今日，钛白粉板块全线走强，板块指数整体涨逾7.5%。个股层面，惠云钛业暴涨17%，金浦钛业、中核钛白、安纳达强势涨停，樊纲钒钛、安宁股份等个股纷纷跟涨。

　　究其原由，主要是受到钛白粉价格上涨等利好因素刺激。昨日晚间，金浦钛业、中核钛白、安纳达三家钛白粉生产企业再度上调钛白粉销售价格。

　　其中，这三家客户相关产品均对国内客户上调1000元/吨，对国际客户上调销售价格略有不同。金浦钛业、安纳达出口价格上调150美元/吨，中核钛白则上调180美元/吨。

　　值得注意的是，从去年下半年开始，国内钛白粉现货价格已多次掀起涨价潮。反映到股价上，龙蟒佰利年内涨超35%；中核钛白股价自1月21日至今涨幅高达80%。那么，钛白粉背后的增长逻辑是什么？

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　　钛白粉，又称二氧化钛，其性能基本不能被其他材料替代，主要应用领域于涂料、塑料、油墨、造纸等领域。

　　2020年上半年，因为国内外新冠疫情的爆发，导致钛白粉需求减少，行业遭遇短期下行阶段。不过，随着国内市场需求回暖，下半年钛白粉受到供需紧平衡影响，开启向上周期。

　　供给方面，此前由于全球钛白粉产能过剩带来价格低迷，近年来国外龙头企业纷逐步收缩产能，加上国外钛白粉行业发展较早，部分90年代之前的生产设备运行周期已超过30年，设备老化产能亦持续退出，整体上看，海外钛白粉产能不会有太大的增量。2015年开始，国外钛白粉大厂纷纷关闭部分产能，科慕于2015年关闭产能16万吨，特诺于2015年关闭产能5万吨。目前，海外钛白粉行业集中度较高，科慕、泛能拓、特诺、亨斯迈占据海外80%左右的产能。

　　（国外钛白粉龙头公司产能（万吨），来源：wind）

　　国内方面，目前，中国钛白粉产量全球占比从2010年的19.4%上升至2019年49.23%，处于上升阶段。由于硫酸法钛白粉禁止新建，新增产能有限。仅有两家技改扩产-中核钛白10万吨、金海钛业10万吨。从技术上说，尽管硫酸法在一些领域仍有生存空间，但升级氯化法已是大势所趋，而氯化法技术壁垒高，短期内扩产较多的只有龙蟒佰利。

　　（国内钛白粉产能及增速，来源：中信建投）

　　总体上说，国内外钛白粉龙头企业新增产能有限。

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　　从需求来看，中国是钛白粉消费第一大国，占全球消费量在33%左右；西欧、北美以及亚洲其他地区是钛白粉消费主要地区，分别占比20%、16%和12%。

　　2020年下半年开始，疫情对国内的影响逐渐消退，钛白粉最重要的下游涂料领域受益于房地产及汽车行业的回暖，国内钛白粉需求开始复苏。可以看到，房屋新开工面积同比降幅在2020年二季度后开始持续收窄，1-12月新开工面积止损-1.9%，而随着各地汽车消费政策的落地，前期压抑的购车需求释放，尤其是新能源车方面的产销量增速创下历史新高。

　　从出口数量来看，海外需求大增也成为拉动国内钛白粉价格大涨的主要原因。据海关数据统计，2020年我国钛白粉出口量突破120万吨，增长约21%。其中，12月份我国出口钛白粉约10.2万吨，为8月份以来第5个月实现10万吨级月度出口量。

　　一方面，国外需求仍保持稳步增长，但受到部分国外厂家关闭其硫酸法钛白粉产能的影响，迫使部分国外下游企业进口钛白粉；另一方面，随着印度、巴西等发展中国家经济发展不断提速，对于钛白粉产品的需求量呈现增加态势，而其国内钛白粉供应不足。此外，国内钛白粉的生产技术不断提高，国内成熟的硫酸法钛白粉生产技术已经可以替代部分国外生产的氯化法钛白粉，国外发达国家从中国进口的钛白粉量也逐渐增加。

　　可以看到，疫情之下，去年下半年开始，国内钛白粉出口数量同比大幅增长。

　　（国内钛白粉出口数量（万吨），来源：国金证券）

尾声

　　综上来看，钛白粉涨价主要受益于供需紧平衡的影响，供给端产能有限，而需求端得益于国内外经济复苏，需求大增。除此之外，上游原料价格持续上涨亦是带动钛白粉涨价的原因之一。短时间内，国内钛白粉市场可能仍将呈现供不应求状态，相关公司或将受益于此。

　　（来源：卓创资讯）