东北证券:政治局会议释放哪些关键信号?
来源:东北证券
本次政治局会议主要传递以下信息:1)明年仍存在隐性的经济增长目标。明年是一个特殊的时点,正值十四五开局元年,也是建党100周年,是我国现代化建设进程中的特殊重要年份,做好经济工作意义重大。其次,从当前经济形势来看,疫情和外部环境的不确定性因素仍在,要继续做好“六稳”工作、落实“六保”任务,努力保持经济运行在合理区间,牢牢把握经济工作主动权。
2)宏观政策从全局宽松到科学精准。从节奏上来看,后疫情时代下,宏观政策确实面临回归正常化诉求,逐步转向结构性的精准施策。下一步将以创新直达实体经济的货币政策工具为重要抓手。同时,疫情期间推出的宏观政策的调整退出也并非一蹴而就,需要做好政策接续。对于经济的重点领域以及薄弱环节,仍需要进一步加大支持力度。随着国内经济稳健修复,政府对于稳增长的诉求也有所降低,政策重心或将适当转移至维护金融稳定,防风险将是明年政策的主线之一。
3)首提需求侧改革,促进高水平供求平衡。具体而言,从居民消费来看,首先需要稳定就业,这也说明未来结构性支持小微民企政策不会退出。其次,完善收入分配政策,强化居民消费信心。同时,要防止居民杠杆挤压消费,短期保持房住不炒的政策基调,长期可以将房地产税作为地产调控的长效机制。最后,在消费环节也要积极引导,鼓励居民合理消费、绿色消费。从投资角度来看,传统投资在经济中的重要性逐步降低,以新基建为主的高技术领域投资将成为政策的主要扶持方向。
4)互联网反垄断时代到来。本次会议还出现“强化反垄断和防止资本无序扩张”的新提法,这一监管的强化有利于改善部分中小企业的就业环境,引导企业重新回归科技创新的星辰大海。国家鼓励互联网企业发展的初衷在于推动科技创新,鼓励企业掌握国际上关键领域的核心技术。但近年来部分龙头互联网企业更多着眼于短期利益,滥用垄断优势,不仅排挤限制中小企业的市场进入,而且聚焦于流量变现的商业模式,与国家政策目标相悖。
债市流动性:上周央行单周净回笼500亿元,短端资金面从月初宽松状态逐步回归正常区间。资金跨年需求明显增加,同业存单发行规模大幅升高,1个月存单利率明显抬升,但中长端存单利率继续回落,3个月AAA同业存单到期收益率下行16.6BP至2.89%。尽管11月金融数据超预期,但社融拐点的到来已经成为市场共识。近期存单利率的回落带动国债利率上行步伐放缓,短端国债利率继续走低,中长端国债利率小幅走高,利率曲线由平趋陡。1年期、10年期国债利率收于2.83%、3.30%,期限利差小幅上行6.7BP至46.2BP。
风险提示:海外疫情持续反复,货币政策进一步收紧。
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