国泰君安水泥建材行业:从边际到总量逻辑 好上加好到区域外溢

1评论 2021-01-20 07:49:44 年底,干一票大的!

  维持水泥行业“增持”评级:华东、华南仍是全国最好的区域水泥资产,2017年以来旺季价格不断抬升和企业盈利能力的大幅改善,使得市场对供给逻辑的预期已经较为充分。在疫情的冲击下2020年东部水泥价格仍基本稳住高位,但其区域高价效应正在发生扩散,水泥行业整体逻辑从边际逻辑到总量逻辑,从 “好上加好”到“区域外溢”。

  我们认为站在当前时点的水泥股存在两类修复性机会:1)低估值修复:以海螺水泥(行情600585,诊股)为代表的华东水泥股本身具备较高的股息率作为安全边际,龙头突破催化剂在于回购、提升分红中枢及股权激励等;2)资产负债表修复:随着华东水泥高价效应逐渐向周围区域外溢,尤其是华东地区对东北水泥的承接,抬升了北方地区水泥的量价,给予了中国建材、冀东水泥(行情000401,诊股)为代表的高杠杆公司一个甩掉历史包袱、修复资产负债表的窗口期。

  2020年水泥价格高基数下平稳验证格局的稳固:2020年7月以来挖掘机当月销量同比增速均在50%以上,钢材需求依旧偏强螺纹钢价格持续走高均表明了下游总量逻辑非常强劲,反观水泥价格2020年三季度以来东部旺季价格保持了高基数下平稳,但略低于2019Q4最高值,以水泥为代表的边际逻辑不似往年一样“好上加好”的边际逻辑,反而体现为总量逻辑趋强。

  从边际逻辑到总量逻辑,从好上加好逐渐向外溢效应转变:需求侧看,过去三年我们判断水泥“区域好于全国”是边际逻辑占优,是水泥本身存在的短腿效应,在供给端强控制力下的区域价格优势,需求好的地方会更好。随着华东华南价差的不断增大以及“散改集”、“公转铁”等相关运输政策的陆续调整和落地,水泥短腿效应或略显弱化。2020上半年疫情期间,公路免收费且华东水泥价格率先回暖的背景下,这种跨区输入表现的尤为明显。供给侧看,初始水泥价格越高意味着在保持总量利润水平不变的情况下,相同的错峰比例需要更多的价格涨幅弥补,协同提价的难度也在不断增加。因此水泥跨区流动带来外溢效应,总量逻辑未来或将强于边际逻辑。

  风险提示:地产新开工大幅下滑风险;熟料进口量超预期。

  来源:国泰君安(行情601211,诊股)证券

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

【来源:金融界网 】(责任编辑:徐航)

关键词阅读:水泥建材

快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
午评:沪指跌1.84%创业板指跌逾2%,5G概念逆市大涨,环保股午前异动

2021-02-26 11:31:38来源:金融界网

深夜突发!证监会出手,又有A股实控人被立案调查!股价高位暴跌80%…网友:跌停见?

2021-02-26 00:14:55来源:中国基金报

高估值"杀手"逼近?A股聪明钱正紧急换股,国际大鳄也在行动!这一投资主线需重视

2021-02-26 08:07:40来源:券商中国

机构调仓大起底!“抱团瓦解”?不尽然!一些白马股仍在被买入(名单)

2021-02-26 08:05:15来源:证券时报网

从A股“消失”14年!这家公司要登陆创业板,曾是“德隆系”三驾马车之一!

2021-02-26 07:37:25来源:e公司官微

开盘:A股三大股指集体跳空低开,沪指跌1.97%,创业板指跌2.34%考验2900点

2021-02-26 09:27:09来源:金融界网

全球风声鹤唳!都在担心美债波动?亚太股市暴跌,恒生科技指数7天重挫2000点!

2021-02-26 12:43:00来源:证券时报网

光刻机自主研发有望实现新突破 相关企业值得关注(附股)

2021-02-26 08:08:10来源:金融界网

陈果称A股不具备“转熊”条件 “茅台们”都跌20%了,能抄底了吗?

2021-02-26 13:02:40来源:中国证券报

宁德时代再推百亿扩产计划 锂电企业延续高景气(附股)

2021-02-26 08:05:43来源:金融界网

牛年开市以来成交额首次跌破万亿元 低位补涨品种仍是首选

2021-02-26 07:44:14来源:大众证券报

【公告抢先看】晚间重要公告:万华化学上调中国地区MDI价格、宁德时代拟不超105亿建动力电池生产线扩建项目

2021-02-25 18:20:46来源:金融界网

牛年并购首审 深桑达A“蛇吞象”重组迎考

2021-02-26 03:05:02来源:北京商报

“超级高铁”规划曝光 相关企业值得重点关注(附股)

2021-02-26 08:09:05来源:金融界网

暴增65倍!这两家A股公司业绩太牛了 多家体外检测企业预喜

2021-02-26 07:05:50来源:中国基金报

经不起查?20家IPO企业被抽查,16家撤材料,发生了什么?这些券商"损失"最多

2021-02-26 00:19:45来源:券商中国

国家乡村振兴局挂牌 机构看好棉花和纺织产业链(附股)

2021-02-26 08:06:24来源:金融界网

2月份十大牛股出炉:顺周期成关键词 化工和有色霸屏

2021-02-26 07:31:15来源:投资快报

科学家开发智能软体材料 相关概念值得关注(附股)

2021-02-26 08:10:11来源:金融界网

午间公告:多家公司公布业绩快报

2021-02-26 12:14:01来源:金融界网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
北方稀土20.542.70%54488.59
鸿达兴业3.9310.08%46256.80
恒瑞医药102.791.72%42098.14
达安基因34.337.35%37643.57
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--
实时热点