上周（2021/02/23-2021/03/01）全球股市多数下跌，美股与欧股小幅上涨。美国十年期国债的快速攀升对市场形成较大压制，科技、医药、消费等高估值板块下跌，能源板块继续上涨。随着利率的下降，周一市场重启涨势。美国1.9万亿财政刺激政策获得众议院通过，本周将在参议院表决。美联储继续强调维持超宽松的货币政策立场。美国通胀有所升温，核心PCE物价指数上升超预期。全球疫苗接种持续推进，美国FDA 28日通过强生公司的新冠疫苗紧急使用授权。其他资产方面，上周原油、工业金属、贵金属及农产品价格均下跌，比特币跌8.39％至49629美元。

　　核心观点

　　【全球股市表现】上周全球股市多数下跌，美股与欧股小幅上涨。市场主要关注财政刺激政策、通胀、美联储表态、经济数据以及疫情。财政刺激政策方面，2月27日，众议院通过了拜登政府提出的1.9万亿美元财政刺激提案，该法案本周将在参议院表决。通胀预期方面，随着经济复苏，美国10年期美债利率继续升高至1.45％，并在上周一度突破1.5％，其背后隐含了投资者对未来通胀升温的预期。上周，美国5年期TIPS隐含通胀预期已上升到2.4％，达到10年来的高点，1月核心PCE物价指数同比1.5％，高于预期。美联储方面，2月24日，美联储主席鲍威尔表示，美国的利率将在一段时间内继续维持在低位，美联储会继续购买债券。经济数据方面，截止2月20日当周初次申请失业救济金人数为73万，明显低于预期与前值。疫情方面，当前美国疫苗接种比例为22％，且65岁以上老人接种比例超过50％，住院人数和重症病例均下降。美国FDA通过了强生公司新冠疫苗的EUA（紧急使用授权）许可。行业方面，上周全球股市能源板块多数上涨，公共事业、医疗保健、日常消费、可选消费板块普遍下跌。异动股方面，过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中属于信息技术板块的较多，此外哔哩哔哩、WAYFAIR、DRAFTKINGS、铿腾电子、CARVANA等四季度业绩超预期公司出现大幅上涨。

　　【全球产业趋势】趋势一：碳中和。2020年以来，中美日欧等全球主要国家纷纷提出碳中和目标，预计未来几年碳中和相关领域将会获得较大发展。目前，碳中和计划推进主要依托于光伏、风电、氢能等新能源，并持续扩展至新能源车、储能、分布式能源、特高压（中国）等领域。趋势二：半导体设备。随着全球芯片短缺问题日益严重，2月24日，美国总统拜登表示将寻求国会立法拨款370亿美元资金，用于扶持美国芯片制造业。此外，拜登正式签署一项行政命令，对半导体芯片、电动汽车大容量电池、稀土金属、药品等关键产品的供应链进行为期100天的审查。上周美股半导体设备公司集体上涨。趋势三：消费信贷。上周拜登政府提出的1.9万亿财政刺激计划在众议院通过，计划主要包括向符合条件的民众发放1400美元补助、提高失业救济补偿等。此前，较多民众将获得的补助用于偿还消费信贷，近期随着新一轮补助的到来，消费信贷板块涨幅明显。

　　【重要资讯】Facebook：Facebook与澳大利亚政府达成和解，并承诺在未来三年至少为新闻内容支付10亿美元，与谷歌的支出计划看齐。推特：推特表示正在试验一系列新功能，称其目标是将日活跃用户基础在2023年底前增至3.15亿，并于2023年底前达到75亿美元的营收，较去年的37.2亿美元翻番。中芯国际（港股00981）：据芯智讯，中芯国际已获得部分美国设备厂商供应14nm及以上成熟制程设备的供应许可，且公司之前一直申请但未获通过的一类关键设备（用于14nm）也获得通过。

　　【产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（风电光伏氢能等新能源、储能、新能源车、特高压等），限塑大趋势下的可降解材料需求增加，以及流媒体、智能驾驶、商业航天等产业趋势。

　　【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

　　目 录

　　01

　　核心关注与投资建议

　　上周，A股涨幅较高的产业指数为：覆铜板、PM2.5、小基站、纯碱、机床等。

　　上周，海外市场值得关注的产业趋势变化为：

　　（1）碳中和：各国关注气候问题，推进碳中和进程。目前，随着气候问题日益严峻，碳减排、碳中和已成为全球共识，各国纷纷出台各项政策推进碳中和。

• 　　美国：拜登宣布重返《巴黎协定》，在竞选期间提出《清洁能源革命和环境正义计划》，该计划拟在未来十年内对能源、气候的研究与创新以及清洁能源的基础设施建设进行4000亿美元的投资，并将在2030年底之前部署超过50万个新的公共充电网点，并将海上风能增加一倍。该计划目标为确保美国实现100％的清洁能源经济，并在2050年之前达到净零碳排放。

• 　　欧盟：欧盟于2019年底签订《欧盟绿色协议》，计划到2030年，其温室气体净排放量将从此前设立的目标——比1990年的水平减排40％，提升到至少55％；到2050年实现温室气体“净零排放”。

• 　　中国：承诺将力争在2030年前达到碳排放峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2月22日，国务院印发了《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，提出建立健全绿色低碳循环发展经济体系。3月1日，国家电网公司正式发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出未来将采取18项措施。

• 　　日本：政府计划将于2050年实现碳中和。

　　目前，碳中和计划推进主要依托于光伏、风电、氢能等新型可再生能源，并持续扩展影响新能源车、储能、分布式能源、特高压（中国）等产业。新能源行业正在进入高速发展期，并带动全产业链向上发展。上周，光伏龙头企业，Solaredge Technologies上涨6.7％，阳光动力上涨13.9％；氢能龙头普拉格能源上涨7.9％，分布式能源龙头IPWR.O上涨6.7％

　　（2）半导体设备：随着全球芯片短缺问题日益严重，2月24日，美国总统拜登表示他将寻求国会立法拨款370亿美元资金，用于扶持美国芯片制造业。此外，拜登正式签署一项行政命令，对四种关键产品的供应链进行为期100天的审查，分别为半导体芯片、电动汽车大容量电池、稀土金属、药品。上周美股半导体设备公司集体上涨。

　　（3）消费信贷：上周拜登政府提出的1.9万亿财政刺激计划在众议院通过，计划主要包括向符合条件的民众发放1400美元补助、提高失业救济补偿，同时为疫苗的分发和疫情的测试与跟踪拨款以及提高最低工资等。此前，较多民众将获得的补助用于偿还消费信贷，近期随着新一轮补助的到来，消费信贷板块涨幅明显。

　　投资建议：从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（风电光伏氢能等新能源、储能、新能源车、特高压等），限塑大趋势下的可降解材料需求增加，以及流媒体、智能驾驶、商业航天等产业趋势。

　　02

　　全球观察：海外市场跟踪

　　1、全球大类资产表现

　　上周美股及欧股小幅上涨，亚太、港股与A股市场普跌。上周美国十年期国债的快速攀升对市场形成较大的压制，但是随着利率的下降，周一市场重启涨势。美股市场方面，道指与上周持平，纳指、标普500分别上涨0.4％、0.7％。市场主要关注财政刺激政策、通胀预期、美联储表态、经济数据以及疫情。财政刺激政策方面，2月27日，众议院投票通过了拜登政府提出的1.9万亿美元财政刺激提案，按照立法流程，该法案本周将要在参议院全体表决。通胀预期方面，随着经济逐渐复苏，美国10年期美债利率继续升高至1.45％，并在上周一度突破1.5％，其背后隐含了投资者对未来通胀升温的预期。上周，美国5年期TIPS隐含通胀预期已上升到2.4％，达到10年来的高点。美国1月核心PCE物价指数同比1.5％，高于预期。美联储方面，2月24日，美联储主席鲍威尔表示，美国的利率将在一段时间内继续维持在低位，即使国会将批准拜登总统提出的1.9万亿美元刺激计划，美联储也会继续购买债券，支持美国经济，并称美国或需3年才能实现通胀目标。经济数据方面，美国公布第四季度实际GDP环比折合年率修正值为4.1％，高于初值4％。截至2月20日，当周初次申请失业救济人数为73万，明显低于预期的83.8万和前值86.1万，是三个月以来的最低人数，显示美国经济正在逐步复苏。疫情方面，当前美国疫苗接种比例为22％，且65岁以上老人接种比例超过50％，住院人数和重症病例均下降。此外，2月28日，美国FDA通过了强生公司新冠疫苗的EUA（紧急使用授权）许可，疫苗供给进一步增加。

　　欧股市场方面，上周富时100指数下跌0.4％，意大利指数、法国CAC40指数、德国DAX指数分别上涨0.9％、0.6％、0.5％。欧元区1月CPI同比上升0.9％，环比上升0.2％，2月制造业PMI终值为57.9，创2018年2月以来新高，高于预期的56.7。此外，英国的新增疫情和重症病例继续回落，但法国、意大利、荷兰等国新增确诊病例有所反弹。日经225指数下跌1.6％，日本国内疫苗供给持续紧张，2月23日，日本疫苗担当相河野太郎表示，不排除只为民众接种一针新冠疫苗的可能性。

　　上周，原油、工业金属、农产品由涨转跌。经济复苏及通胀预期推动美债继续上行至1.45％，比特币大幅下跌，金银承压下跌。

　　原油方面，OPEC+即将在3月4日召开会议，交易商预计各大产油国会同意增产，扭转去年减产的局面，布油与WTI原油分别下跌2.3％、1.6％。贵金属方面，随着国外疫情缓解、经济复苏以及利率上升，白银和黄金分别下跌5.1％和4.7％。工业金属价格集体下行，金属镍、金属铅、金属锌、金属铝、金属铜分别下跌4.3％、3.9％、3.7％、2.1％、0.8％。农产品价格多数下行，ICE11号糖以7.3％领跌，小麦、稻谷分别下跌2.9％、0.9％，大豆上涨0.6％。经济复苏与通胀预期推动10年期美债利率持续走高，抬升8BP至1.45％。美元指数上涨1.0％至91，人民币相对美元升值0.1％，当前人民币兑美元中间价为6.46。2月22日，美国财长耶伦表示比特币有高度的投机性，投资者应该当心，比特币在本周大跌8.39％，当前收盘价为49629美元。

　　2、全球股市行业表现

　　上周全球股市多数下跌，能源板块多数上涨，公共事业、医疗保健、日常消费、可选消费板块普遍下跌。

　　具体来看，美股方面，能源板块领涨，金融和工业板块涨幅较大，房地产、日常消费板块跌幅较深。欧股方面，能源板块领涨，金融板块涨幅较大，日常消费、医疗保健、信息技术跌幅较大。英国股市方面，能源板块领涨，信息技术板块领跌，电信服务和医疗保健板块跌幅较深。日本股市方面，能源板块领涨，信息技术、医疗保健板块领跌。港股方面，房地产板块领涨，材料板块领跌，日常消费、信息技术、能源板块跌幅较大。A股方面，房地产板块领涨，日常消费领跌，能源、材料、医疗保健跌幅较深。

　　3、全球强势股与异动股简析

　　过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中属于信息技术板块的较多，此外哔哩哔哩、WAYFAIR、DRAFTKINGS、铿腾电子、CARVANA等四季度业绩超预期公司出现大幅上涨。过去一周领跌的200亿美元以上公司中属于日常消费、材料的公司较多，A股多只热门股票出现大幅度回调。

　　异动股简析

　　【推特】推特在2月25日表示正在试验一系列新功能。同时，公司称其目标是将日活跃用户基础在2023年底前增至3.15亿，并于2023年底前达到75亿美元的营收，较去年的37.2亿美元翻番。推特正在测试的功能包括将于今年推出的“超级关注”（Super Follow），该功能允许用户向追随者收费以观看独家内容；Microcommunities功能，用户可围绕一个话题形成小组；Spaces功能，主持在线音频讨论。

　　【美光科技】2月26日，美光科技宣布已经开始对业内首款车用LPDDR5存储器进行送样，该方案基于国际化标准ISO 26262设计，符合美国汽车行业协会最严格的要求。此外，不过，美光科技执行副总裁兼首席商务官Sumit Sadana日前表示，2021年DRAM产业将受惠5G带动相关应用，加上车用快速回温，DRAM将供不应求。

　　【惠普】2月24日，惠普和HyperX（金士顿旗下品牌）联合宣布，双方已经达成协议，惠普将以4.25亿美元（约合人民币27.4亿元）的价格，收购HyperX品牌和游戏外设产品线。2月25日，惠普在股价涨停后提前发布了2020财年第一财季财报，财报显示，惠普第一财季营收156亿美元，同比增长7.0％。惠普第一财季业绩以及对第二财季和全年盈利的展望均超出华尔街分析师此前预期，从而推动股价继续上涨。

　　03

　　重要资讯速递

　　1、产业政策与新闻

　　（1）美国希望通过与同盟国合作，打造不含中国大陆的供应链体系（☆☆☆）

　　美国希望通过与同盟国的合作，打造以半导体、EV电池、稀土和医疗品为中心的牢固、有弹性的供应链，摆脱对中国大陆的依赖。根据取得的草案内容显示，美国拜登政府将和同盟国共享重要产品的供应链相关情报，并在生产品项互补，同时紧急时还能迅速互通有无，借此减少和中国之间的交易。据悉，半导体部分美国预估将和关系良好的中国台湾及日本、南韩合作；稀土部分，美国考虑和澳洲等亚洲各国与地区合作。目前美国稀土约80％从中国大陆进口，同时90％医疗用品也是中国大陆进口。

　　（2）澳大利亚通过立法，Facebook承诺向新闻行业投资至少10亿美元（☆☆☆）

　　此前澳大利亚议会通过了一项全球首创的法律，强制规定Facebook公司和谷歌等数字巨头向当地出版商支付新闻内容费用。在与Facebook进行了长达11个小时的会谈后，澳大利亚政府同意修改立法，而该社交媒体平台表示将重新开启新闻。Facebook承诺，该公司将在未来3年向新闻行业投资至少10亿美元。

　　（3）拜登正式签署审查行政令，100天重点审查芯片、稀土等四大供应链（☆☆☆）

　　据路透社报道，2月24日，美国总统拜登正式签署一项行政命令，对四种关键产品的供应链进行为期100天的审查，分别为半导体芯片、电动汽车大容量电池、稀土金属、药品。该命令还以美国国防部用来加强国防工业基础的程序为蓝本，指导了六项部门审查，涉及国防、公共卫生、通信技术、运输、能源、食品生产领域。

　　（4）拜登下令扶持美国芯片产业（☆☆☆）

　　当地时间2月24日，美国总统拜登在白宫签署了一系列供应链行政命令，针对芯片高度短缺问题，更计划推出370亿美元的国会拨款扶持美国芯片制造业。拜登称：“我们需要保证供应链安全可靠。我将让白宫高级官员与行业领袖合作，寻求芯片短缺问题的解决方法。”白宫称，拜登的这一拨款计划，实际上与《国防授权法案（National Defense Authorization Act）》有关。近期一直在施压白宫的美国半导体工业协会（SIA）也随即表达看法，该协会称：“将敦促总统和国会大力投资国内芯片制造和研究”。该协会在2月初发布一份报告，其中称美国在全球芯片制造中的占比从1990年的37％降低至2020年的12％，并直指政府的不作为是导致美国芯片制造占比下降的原因。

　　（5）世界移动通信大会在上海成功召开，5G技术的发展和具体应用成为焦点（☆☆☆）

　　2月23日，为期三天的2021世界移动通信大会（MWC）在上海开幕。在本届大会上，5G技术的发展和应用成为业内关注的焦点，全球通信行业的200多家公司在大会上展出了各自在5G领域的新技术和新服务，OPPO展示了最新的隔空充电技术，这套隔空充电系统的最大充电功率可以达到7.5W；中兴公布了第二代屏下摄像头技术，并将3D结构光技术与初代屏下摄像头技术结合，实现了屏下3D结构光；高通展示了众多基于其5G芯片的智能硬件和服务解决方案；华为展示了从客厅、餐厅、书房到健身房等一系列智能家居产品和服务解决方案。5G的落地及与行业的融合成为核心议题。

　　（6）国新办举办工业和信息化发展情况新闻发布会，发言人称将对芯片产业大力支持（☆☆☆）

　　3月1日，国新办举办工业和信息化发展情况新闻发布会，新闻发言人田玉龙称，我国发布了全面优化完善高质量发展芯片和集成电路产业的有关环境政策。主要有几项措施：一是加大企业减税力度。二是在基础方面进一步加强提升。另外，集成电路产业本身也需要很好的生态环境，搭建平台、优化生态是非常关键的。芯片产业发展靠应用引导，特别是疫情以来线上经济、数字经济的快速发展，为芯片产业发展提供了非常广阔的市场。芯片产业发展还依赖于人才，所以在人才储备、人才培养上采取了一系列措施。

　　（7）中芯国际14nm设备获得许可（☆☆）

　　摩根士丹利研究报告指出，美国设备供应商近期恢复了对中芯国际的零组件供应和现场服务，另外，中芯国际成熟制程业务已经获得设备供应的许可。业内人士透露，中芯国际获得了14nm及以上制程的设备供应。如今，中芯国际若能获得设备、配件供应等许可，对于稳定市场情绪、缓解芯片供应都非常有利。

　　（8）2021年1月我国动力电池装车量为8.7GWh，与同期相比提升明显（☆☆）

　　动力电池产业创新联盟发布数据显示，2021年1月我国动力电池装车量为8.7GWh，同比上升273.9％，环比下降33.1％。与2019和2020年1月相比，2021年1月装车量实现了较大幅度的提升，这一方面是延续2020年底新能源汽车强势增长的余温所致，另一方面也反映出2021年，中国新能源汽车市场将迎来以市场需求为增长动力的全新局面。

　　（9）半导体市场供需关系紧张，北美半导体设备1月出货金额创下历史新高（☆☆）

　　SEMI（国际半导体产业协会）日前公布了2021年1月份北美半导体设备出货报告，出货金额达30.4亿美元，创下历史新高记录。由于半导体市场需求旺盛，产能供不应求，晶圆代工厂和IDM厂的逻辑制程产能订单排到下半年，DRAM及NAND Flash 价格止跌回升，带动存储厂加快新制程量产，预计全年半导体设备销售额将创下历史新高。

　　（10）MCU供需紧张，台湾旱灾或有加剧作用（☆）

　　近期MCU市场需求强劲，叠加晶圆制造产能供不应求，MCU产品缺货、涨价市况频现。根据国际电子商情的报道，中国台湾地区MCU厂商义隆自2021年1月1日起正式调涨产品价格，并且根据公司产品规划，年后MCU产品全面暂停接单；MCU厂商松翰自2020年第四季度陆续对客户调涨报价，并且当前正对部分客户展开第二波调价；MCU厂商盛群决定自4月1日起所有IC（含MCU）出货涨价15％，且部分产品2021年度接单已排满，已经暂停部分产品接单；凌通预计将向客户反映成本问题，进行第二次涨价。分析认为，2021年台湾地区降雨量偏低，因为MCU厂家需要较大的用水量，台湾旱灾加剧了MCU的缺货形势。

　　2、全球新兴产业趋势及重点公司跟踪