘股和局部热点行业不适用。

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