白酒指数自1月6日最高点104860.34点到昨日累计跌幅超过15%，股王茅台虽然没有跌多少，但二三四线泥石俱下，资金情绪旗手酒鬼酒甚至一度连续两跌停，洋河、老白干、古井贡酒回撤超20%。

　　不过，今日白酒板块又重拾上涨，整个板块涨幅3.62%。其中，金徽酒、青青稞酒封涨，五粮液、泸州老窖涨超4%，贵州茅台上涨1.44%，报收于2070.00元/股。

（来源：wind）

　　今日白酒股回暖与大盘行业火热不无关系。

　　整个板块近期波动剧烈，一方面是前期疯狂抱团导致涨太高需要一段时间消化获利盘；另一方面是官媒喊话公募基金长期过度抱团爆炒龙头“偷懒赚快钱”，导致市场认为监管的风向会区严格，起码对抱团最严重的白酒会有所关注。

　　当前，白酒指数PE-TTM为57.91倍，远超于历史水平，处于高估状态。

　　就连长期持有茅台的欧洲亚太成长基金都在四季度减持，这种基金持有茅台是5-10年的级别的，高估一点不会减持的，但为什么减持了，说白了现在高的有点离谱了。而白酒板块泡沫最小的是茅台，想想看现在整体白酒的泡沫……

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　　除此之外，当下正好临近春节假期，而近期河北、黑龙江、北京等地疫情复发对白酒冲击亦是市场对于行业的担忧。从白酒板块业绩情况来看，去年疫情爆发时间点也在春节前后，对一季度影响最为明显，到了二季度边际改善，三季度开始加速修复。

　　不过，近期疫情情况与2020年初疫情影响存在较大差异。

　　一方面，目前疫情主要呈现多点散发和局部集聚，处于零散小范围的可控状态，而2020年以面状扩散为主。另一方面，华北疫情首先影响供给端，主要体现在物流停运对发货影响明显，其次影响需求端，而其他区域尚无疫情反复迹象。

　　就目前疫情防控要求来看，影响白酒需求可能集中在大型聚餐、年会、宴席等聚饮消费场景上，例如多地出台了取消宴请、团拜，并提出聚餐人数控制在10人以下、50人聚餐以上取消等要求。

　　短期看，疫情反复对春节白酒影响有限。

　　从白酒价格来看，疫情爆发之初白酒批价迅速下跌，贵州茅台批价一度跌破2000元，但随着疫情逐步缓解，贵州茅台批价持续上升，目前批价已达3200元左右，在贵州茅台批价持续上升背景下，多家酒企亦相继通过控货提价方式来保证渠道健康。

　　反映到业绩上来，龙头白酒股的基本面实际没问题。

　　贵州茅台：2020年收入977亿元，增长10%；净利455亿元，增长10%；净利率46.6%。

　　五粮液：2020年收入572亿元，增长14%；净利199亿元，增长14%；净利率34.79%。

　　泸州老窖：2020年净利55.7亿～60.34亿元，同比增长20%～30%。

　　山西汾酒：2020年收入138亿元-141亿元，同比增长16.08%-18.60%；净利29.5亿元-32.4亿元，同比增长41.56%-55.47%。

　　总的来说，尽管疫情影响下销量会受一定冲击，考虑到消费升级不断推动价格提升，2021年春节假期白酒消费具备弹性。从长期来看，白酒行业基本面向好趋势未变，只是当下配置的收益风险比较低，待估值消化后仍具有投资价值。