核心观点

　　一、北上VS公募：一季度调仓有何异同？

　　银行与化工获北上与公募基金同步加仓，非银、家电和食品饮料遭同步减仓，内外分歧主要则集中于医药、电子和电气设备。一季度，全球共振复苏，银行与顺周期板块获内外资同步加仓，相较去年年末，外资银行、化工仓位分别提升1.90％和0.95％，基金仓位也分别增加2.38％和0.60％，同时非银、家电和食品饮料遭同步减仓，外资非银、家电和食品饮料仓位分别回落0.35％、0.98％和2.34％，基金仓位也分别降低1.51％、0.71％和0.38％。一季度内外资调仓分歧主要集中于医药、电子和电气设备等行业，其中，外资一季度加仓电气设备（+0.78％）而减仓医药（-0.61％）与电子（-0.73％），而国内基金则加仓医药（+0.49％）与电子（+0.31％）并减仓电气设备（-1.14％）。

　　具体细分行业看：1） 银行、其他建材、化学制品、钢铁、生物制品 等获同步加仓较多；2） 白色家电、食品加工、化学制药、饮料制造和证券 等遭同步减仓居多；3）外资加仓 电源设备、专用设备、保险 等行业，但减仓 电子制造、医疗服务 ，国内基金则反向调仓。

　　招商银行、平安银行与东方雨虹获内外携手增配，立讯精密、美的集团、恒瑞医药和爱尔眼科遭同步减持，海康威视与贵州茅台成为内外资一季度调仓的主要分歧。结合一季度北上资金与公募基金的个股仓位调整看，招商银行、平安银行与东方雨虹获内外一致加仓，北上仓位分别提升0.74％、0.39％和0.30％，基金仓位则分别提升0.67％、0.38％和0.28％。同时美的集团、恒瑞医药、立讯精密和爱尔眼科则遭同步减仓，北上仓位分别回落0.79％、0.69％、0.48％和0.30％，基金仓位则分别回落0.76％、0.43％、1.03％和0.24％。此外，内外资调仓的主要分歧集中在海康威视和贵州茅台，一季度北上明显减持贵州茅台和海康威视，仓位分别回落0.74％和0.40％，而基金则逆势加仓，一季度仓位分别提升0.43％和1.08％

　　二、陆股通周跟踪：重仓股大幅回流

　　2.1总体配置：风险偏好回升，北上加速入场

　　北上加速入场，配置盘大幅增配。上周北上连续净流入210.24亿元，南下资金净流入201.12亿元。根据我们对陆股通资金的拆解和估算，北上配置盘大幅净流入248.51亿元，交易盘净流出36.90亿元，配置盘和交易盘今年以来累计净流入分别达到1568.32亿元和-101.28亿元 。上周主板仓位下降，创业板和科创板仓位下降，截至4月23日，陆股通主板、创业板、科创板持仓比例分别为85.82％、14.01％和0.17％

　　2.2、行业配置：大消费和电气设备等重仓行业获集中加仓

　　北上集中加仓大消费和电气设备等重仓行业。根据我们的估算，上周食品饮料、医药生物和电气设备行业净流入居前，分别净流入34.22亿元、28.14亿元和26.28亿元；同时非银金融、公用事业和通信行业净流出较多，分别净流出12.03亿元、6.38亿元和3.2亿元。

　　从资金性质拆分看，交易盘主要流入食品饮料、医药生物和建筑材料行业，分别净流入16.26亿元、10.08亿元和9.76亿元；同时集中流出非银金融、银行和化工行业，分别净流出15.63亿元、11.16亿元和11亿元；配置盘主要流入化工、家用电器和电气设备行业，分别净流入31.25亿元、26.67亿元和26.21亿元；主要流出钢铁、通信和商业贸易行业，分别净流出2.92亿元、0.96亿元和0.61亿元

　　电气设备仓位提升居首，非银金融仓位回落较多。从持股市值变动角度看，上周医药生物、食品饮料和电气设备行业持股市值大幅提升，分别增加224.45亿元、180.78亿元和176.46亿元；同时房地产、公用事业和通信行业持股市值回落较多，分别减少10.53亿元、10亿元和6.25亿元。从持股仓位变动看，上周电气设备、医药生物和银行行业仓位提升较多，分别提升0.35％、0.34％和0.16％；而非银金融、房地产和公用事业行业仓位回落较多，仓位分别下降0.31％、0.14％和0.12％

　　2.3、个股配置：平安银行获增持居前，中国平安遭减持较多

　　整体持股集中度小幅上升，持股高占比公司增加。从持股集中度变动看，陆股通前二十大重仓股持股市值占比上周上升0.14％％至41.61％。而持股占流通股本比例超过10％的公司数目为60家。前5大重仓股依次为贵州茅台、美的集团、招商银行、中国平安和格力电器，持股规模分别为1996.05亿、899.30亿、684.62亿、648.45亿和605.56亿

　　从整体净流入看，上周平安银行、贵州茅台、美的集团、阳光电源、东方雨虹净流入居前，分别净流入19.56亿元、14.6亿元、13.67亿元、13.65亿元、12.68亿元；同时中国平安、宁德时代、洋河股份、徐工机械、云南白药减持较多，分别净流出23.63亿元、7.85亿元、7.36亿元、6.03亿元、5.92亿元。

　　从交易盘角度看，上周交易盘净流入前五大个股依次为：东方雨虹、歌尔股份、贵州茅台、沃森生物、平安银行，分别净流入9.24亿元、9.11亿元、7亿元、5.77亿元、5.23亿元；上周交易盘净流出前五大个股依次为：国瓷材料、中国平安、中科创达、宁德时代、分众传媒，分别净流出17.03亿元、13.28亿元、11.93亿元、10.32亿元、8.73亿元。

　　从配置盘角度看，上周配置盘净流入前五大个股依次为：国瓷材料、美的集团、平安银行、中科创达、东方财富，分别净流入21.56亿元、17.71亿元、14.33亿元、14.22亿元、13.88亿元；上周配置盘净流出前五大个股依次为：中国平安、云南白药、华友钴业、万华化学、徐工机械，分别净流出10.35亿元、5.42亿元、4.87亿元、3.42亿元、3.29亿元。

　　风险提示

　　1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。