金融界网1月12日消息 时隔5年，沪指重回3600点，整个市场为之沸腾，“牛市旗手”券商板块的春季行情如约而至，但在这一次有点不一样的味道。

　　双重利好引爆“牛市旗手”

　　1月12日午后，券商板块突然发力，上证指数尾盘放量上扬，一举突破3600点，创下自2015年末以来的新高，最终收在3608点，上涨2.18％；深成指、创业板指均涨逾2％。两市成交额连续第7个交易日突破万亿元。

（来源：金融界巨灵数据）

（来源：金融界巨灵数据）

　　盘面上，“牛市旗手”券商全面爆发，东方财富大涨近16％，招商证券、中信证券、中金公司、华泰证券、兴业证券、中信建投等行业龙头无一例外纷纷大涨。东方财富和中信证券分别成交193亿和160亿，排名整个市场第一和第二。

　　一位资深私募人士告诉金融界，近期市场成交连续破万亿，又有全面注册制的铺垫，券商早已进入视线，尤其是滞涨的龙头和东方财富这样代表未来的券商。指数冲关之际，资金选择低估的券商情理之中。

　　券商春季行情10年8次

　　金融界查阅相关数据，券商股历来有春季行情的传统。

　　在过去10年（2011-2020年）中，除去2014 年、2017 年以外，整个板块有8次在春季出现了攻势。

　　为何券商会发生春季行情？中信建投给出了分析，直接原因是估值提升在前，业绩改善在后。

　　每年1-2月上市券商业绩低迷，部分投资者预先抄底，推动其估值的提升，春季行情启动；3月上市券商业绩高涨，估值惯性提升，呈现“戴维斯双击”格局，春季行情达到高潮；随后，上市券商业绩回落，估值提升的惯性衰竭，股价出现较大回撤，春季行情结束。前半程行情主要靠估值提升来推动，后半程行情主要靠业绩改善来推动。

　　那么是什么导致了券商板块每年一季度的估值、业绩双升？中信建投认为，资金面与情绪面共振引发的股票市场景气度反转，是其根本原因。

　　具体到2021年，一季度货币政策不易出现大开大合，仍然以宽松为主基调；证监会强调“提升直接融资占比”，居民及企业资金、保险资金以及北上资金有望在2021年一季度加速入市。情绪面上，中央经济工作会议强调2021年宏观政策不急转弯，投资者对于利好政策的预期仍然成立；上市券商业绩数据的真空期增加，利于投资者风险偏好的提升。

　　这一次与往年不一样

　　长期关注券商的人都会发现，这一次春季行情与往年有些不一样的味道。

　　最明显的变化就市场的审美，龙头公司越来越受青睐，像3300亿的东方财富，3400亿的中信证券，3000亿的中信建投，2000亿的中金公司和招商证券（以上均为A股市值）。

　　其中东方财富为互联网券商的代表，同时也是基金销售的龙头，成为了资金追捧的首选。而中信证券为行业传统的“一哥”，中信建投、中金公司、招商证券等则在投行、财富管理等领域遥遥领先。

　　对于风格的变化，券商也给出了解释，首先，在资本市场双向开放的背景下，证券业并购重组是培育航母级头部券商、保护国家金融利益的重要手段，头部券商将在财富管理、股权融资等领域集聚市场资源，从而长期业绩成长性占优；其次，近期增量入市资金以机构资金为主，而机构资金倾向于配置业绩稳健、估值不贵的个股，头部券商估值将得到提振。

　　从最新的财报看，龙头券商的财报集体向好。当下成交量稳步提升，市场氛围越来越热，未来有居民大类资产配置需求和长线资金流入，券商股的春季行情可能才刚刚开始。

　　让子弹再飞一会儿……