一迈入2021年，沪指就上探3500点，创业板站上3000点，大家卯足了劲儿的耕耘“春季行情”。

　　券商们2021年的点位预判赛仍然颇为乐观。国泰君安高喊存在突破3500点可能，东北证券表示3800点目标点位不变。

　　一季度向来是股市风险偏好延续的时间点，但全年又会如何在确定性与不确定性中摇摆与平衡，这是当下亟需思考的问题。

　　为何看好一季度

　　目前，较为一致性的预期是，一季度可能的震荡上行。

　　这种乐观，一方面有日历效应；一方面有经济基本面的验证，还有一方面来自于业绩预计的向好。

　　日历效应下，乐观源于过去。复盘来看，海通证券表示，历史上沪深300的牛市最低涨幅都在137％左右，但如今只有73％；而且情绪指标来看，目前也只是牛市高点60％，这两组数据都体现了牛市格局暂时还能保持。

　　经济基本面方面，作为对经济最敏感的期货市场早已经反映了市场经济的复苏。之前一场论坛上，期货业监管领导表示，年底大宗商品价格上涨30％以上的品类已经占到六成，这是一个信号；此外，1月下半月业绩预告大概率密集发布，预计多数行业全年和四季度盈利改善趋势也将进一步在微观方面予以确认。

　　这种一致性预期也在促进投资者的加码“入场”。

　　今日午后，沪深两市成交量再度突破万亿，就是投资者热情的征兆。

　　投资“拧巴”的几大矛盾点

　　不过，1月虽然处于风险偏好上行月份，但从全年来看，这种乐观的持续性却需要打个问号。

　　有投资者概括，如果说2020年投资是easy模式的话，那么2021年就是hard模式，虽然这有上帝视角的嫌疑，但无论从流动性拐点、经济复苏等多方面来看，2021年确实面临着很多“拧巴点”。

　　第一对矛盾是流动性的收紧与经济复苏的确定性预期。

　　众所周知，由于2020年的低基数，2021年GDP前高后低几乎是没有悬念的。那么当经济快速恢复，货币政策的转向大概率就是紧货币、稳信用以及稳杠杆。而且考虑到资管新规的到期，相较2020年，信用收缩也是无悬念的，而流动性边际收紧最直接的冲击就是投资难度增加，比起2020年的结构性牛市来看，2021年或许会更加结构性。

　　第二对矛盾就是欧美疫情的可控性与美元贬值反转、资本从新兴市场出逃的风险。

　　随着新冠疫苗研制进度的喜人，欧美疫情控制后带来的经济反弹或也将更为确定。届时，美元贬值趋势会否扭转又是一大不确定性。而一旦美元贬值结束，如今资金流向新兴市场和中国市场的趋势扭转，流动性的抽离加之高估值白马的抱团解体，踩踏会否一触即发也是风险点之一。

　　正如洪灏所言，在各国央行加大放水力度的如今，泡沫是肯定存在的。但泡沫何时破灭又是另一个问题，聪明的投资者是参与到这场泡沫中，并获取丰厚的收益。

　　稳字当头市场仍有冲劲

　　预判未来有难度，但对于所有投资者来说，立足当下、抓住相对确定性的机会显得非常必要。

　　那么，从当下来看，我们的政策面、货币端、市场究竟处于怎样的一种组合。

　　首先，政策端来看，中央经济工作会议做出的表述是，要求货币财政政策“精准有效，不急转弯”，保持对经济恢复的“必要支持力度”，这是货币政策在不同经济环境下的“中性”表述，这算是为市场吃下了定心丸。

　　其次，年末央行有护航跨年资金流动性的意愿，12月以来3个月shibor利率由3.1％持续下行至2.7％左右，货币政策出现阶段性的放松。

　　这种组合下，市场有热情也不难理解。

　　而且从居民资金的冲击惯性来看，当权益市场收益“满江红”时，投资者更有意愿与动力将资金从储蓄市场转向权益市场。

　　券商“看空警告”

　　不过，广发证券提示，A股牛市不过三，估值扩张已经有两年之久，对于投资者而言，接下来需要降低预期收益率。

　　从去年来看，中证500涨幅21％，沪深300涨幅27％，创业板涨幅65％，越具有成长性，越受资本热捧。此外，作为避险“神器”，比特币年内3倍涨幅告诉我们避险资产和风险资产的狂飙完全可以发生在同一时空下。

　　当然，这一切的前提是只要放水足够。

　　中信证券也在近一个月提示数次，投机性抱团板块瓦解的风险，建议资金紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，转战高性价比品种。

　　这种“相对看空”的声音目前来看，在一季度相对稀缺。但从全年看来，2020年般的暴涨牛市或难再在2021年继续上演。