海外：资产隐含的风险预期下探，流动性回暖

　　1）美联储鸽派表态，短期不会急于缩减QE与加息，缓解了市场对政策转向的担忧，流动性处于宽裕阶段。事实上，从近期美联储扩表进程看，QE节奏仍保持相对平稳。

　　2）上周海外货币市场利率小幅攀升后回落，美债利率震荡走弱，期限利差收窄明显。

　　3）美国债券风险溢价出现边际小幅抬升，但仍保持在疫情前的较低水平。

　　4）大类资产隐含的宏观风险下行，创下2020年以来的新低，近两周新兴市场风险资产出现小幅度上升，且美国标普500ETF近两周风险资产净流入边际提升浮现。

　　国内：流动性平稳，北上资金净流入

　　1）4月份金稳委会议要求“执行好稳健的货币政策”，政策层面的“紧信用”逐步显现。近两周央行连续开展少量逆回购，流动性投放相对平稳。

　　2）中国市场利率窄幅震荡，信用溢价小幅回落，反映流动性水平的变化以及收紧预期。

　　3）IPO保持常态化发行，定增节奏保持平稳，股票供给规模处于合理区间。

　　4）春节后伴随指数震荡调整，微观交易拥挤度缓和，4月以来两市单日成交额在7700亿元左右。上周新发行偏股型基金份额小幅回升至166.35亿份，两融成交占比亦有所上行。

　　5）北上资金净流入，结构上增持消费、科技与周期，减持金融。上周北上投资者净买入A股210.24亿元，从风格结构上看，消费板块北上净流入90.68亿元，科技净流入70.50亿元，周期净流入60.82亿元，金融净流出9.79亿元。

　　来源：国泰君安