国泰君安证券:A股估值提升放缓 结构性情绪仍高

1评论 2021-01-27 07:42:19 龙头股是怎么诞生的?

  年初快涨之后,近两周市场重回震荡,A股估值提升明显放缓,且大盘股估值表现羸弱。近两周抱团股调整之下市场重回震荡,上证综指仅上涨1.02%,震荡中估值提升明显放缓。同时A股蓝筹泡沫之下,近两周估值结构分化,中盘表现明显优于大小盘。目前沪深300估值分位已超95%,估值分位仅提升0.7%,而中证500估值分位仍位于40.0%的低位,估值分位提升达6.1%。但当前市场交易情绪仍高,流动性拐点未现之前蓝筹龙头抱团短期难瓦解,同时可加强对于南下投资方向的关注。风险溢价方面,信用利差结束永煤事件后的持续走阔趋势,进入下行通道,与股权风险溢价方向保持一致。

  估值:估值提升放缓,中盘强于大小盘

  1)板块:近两周各板块估值上行速度明显放缓。上证50、沪深300、上证180等PE历史百分位变动均小于1.5%,仅中证500上行明显。目前中证500 PE为29.44(0.85),处于历史分位40.0%(6.1%)。

  2)风格:近两周各风格估值提升放缓。成长、周期、金融估值上行幅度缩小,稳定板块明显下行。从大小风格来看,中盘强于大小盘。

  3)行业:各行业估值涨跌互现,银行、电子、计算机大幅上行。非银金融下行明显,其中保险跌幅最大,采掘、商业贸易等下行亦明显。

  4)海外:各主要指数于高位跌多涨上,纳斯达克指数持续大幅下行,仅日经225、韩国综合指数小幅上行。

  风险溢价:ERP位三年低位,信用利差现下行拐点

  1)ERP:万得全A ERP继续延续上期缓慢下行趋势,近两周下行0.01%,位于近三年低位。万得全A ERP最新值为2.50%。

  2)信用利差:信用利差与股权风险溢价方向保持一致,既上期产业债现下行拐点后,本期城投债信用利差亦现下行拐点。

  情绪:成交数据大小分化,结构性情绪仍高

  1)大市值交易活跃,涨停分布中小市值占比抬升。各主要指数换手率与成交金额一改上期普涨态势,出现明显的大小之别,大市值龙头交易活跃。换手率方面,上证50(26.1%)、上证180(22.7%)和沪深300(23.6%)换手率环比增速均在20%以上,而中证500(-7.3%)换手率下降明显。成交额表现与换手率相同。涨跌停方面,涨停家数继续上涨,跌停家数继续下降。从涨跌停的市值分布来看,本期涨跌停市值分布出现明显反转,50亿以下小市值涨停占比上升、跌停占比下降,200亿以上市值涨停占比下降、跌停占比上升。两融方面,融资融券余额突破17000亿,融资买入额占全A成交额继续上行。

  2)12月新增开户数继续回升,股市搜索热度持续抬升。12月上证新增账户数为269.86万户,较11月255.15万户环比增长5.77%。百度指数、微信指数和微博微指数环比上升20.2%、14.8%和10.3%。

  来源:国泰君安(行情601211,诊股)证券

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【来源:金融界网 (责任编辑:徐航)

关键词阅读:估值 结构性 A股

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