据WIND数据，港股昨日高开高走，恒指收涨2.7％，四日连阳，恒生科技指数涨2.84％。大市放量成交超3000亿港元，南向资金净流入超260亿港元，均创新高。

　　今年以来南下资金积极布局港股市场，南下净流入已连续16日超百亿元。伴随低估值、新经济标的上市以及近两年新成立公募大多可配置港股等因素带动，港股市场或将迎来价值重构。

　　商社关注低估值教育板块

　　教育作为港股特色板块有望迎来积极表现，具体来看：1、估值低增速高，目前港股教育2021年平均估值仅为14xPE，平均业绩增速25％+，性价比显著；2、具有可见的成长性，现金流好，港股学历教育具备较为清晰的扩张及增长节奏，同时预收账款带来充沛现金流；3、政策预期企稳并改善，高职扩招及独立学院加速专设带动高教内生，鼓励优质民办营造健康稳健发展环境；4、新东方回归、华夏视听等公司入通等进一步丰富可选范围，板块已涵盖学历/非学历，K12/职教，线下/线上、学科/艺术等全品类，板块效应渐强。

　　建议关注：学历：天立教育、中教控股、宇华教育、希望教育、中国科培、中汇集团非学历：华夏视听教育、中国东方教育、新东方在线、思考乐教育

　　分析师：刘章明/孙海洋/王泽华/高翩然/李珍妮/方心诣/吴慧迪/董懿夫/周依

　　纺服

　　关注运动服饰产业链投资机会

　　1、运动服饰近年始终保持高景气度。近三年行业规模CAGR14％持续快速增长。

　　2、品牌调性提升，产品持续升级。李宁凭借国潮系列，成功扭转消费者对于其固有品牌认知；安踏通过丰富品牌矩阵迎合多场景需求。

　　3、精细化运营管理提升效率。

　　建议关注：

　　品牌端：安踏体育、李宁、波司登

　　上游端：申洲国际分析师：孙海洋/杜宛泽/柴必成

　　食品饮料

　　农夫山泉：深耕与迭代，深度剖析站在软饮料黄金分割点的王者

　　公司在全产业链布局下，逐渐形成了渠道、品牌和产品等全方位优势，平台化特征逐渐显现。对比可比公司，强品牌、高利润、多品类是农夫山泉渠道的主要优势。而在优秀的管理团队的带领下，公司未来品类的丰富度以及单品的贡献将持续增加，推动业绩稳健增长，天花板不断提高，打开公司未来的增长空间。

　　分析师：刘畅/吴文德/娄倩/马剑箫/薛涵/赵婕

　　传媒

　　微盟集团：乘云之风，助力企业数字化转型升级

　　长期看，电商SaaS正处于发展的黄金时代，享受传统业态数字化转型升级、品牌私域建设诉求增强、微信生态商业化持续推进带来的行业增长红利。短期看，2021年伊始，微盟集团对产品价格进行调整，微盟微商城标准版/高级版价格由9,800/16,800调升至12,800/19,800元，产品价格的提升有望推动公司ARPPU增长，从而实现2021年业绩加速增长。我们在不考虑海鼎信息并表的情况下，预计微盟集团2020-2021年营业收入22.8/34.8/50.5亿元（2020年为剔除宕机影响数据），分别同比增长58.8％/58.9％/45.2％。我们采取分部估值法，给予SaaS产品收入30倍P/S以及精准营销收入20倍P/E，计算得到微盟集团目标市值519亿港币，对应目标价23.02港币/股，首次覆盖给予“买入”评级。小米集团-W：美国禁令对业务或无影响，美换届后可积极应对我们认为目前对于美国禁令不必过于悲观，持续关注新政府后续动向。公司持续推进手机xAIoT核心战略，以硬件销售为基础，引流IoT/互联网服务。智能手机方面，企稳全球第一梯队，采用双品牌策略，发力中高端手机持续提高ASP，积极拓展欧洲、印度等海外市场，提高市占率；IoT板块强劲扩张，采用自产+生态链模式孵化硬件，构建了手机配件、智能设备及生活消费产品矩阵；中长期来看，通过智能手机及IoT等硬件导流，公司持续深耕客户多维度提高ARPU值，互联网业务有望成为未来重要增长点。继续看好小米坚实基本面与生态竞争力。

　　分析师：文浩/张爽/冯翠婷/周奕纯/蓝仝/翟一柠

　　计算机

　　金蝶国际：聚焦更高质量的高成长

　　1、云增长基本符合预期，预计非经营因素拖累利润；2、聚焦更高质量的高成长，关注产品标准化和生态进展；3、从云收入到ARR，我们对2021年增长展望乐观，看好公司云业务未来三年实现持续高速增长，公司长期价值凸显！

　　分析师：缪欣君/刘雄/徐骞/王倩雯/罗戴熠

　　汽车

　　中国重汽：下半年份额大幅提升，全年盈利有望超预期

　　重卡行业持续保持高景气度，截止到2020年11月份，行业销量已经连续8个月刷新当月销量纪录。重卡行业持续超预期主要是由于：（1）国三重卡加速淘汰；（2）支线治超加严；政策带来的重卡车型结构变化和部分车型销量的增长。

　　重卡高端化加速，公司具备先发优势。近几年国内重卡产品升级加速，外资品牌加速在中国的布局，奔驰、斯堪尼亚相继宣布在中国建厂，外资高端品牌相继在这一时点布局中国，相信也是看到了国内高端重卡的潜力。而在这一领域，我们认为相比于外资品牌，重汽具备明显的竞争优势：（1）成本优势；（2）先发优势。

　　分析师：陈嫣/文康/陆嘉敏/王路易

　　中小市值

　　思摩尔国际全球“雾化”设备代工龙头，受益新型烟草产业变革红利！公司作为全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显，随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与BAT、JTI、NJOY、悦刻等大客户深度绑定，在监管不断趋严的背景下，产业链上下游集中度均将加速提升，公司有望继续分享行业超额增长。

　　分析师：吴立/蒋梦晗/戴飞