国金证券:2021年玻璃行业供需偏紧格局不改 价格有望高位运行

1评论 2021-01-26 08:59:20 年底,干一票大的!

  行业策略

  2020年,受益于房地产与光伏产业需求的爆发,无论是浮法玻璃还是光伏玻璃均呈现供不应求的紧张态势,推动玻璃价格持续上涨,相关标的股价屡创新高。2021年,浮法玻璃新增产能被严格限制、光伏玻璃产能释放有限,下游需求大概率延续旺盛表现,供需格局仍将偏紧,玻璃价格有望继续高位运行,相关标的股价具备支撑。

  推荐组合

  建议关注浮法玻璃龙头旗滨集团(行情601636,诊股)和金晶科技(行情600586,诊股)。

  行业观点

  浮法玻璃——供给、需求“双给力”,行业高景气无虞

  受益于供给侧改革叠加环保政策趋严,行业新增产能受到严格限制,冷修和复产成为产能变动的“调节器”,在产产能整体相对稳定。产线的集中冷修可在短时间内减少行业供给,在下游需求启动后,可快速拉升玻璃价格,2019/2020年玻璃市场行情,均呈现这一规律。2020年建筑工程投资增速攀升以及玻璃库存的不断下滑,预示房地产竣工传导仍然在推进当中,这一趋势有望延续至2021年。此外,老旧小区改造工作进入加速期以及双层、三层玻璃的推广,也将贡献建筑用玻增量。我们统计2021年新建以及复产产线较少,且仍有产线步入冷修期,同时考虑到部分浮法产线转产光伏组件背板,建筑用浮法玻璃供给不会有明显增加。我们认为,在供需格局改善以及在2020年上半年价格低基数下,2021年玻璃价格中枢将进一步抬升。

  光伏玻璃——产能释放尚需时日,价格继续维持高位

  超白压延玻璃因其高透光性,主要应用于光伏组件的生产配套。我国是全球第一大光伏组件和光伏玻璃生产国,因此光伏玻璃需求与全球光伏行业发展息息相关。未来光伏玻璃需求将继续保持高速增长,一方面来源于光伏新增装机规模持续扩大,另一方面还受益于双玻组件渗透率的提升。2021、2022年行业新增产能较多,不过从目前规划和建设进度来看,大部分产线将在2021年下半年或2022年投产,且还需要产能爬坡的过程,2021年产能贡献有限。2020年下半年受益于需求快速放量,供需平衡迅速转紧,光伏玻璃价格一路上涨。我们预计,供应短缺仍是光伏玻璃行业2021年的主旋律,光伏玻璃价格有望继续维持高位。需求强调的是,工信部“松绑”光伏玻璃产能置换政策,未来产能扩张步伐将会加快,长期看光伏玻璃价格会逐步回归正常区间。

  成本端或有抬升,但对行业盈利冲击有限

  原材料和燃料是玻璃生产过程中最主要的成本构成。纯碱产能过剩情况明显,价格持续低位,部分企业已开始加大检修力度,供给有所收缩。后续随着光伏玻璃和氧化产能的陆续投放,纯碱价格或将有一定程度的上涨。石油焦和重油作为玻璃生产的重要燃料,其价格与原油价格相关性很高。展望2021年,随着全球经济复苏,原油价格或将带动石油焦、重油等燃料价格上涨。整体而言,玻璃行业成本或有一定幅度增加,不过在玻璃价格的拉动下,企业盈利能力有望继续增强。

  风险提示

  需求不及预期;供给增加超预期;原燃材料成本上升;环保、安全等不确定因素影响;垄断调查风险。

  来源:国金证券(行情600109,诊股)

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【来源:金融界网 (责任编辑:徐航)

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