公募转防御，降仓加银行

　　21年基金一季报点评

　　核心结论：

　　①2021年基金发行开门红，Q1主动偏股型基金数量和份额大幅增长，但1月后发行明显回落。②板块看：主板持仓提升，创业板和科创板下降。大类行业看：加仓金融地产、消费，减仓周期、科技。③相比20Q4,21Q1偏股主动型基金主要加仓了银行（持仓市值占比提升2.2pct）、化工（0.8pct）、医药生物（0.8pct）、电子（0.6pct）、建筑材料（0.5pct）。减仓前五行业：电气设备（-1.8pct）、非银金融（-1.1pct）、家用电器（-0.7pct）、计算机（-0.6pct）、汽车（-0.5pct）。

　　正文摘要

　　基金发行开门红，1月后明显回落。①2021年基金发行开门红，Q1主动偏股型基金数量和份额大幅增长，但1月后发行明显回落。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量较20Q4分别增加30只（7％）、169只（14％）、4只（0.3％）。从份额来看分别增加769亿份（20％）、5341亿份（31％）、376亿份（5％）。拆分来看，1月三类主动偏股型基金共发行4056亿份，创下历史新高。但之后明显回落，3月发行份额为20年4月以来最低。②从申购赎回来看，21Q1主动偏股型基金净赎回337亿份，较20Q4有所下降。③春节后核心资产回调，公募业绩承压，21Q1主动偏股型基金股票仓位回落。

　　风格配置：一季度向价值风格平衡，加金融地产、消费。①板块看：主板持仓提升，创业板和科创板下降。以价值股为代表的主板持仓市值占比从20Q4的78.2％升至21Q1的79.5％，创业板从19.2％降至17.9％，科创板从2.7％降至2.6％。从指数成分股占比来看，代表价值风格的上证50成分股市值占比24.9％（较20Q4提升0.2pct）；而创业板指成分股市值占比16.1％（-1.2pct）。②大类行业看：加仓金融地产、消费，减仓周期、科技。金融地产板块持股市值占比从20Q4的8.5％升至21Q1的9.4％；消费从47.8％升至48.4％。周期从25.1％降至24.0％；TMT从18.3％下降至17.8％。

　　行业：加仓银行、化工、医药，减仓电气设备、非银、家电。①从持仓占比的绝对值看，截至21Q1，持仓市值前五行业：食品饮料（19.0％）、医药生物（15.1％）、电子（12.2％）、电气设备（7.7％）、化工（6.0％）。②从持仓市值占比环比变动看，21Q1公募加仓前五行业：银行（持仓市值占比提升2.2pct）、化工（0.8pct）、医药生物（0.8pct）、电子（0.6pct）、建筑材料（0.5pct）。减仓前五行业：电气设备（-1.8pct）、非银金融（-1.1pct）、家用电器（-0.7pct）、计算机（-0.6pct）、汽车（-0.5pct）。③21Q1超配食品饮料、医药、电子、电气设备，低配非银、银行、公用事业。

　　持股集中度：行业集中度提升。①21Q1持股规模前三行业市值占比46.2％，较20Q4上升1.2pct；前五行业市值占比59.9％，较20Q4上升0.2pct。②21Q1基金前20大重仓股对比20Q4出现4只个股更替，新进入个股：招商银行、万科A、智飞生物、万华化学，退出个股：立讯精密、顺丰控股、恒瑞医药、爱尔眼科。③近期市场对中小市值股票关注度提升，本文筛选了市值100-500亿元之间的前二十大基金重仓中小市值股票名单。其中前五分别为：华测检测、圣邦股份、国瓷材料、新宙邦、桐昆股份。

　　风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金一季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。