中国经济网北京2月22日讯今日贵州茅台（600519.SH）股价下跌6.99%，截至收盘报2288.02元。2月10日大涨5.89%，收报2601.00元后，贵州茅台已连续三个交易日下跌。2月18日该股收报2471.00元，跌幅5.00%；2月19日该股收报2460.00元，跌幅0.45%。

　　2月10日，中信证券、中泰证券、申银万国证券均发布研报喊“买入”。

　　2月10日，中信证券发布研报《贵州茅台（600519）：三万亿从头越长坡厚雪春风来》，研究员为薛缘、印高远。研报认为，2020年茅台酒扩建工程完成（5.6万吨），将支持2025年4.5万吨以上销量，预计5年销量复合增速中单位数；“十四五”期间茅台提价亦有望兑现，预计吨价复合增速中单位数；同时，公司系列酒尽享主品牌势能释放，望贡献更多增长、潜力可期。综合判断，预计“十四五”期间公司收入复合增速10%-15%。更长维度，公司品牌&渠道核心壁垒深厚，提前储备土地、酒库等资源，保障长期量价空间，确定性强。我们认为，短长兼备、稳健增长持续性&高确定性兼备，茅台稀缺性不断凸显，有望享受更高溢价，当下估值有较强支撑。2021年春节后白酒凝聚共识，白酒板块投资依然乐观，茅台基本面扎实，攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。

　　中信证券投资建议定制酒提价增厚业绩（未考虑其他产品提价），上调2021/2022年EPS预测至41.8/46.6元（原预测40.5/44.9元）。2021年春节后白酒有望凝聚共识，预计白酒板块投资依然乐观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。看好公司市值站上3万亿后，长期仍有广阔空间，基于持续看好公司基本面，以及高确定性下的估值提升空间，故上调公司1年目标价至3000元，对应2021年PE为72倍，维持“买入”评级。

　　同日，中泰证券发布研报《贵州茅台（600519）：终止捐赠新建酒库治理优化再进一步》，研究员为范劲松、房昭强、龚小乐、熊欣慰。研报认为，处于卖方市场的茅台实现目标发展路径清晰，未来除了销量贡献外，更多需要均价提升来实现。近两年公司直营占比提升反映渠道改革正在向更加市场化的方向迈进，我们期待公司数据化系统加快推进，企业治理结构逐步完善，充分体现估值溢价效应。

　　中泰证券投资建议重申“买入”评级，持续重点推荐。我们预计公司2020-2022年营业总收入分别为985/1157/1332亿元，同比增长11%/17%/15%；净利润分别为460/553/646亿元，同比增长12%/20%/17%，对应EPS分别为36.58/43.99/51.42元，对应21X、22XPE分别为56/48倍。

　　同日，申银万国证券发布研报《贵州茅台（600519）：公司治理提升21Q1开门红可期》，研究员为吕昌、周缘。研报认为，2020年茅台的渠道网络基本完善，未来茅台将在总量保持适度增长的前提下，渠道和产品结构不断优化，经销和直营协同发展，终端的掌控力和抗风险能力将显著加强；茅台牢牢占据千元以上价格带，格局清晰，强大的品牌力和丰厚的渠道利润构筑了牢固的护城河，确定性最强；财富结构上移不断带来增量需求，而产能瓶颈长期存在带来供需紧平衡，保证茅台长期实现量价齐升稳定增长。

　　申银万国证券投资评级与估值维持盈利预测，预测2020-2022年EPS分别为36.8元、43.9元、51.2元，同比增长12%、19%、16.5%，当前股价对应的PE分别为67x、56x、48x，维持买入评级。