事件：

　　公司20年营收573.21亿元，同比+14.37％；归母净利润199.55亿元，同比+14.67％，EPS5.14元，拟每10股派25.80元。21Q1营收243.25亿，同比+20.19％；归母净利润93.24亿，同比+21.02％，EPS2.40元。

　　核心观点：

　　1、疫情年圆满收官，21年目标为高质量的双位数增长。

　　2、20年产品和渠道结构持续优化。

　　3、21Q1顺利实现开门红，现金流回款大增。

　　4、品牌价值的回归将助力公司在千元以上价格带的腾飞。

　　盈利预测与评级：预计21-23年EPS分别为6.30/7.27/8.47元，对应PE分别为45/39/33倍，维持“强烈推荐”评级！

　　风险提示：1）疫情反复导致消费受抑制；2）市场竞争加剧导致费用提升；3）经济大幅波动致白酒价格下滑；4）食品安全风险。

　　来源：方正证券