两会即将召开，科技创新与产业升级仍将是重点

　　我们预计两会部署的思路将延续十四五规划及去年中央经济工作会议的要求展开：十四五规划将科技创新提升到现代化建设全局中的核心地位；中央经济工作会议再次强调科技创新与自主可控，以及数字经济助力制造业转型。各部委年会从不同角度对落实创新驱动发展做出了安排，并大力推动产业优化升级；各省（直辖市）地方两会将加大科技创新力度，实现关键核心技术攻关以及促进电子行业发展作为未来工作的重点。

　　科技创新多举措并发，看好AI芯片及机器视觉发展前景

　　依托于我国强有力的政策和产业基金的扶持，我国的科技自信将愈发增强，人工智能、量子信息、集成电路等前沿方向将快速推进。随着数据量的指数级增长，以及人工智能应用加速，相应对数据处理能力提出了更高要求，AI芯片重要性进一步得到凸显。5G、人工智能、大数据的协同发展将推动机器视觉实现进一步的技术突破，从而满足工业控制中对高精确度机器视觉的需求，进一步打开工业应用空间。

　　产业转型升级，关注PCB、面板向高端化发展以及半导体国产替代机遇

　　我国电子制造业出口量巨大，且以低附加值产品为主，可替代性较强。预计在政策的引导下，我国电子信息产业将由低附加值的生产制造，逐步向零部件生产、产品设计研发等更高附加值方向转型，建议关注PCB向高端产品及上游核心材料的发展、显示技术升级带来的面板及LED行业的投资机会、以及国内半导体国产替代机遇。

　　电子行业估值回落至十年均值水平

　　电子行业滚动市盈率已回调至十年均值水平，存在一定的修复空间。按板块来看，半导体、面板、LED板块估值高于十年均值水平，而消费电子、PCB、安防板块估值低于十年均值水平。在5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，预计2021年电子行业盈利端将加速增长，持续看好2021年电子行业在资本市场的表现。

　　投资建议

　　电子行业是国民经济的支柱型产业，对社会生产、居民生活影响巨大；电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电子行业发展。

　　2020年上半年受新冠肺炎疫情的影响，电子行业整体估值水平震荡回落。7月上旬由于较为宽松的货币政策以及市场风险偏好的提升，电子行业估值水平回升。自2020年8月以来，由于外部摩擦不断，市场避险情绪升温，以及市场风格的切换，2021年2月电子行业整体估值水平震荡回落，与近十年的均值水平基本持平。

　　两会即将召开，科技创新与产业升级仍将是重点。我们预计两会部署的思路将延续十四五规划及去年中央经济工作会议的要求展开：十四五规划将科技创新提升到现代化建设全局中的核心地位；中央经济工作会议再次强调科技创新与自主可控，以及数字经济助力制造业转型。各部委年会从不同角度对落实创新驱动发展做出了安排，并大力推动产业优化升级；各省（直辖市）地方两会将加大科技创新力度，实现关键核心技术攻关以及促进电子行业发展作为未来工作的重点。

　　科技创新多举措并发，看好AI芯片及机器视觉发展前景。依托于我国强有力的政策和产业基金的扶持，我国的科技自信将愈发增强，人工智能、量子信息、集成电路等前沿方向将快速推进。随着数据量的指数级增长，以及人工智能应用加速，相应对数据处理能力提出了更高要求，AI芯片重要性进一步得到凸显，建议关注细分领域专业性较高的寒武纪（688256）、瑞芯微（603893）、云天励飞（A20645）、地平线、黑芝麻等企业。此外，5G、人工智能、大数据的协同发展将推动机器视觉实现进一步的技术突破，从而满足工业控制中对高精确度机器视觉的需求，进一步打开工业应用空间，建议关注已经掌握底层软件算法的公司海康威视（002415）、天准科技（688003）、矩子科技（300802）、奥普特（688686）等。

　　产业转型升级，关注PCB、面板向高端化发展以及半导体国产替代机遇。我国电子制造业出口量巨大，且以低附加值产品为主，可替代性较强。预计在政策的引导下，我国电子信息产业将由低附加值的生产制造，逐步向零部件生产、产品设计研发等更高附加值方向转型，建议关注PCB向高端产品及上游核心材料的发展、显示技术升级带来的面板及LED行业的投资机会、以及国内半导体国产替代机遇。建议投资者关注PCB企业鹏鼎控股（002938）、东山精密（002384）以及上游覆铜板生产企业生益科技（600183），面板及LED龙头企业京东方A（000725）、TCL科技（000100）、三安光电（600703）、利亚德（300296），半导体企业闻泰科技（600745）、澜起科技（688008）、华润微（688396）、韦尔股份（603501）、兆易创新（603986）北方华创（002371）等

　　我们预计5G终端、新型显示、半导体、智能驾驶及物联网的快速发展将驱动电子行业景气的快速回暖，继续看好2021年电子板块盈利端及估值端的表现，维持“推荐”评级。建议投资者关注2021年业绩高增长确定性较强的苹果及面板产业链、半导体领域估值合理且盈利高增长确定性较高的标的。重点推荐澜起科技（688008）、京东方A（000725）、闻泰科技（600745）。