机构：华泰证券

　　监管发声，炉料、动力煤价格有望从急涨转慢涨

　　我们预计12月汽车、家电厂商多会追赶年度目标，热卷、冷卷需求继续向好；螺纹社库仍有较大压力，但短期需求无忧，价格表现不弱。铁矿、动力煤前期涨价较多，近期监管发声，停更动力煤价格指数，放开进口印尼动力煤，虽然以上手段或难以扭转两者供需格局，但有望使价格从急涨转为缓涨，有利于商品类股票表现。铁矿观点不变，继续看多，短期拉涨因素包括钢厂春节累库；煤炭方面今冬气温偏低、建筑施工需求较强等前期判断均应验，目前看日耗仍较高，港口库存偏低，春节累库仍有望推高煤价。焦炭价格或受益于产能置换时间差，而焦煤仍具备一定提价空间。

　　21Q1为乘用车淡季，板材价格、利润或将短期承压

　　据宝钢股份月度调价公告，12月热卷、冷卷期货价格环比均上调100元/吨，且12月汽车、家电厂商多会追赶年度生产目标，冷卷价格多在12月有上涨行情，因此我们认为12月冷卷需求、价格表现或仍较好。Q1一般为乘用车、家电生产消费淡季，冷卷价格、利润可能回调。

　　监管力度加大，但不改变供需，继续看多铁矿价格

　　11月，铁矿价格小幅震荡上行，月末澳洲PB粉898元/吨，环比上升28元/吨。钢厂库存方面，11月末进口矿库存环比上升，较10月末增加127万吨，高于去年同期水平。但从去年情况看（农历），铁矿预计将于12月中下旬开始补库，进口矿库存将快速上行，在港口库存水平与去年同期基本持平的情况下，或带动铁矿价格上行。另外，12月4日大商所对铁矿石期货发布市场风险提示函，我们认为近期对铁矿石市场监管力度或加大，对投机等行为的打击，或致矿价大幅波动可能性降低；但监管手段或不改铁矿供需格局等基本面，我们仍对矿价持相对乐观态度。

　　今冬低温、施工需求佳已应验，继续看好动力煤价

　　据中央气象局官方问答（2020.11.10），预计今冬影响我国冷空气活动频繁，势力偏强，全国大部气温接近常年同期到偏低，需特别重视隆冬（2021年1月）可能出现大范围强低温雨雪过程；而据其短期预报，预计12月上旬全国大部地区气温较常年同期偏低，中旬四川盆地及长江中下游以北地区平均气温较常年同期偏低1～3℃。因此，综合来看，今冬气温偏低或已部分应验，动力煤需求较好。另外，近期诸多动力煤指数暂停发布、或意在减缓煤价涨幅，但目前港口库存水平偏低、且进口政策无明显边际变化，因此我们继续看好动力煤价。

　　风险提示：宏观经济形势变化；疫情发展超预期；下游需求低于预期。