东北证券宏观:资金面宽松继续带动国债利率下行

  来源:东北证券

  货币市场:为维护跨年资金面平稳,自上周一起央行连续进行14天逆回购操作,共计投放3500亿元,单周净投放3200亿元(含国库现金)。受益于资金面宽松,银行间短端利率大幅下降,但流动性分层情况有所走阔。上周DR007、R007分别上行4BP、18BP至2.16%、2.47%。同业存单收益率维持11月末以来的下行趋势,回落至MLF利率附近。

  实体经济:上周6个月国股银票转贴现利率较前一周上行4BP至2.54%,3个月、6个月理财产品收益率较前一周分别上行11BP、9BP至3.79%、3.83%。上周各期限中票利率大幅回落,3年期信用利差明显走窄。

  债券市场:上周国债发行量大幅回落,利率债供给总体微升。上周利率债净融资1907亿元,环比增加284亿元。上周同业存单发行升温,跨月存单利率明显上行,中长期利率普遍回落。1个月同业存单发行利率上行11BP至3.06%,3个月及6个月存单利率则分别回落0.4BP、13.3BP。

  临近年末,央行对于资金面的持续呵护,以及结构性存款压降进入尾声,均导致近期资金面较为宽松,而这一因素也是导致在商品价格上涨的背景之下,国债利率依然持续回落的主要原因,尤其是存单利率回落至MLF利率附近。短端利率回落幅度明显,也带动长端国债利率下移。截至上周五,1年期、10年期国债利率分别下行11.7BP、10.2BP至2.61%、3.19%,10Y-1Y期限利差微升0.80BP。

  股票市场:杠杆、北向资金流入放缓,机构资金流入回落。杠杆资金流入152亿(环比-6.6亿),北向资金净流入86亿(环比+1.3亿),新发偏股型基金292亿(环比-264.8亿)。上周资金需求明显回落。重要股东净减持153亿(环比-70.2亿),股市募资312亿(环比+70.1亿),限售股解禁845亿(环比-1042.8亿)。

  海外市场:上周美元指数低位徘徊,先升后降,人民币汇率震荡走平。上周美元指数收于90.33,较前一周上行0.41。上周美元兑人民币中间价收于6.53,累计调贬18个基点。10年期美债收益率较前一周下行1BP至0.94%。上周一受欧洲疫情加重,英国实行更为严格的封城措施影响,市场情绪受挫,股市商品大幅下跌,美元指数、美债价格短期内出现快速上行。随后市场情绪有所修复,加之美国财政刺激仍有望推进,叠加英国脱欧利好消息影响,美元指数有所回落,美债利率随后持续回升。

  风险提示:海外疫情持续反复,宏观政策超预期。

关键词阅读:宏观 流动性

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