近年来中国新消费市场蓬勃发展，新国潮汹涌澎湃，科技进步叠加需求变迁，共同驱动消费行业变革。从供给端来看，5G、人工智能、云计算、VR/AR、物联网等新技术快速发展，科技变革重塑整个消费品产业链，带来整个消费品市场营销去中心化、渠道不断下沉、产品持续创新升级，传统消费形态正在经历一场剧烈的迭代进化，新场景、新模式、新应用的不断涌现正在对传统消费行业产生颠覆性影响；从需求端来看，人口结构变迁驱动新消费人群崛起和新消费理念盛行，以千禧一代及Z世代为代表的年轻消费群体已成为中国消费市场主力军，他们成长于经济高速增长的年代，拥有更强的消费能力和更高的边际消费倾向，对国货品牌的接受度更高，新国潮受年轻消费群体驱动迅速崛起。

　　从资本市场表现来看，新消费领域诞生了一批涨幅惊人的优质成长股，为投资者带来非常丰厚的回报。珀莱雅、拼多多、美团、小米集团、B站、新宝股份、小熊电器、思摩尔国际、蔚来汽车、中国中免、颐海国际等优质成长股涨幅惊人。我们相信这些优质成长股仍存在着非常大的发展潜力，未来伴随竞争优势的凸显及市场份额的持续提升，这些成长股中或将诞生下一个贵州茅台、下一个格力电器（贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、格力电器等一批“曾经的超级成长股”股价上涨达到200倍、300倍甚至600倍，为愿意在漫长的岁月中陪伴它们共同成长的投资者带来了丰厚回报。

　　我们在本篇报告中试图构建一个逻辑框架，从全景视角解读新兴消费领域20条高成长的赛道。新兴消费涉及到的细分赛道众多，包括休闲零食、化妆品、医美、宠物经济、创意小家电、盲盒、潮流玩具、新能源汽车、社交电商、新生活服务、内容视频等等，几乎涵盖了我们生活的方方面面。我们试图构建一个基于“人、货、场”三要素的逻辑框架，自上而下甄别这些具有广阔成长前景的赛道以及构建起差异化竞争优势但当前经营业绩尚未充分展现其真正实力的黑马企业，我们相信它们有望从默默无闻的小企业成长为资本市场最耀眼的明星。

　　我们在新消费市场中精选具有远大成长前景、商业模式出众、盈利能力突出且管理层优秀的企业，将这些最优秀的新消费企业编制为国君新消费指数，录得5年9.4倍的超高回报。最近五年（2016-2021年）沪深300指数上涨58.6％，茅指数上涨7.8倍（仅从绝对回报率角度，茅指数跑赢绝大多数基金产品），国君新消费指数上涨9.4倍。展望未来，我们相信中国新消费市场蓬勃发展的趋势远未结束，与中国最优秀的新消费企业一起成长，一定能够分享这些优秀企业长期增长红利！欢迎投资者朋友与我们进行深度交流！

　　注：本报告涉及行业及投资标的较多，个别标的由医药团队、传媒团队、电新团队、交运团队覆盖，欢迎各位投资者联系相应团队及分析师讨论交流。

　　来源：国泰君安证券研究