刘永好寻找新希望：高层大换血80后纷纷上位 出栏目标3年7倍，A股新“猪茅”？
1评论 2021-01-14 22:53:42 来源：金融界网 作者：亓宁 这个方向有机会！
在疫情冲击、非洲猪瘟后遗症等影响下，国内生猪企业在涨价红利中走过了最赚钱的一年。但最后一个季度，股价却一路低迷。自9月猪肉价格因产能恢复逐渐见顶，A股市场猪肉指数已从高点跌逾23％，其中业绩不及预期的新希望更是大跌逾50％。
金融界网1月14日消息，2020年，在疫情冲击、非洲猪瘟后遗症等影响下，国内生猪企业在涨价红利中走过了最赚钱的一年。但最后一个季度，股价却一路低迷。自9月猪肉价格因产能恢复逐渐见顶，A股市场猪肉指数已从高点跌逾23%，其中业绩不及预期的新希望(000876,诊股)更是大跌逾50%。
春节前，随着猪肉价格不断回升、国内首个活体交割的生猪期货上市，重回风口的猪再次成为市场焦点。
按照头部猪企最新公布的12月生猪销量，牧原股份(002714,诊股)、新希望、正邦科技(002157,诊股)均创出新高，其中新希望同比增速超3倍，年内销量增速133.60%位列榜首。
在券商的分析中，节后猪价进入下行周期，企业有望以量补价，多家券商明确看好生猪养殖板块，超跌的新希望弹性更好。
值得注意的是，新希望刚刚完成了高管换血，又推出了史上最强的股权激励方案，剑指6600万生猪出栏量，刘永好正在为新希望寻找新希望。
养猪企业闷声发大财
相比一路向上的2019年，二级市场上的生猪养殖企业在2020年格外“低调”，动辄涨几倍的白酒和新能源远比闷声赚大钱的养猪企业声势浩大。
尽管随着猪肉价格节前攀升，龙头之一的牧原股份触及99.38元高点，但市场对板块未来走势仍分歧明显，多数个股又回到了年初点位。拉长时间线来看，生猪出栏TOP 5中除温氏股份(300498,诊股)累计下跌外，牧原股份2019年至今已翻4倍有余，正邦科技、新希望涨幅均在2倍以上，天邦股份(002124,诊股)也在1倍以上。
但在2020年的下半年，头部猪企回吐了大部分涨幅。其中，牧原股份最大回撤32%，正邦科技39%，天邦股份34%。新希望在9月2日达到42.20元新高后，区间最大跌幅达到51.42%，截至今日收盘股价仍在24元以下。
但下调充分某种意义上也是机会，日前一家头部券商组织的电话会议上，分析师明确表示看好年内生猪养殖板块机会，并强调新希望较同行超跌现象明显。
在持续高企的猪肉涨价潮中，叠加创下新高的生猪销售量，2020年各大“养猪专业户”赚得盆满钵满。金融界《财经天眼》不完全统计，去年前三季度20家生猪养殖相关上市企业营业收入较上年同期增近千亿元，净利润增加360多亿，平均毛利率提升了8个百分点。
另有天眼查数据显示，目前我国生猪养殖相关企业已达81万家，去年新增约17万家，同比增长85%。其中主要的14家上市企业去年生猪出栏就达到5755万头，较2019年全年增逾千万。
从刚刚出炉的12月销售数据来看，牧原股份、新希望、正邦科技出栏量均创出历史新高，同比增速方面新希望猛涨3倍居首，销售收入也水涨船高逼近40亿元，牧原、正邦分别实现1倍以上增速，温氏股份不涨反降3成。去年全年，牧原、正邦、温氏、新希望、天邦股份分别实现生猪销量1811.40万头、955.95万头、954.60万头、829.25万头、307.79万头，其中新希望增速最猛，达到133.60%。
新希望all in养猪业务
尽管A股大消费行情火爆，但在猪肉下行周期，去年四季度以来鲜有资金青睐猪肉股。
回顾生猪养殖企业的业绩，2019年，新希望业绩爆发式增长，营收、净利分别站上800亿元和50亿元，利润同比增幅接近2倍。今年前三季度，实现营业收入747.88亿元，净利润50.85亿元，同比增幅分别在39.17%、27.22%。
在销量暴涨的2020年，这一利润增速相比牧原股份（561.46%）、天邦股份（239.98%）、正邦科技（827.44%）逊色不少。
根据2020年半年报，生猪产业仅占新希望总收入的15.54%，但盈利能力最强，尽管毛利率42.60%比“养猪专业户”牧原股份低了约20个百分点，却也为公司贡献了超半数利润，2019年这一比例还不足12%。食品业务毛利率次之约为11.34%，收入占比5成左右的饲料业务毛利率仅在8%左右，禽养殖业务占比20%左右，毛利率只有5.26%，另有毛利较低的商贸与其他业务占比不足5%。
在猪养殖风口到来时，新希望正大刀阔斧扩张养猪业务，收入比重明显增加，相应的饲料与禽养殖业务占比出现下滑，未来毛利率或能得到进一步提升。在每月生猪销售简报中，新希望多次提到“坚定落实养猪战略，保持较大力度的仔猪投放”。
从成本来看，新希望的主要成本支出也来自饲料业务，猪养殖成本占比不足10%。
券商强推“猪茅”花落谁家？
除了业务上的调整，新希望公司层面也有较大变动。2020年9月以来，公司董事、总裁邓成，副总裁韩继涛、王维勇，首席战略投资官杨守海，副总裁兼财务总监王述华、董事会秘书胡吉等6位高管先后离职。张明贵、兰佳、朱利强等80后少壮派纷纷上位。
就在今年初，新希望推出史上最大力度股权激励政策，被视为留住人才、吸引人才的重要举措。根据1月11日发布的2021年核心骨干员工持股计划（草案），涉及激励资金2.3亿元、人数不超过4000人。同日发布的限制性股票激励计划（草案），激励对象总人数161人，股票数量总计3135.44万股（占总股本0.7%），为此新希望计划支付8亿元进行等额股票回购。
值得注意的是，与上述激励计划一同绑定的，还有2021至2023年生猪出栏增长率不低于100%、300%、700%的业绩目标。2016-2020年，公司生猪出栏量从116.69万头飙升至829.25万头，势头迅猛，接下来一旦完成3年7倍的目标，出栏量将达到6600万头。
对于猪肉下行周期的担忧，不少券商认为以量补价机会难得，叠加生猪期货上市，牧原、温氏、正邦、新希望均进入交割库名单，分析称企业可以借此实现生产销售全程套期保值，大幅降低养殖风险。
三季报显示，新希望货币资金较6月末大增80%超过46亿元，公司称系为加大投资增加货币储备。同期，公司投资衍生品所获收入暴增597.74%。
某头部券商表示，市场对于猪价过度悲观，甚至普遍预期每一斤要跌倒二十块甚至十几块。而官方生猪期货定价30元本身具有托底作用，这就带来了一个巨大的偏差。因此强烈推荐生猪养殖板块，如果后续养殖企业能够跟上，生猪养殖板块会和白酒板块的格局很像，优质龙头必然实现很高的市值增长。
而股价超跌，出栏量将持续飙升的新希望经过了转型阵容，无疑有希望成为新龙头。
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