中国银河证券：科创板2020年全景复盘
1评论 2021-01-22 08:19:09 年底，干一票大的！
2020年整体收益良好，高端装备领域表现最佳
2020年“科创50指数”全年涨幅达39.30%，对比沪深300指数实现持有期超额收益12.09%，低于创业板指25.66%。其中高端装备领域涨跌幅最大，为437.81%。
成交额稳健发展，两融余额保持增长
2020年，科创50年均成交额为272.14亿元，年均换手率为4.32%。截至12月31日，科创板融资融券余额为452.33亿元，其中融资余额325.00亿元，融券余额127.32亿元。相比年初，科创板两融余额增长了374.55亿元。
估值较年初上涨37%，新一代信息技术子行业估值最高
截至2020年12月31日，科创板50指数市盈率为79.82倍（剔除负值）相较年初市盈率上升了37%。按科创板一级子行业分类来看，新一代信息技术子行业估值最高，平均PE水平为125倍。
超募比例达37.86%，首发估值远高于其他板块
从2020年1月1日到2020 年12月31日，科创板发行的145家公司拟募集资金为1614.86亿元，实际募集资金达到2226.22亿元，超募比例达到37.86%；2020年科创板首发市盈率为71.75倍，远高于创业板注册制实施后首发市盈率均值的35.34倍；从各月表现来看，3月份首发市盈率最高，为53.58倍，12月份最低，为31.79倍。
解禁规模占总流通市值20%，解禁潮冲击有限
2020年全年科创板限售解禁规模为6626.49亿元，占科创板流通总市值的19.79%。7月份为解禁规模最大月份，解禁市值达到2934.85亿元。7月22日，科创板当天解禁超1600亿，当日科创板指数仅下跌0.03%。11月份为解禁潮第二轮，解禁规模为1152.23亿元。解禁潮对科创板市场冲击较为有限。预计2021全年科创板解禁规模为7531.93亿元，占科创板流通总市值的22.58%，总规模和占总市值比例相对2020年将有所提升。单月来看，上半年解禁规模明显高于2020年同期，7、8月份将迎来解禁潮，7月份解禁规模预计将达到2403.21亿元（12月31日收盘价测算）。
机构持股比例稳步提升，重仓股集中在信息技术子板块
2020年Q1/Q2/Q3机构持股占科创板总流通股比例中位值为6.84/12.17/11.04，总体来说，科创板企业机构持仓呈现上升趋势。从基金重仓持仓来看，前十大个股分别为金山办公(688111,诊股)、中微公司(688012,诊股)、中芯国际(688981,诊股)、石头科技(688169,诊股)、西部超导(688122,诊股)、睿创微纳(688002,诊股)、沪硅产业(688126,诊股)、南微医学(688029,诊股)、传音控股(688036,诊股)、道通科技(688208,诊股)。其中，年区间涨跌幅最高的为传音控股（+237.05%）最低的为中芯国际（-30.35%）。
配置策略
作为国内A股资本市场试验田，承担着培育优质科技创新融资功能使命的科创板，从开板以来一直备受关注，配套政策不断与国际接轨，增量资金不断加持。目前看科创板估值依然高于主板及中小创业板，2021年解禁数量总额高于2020年，风险和机会并存，个股分化将成为常态。我们建议通过重点跟踪如下指标：易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、营收规模和利润增速、所处行业规模、市占率、研发投入，综合考量，当前时点建议关注：道通科技、柏楚电子(688188,诊股)、虹软科技(688088,诊股)、财富趋势(688318,诊股)、金山办公、澜起科技(688008,诊股)、乐鑫科技(688018,诊股)、南微医学、心脉医疗(688016,诊股)、杭可科技(688006,诊股)、洁特生物(688026,诊股)、传音控股、嘉必优(688089,诊股)、威胜信息(688100,诊股)等公司。
风险提示
解禁风险；受疫情影响部分企业存在供应链风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。
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