工程机械高景气有望延续 行业龙头有望迎来业绩与估值双击

1评论 2020-12-02 19:46:00 来源:证券时报网 龙头大揭秘!

  国内基建和地产投资步入稳定发展的平台期,未来几年城镇化率仍将保持稳步提升,带来工程机械设备保有量的持续扩张。随着人口老龄化加剧,以小挖为代表的工程机械设备催生出大量的机器换人需求,其工具化属性越来越明显,为挖掘机中长期增长提供强劲支撑,平滑挖掘机行业的周期波动。

  展望2021年,机构认为挖掘机和汽车起重机将在高位继续实现稳步增长,后周期工程机械品种需求仍十分强劲,销量增速预计将引领行业,龙头企业市场份额也会进一步提升,高质量的业绩弹性还会进一步释放。2021年国内加大促内循环及海外市场需求复苏,行业周期波动性减弱将逐渐得到验证,龙头企业明年估值中枢有望继续上行。

  核心逻辑

  1、工程机械宝马展热销明年市场看好。三一重工(行情600031,诊股)2小时销售突破235亿元,中联签单超200亿元三一集团11月27日披露,在11月26日的2020线上宝马展“三一全球购机狂欢夜”中,2小时交易额突破235亿元。截至11月27日,中联重科(行情000157,诊股)宝马展期间签约订单累计已突破200亿元。10月单月挖掘机销量为2.7万台,同比增长61%。三一重工10月市占率为31%,再创新高,龙头市占率提升趋势明显。

  2、行业需求淡季不淡旺季更旺,不同细分产品二季度陆续迎销售热潮。2020年1-10月累计实现挖掘机销量26.4万台,同比增长34.5%,国内疫情有效控制后连续7各月销量增速均超50%,行业呈现明显的淡季不淡、旺季更旺的需求特征,预计全年销量有望达到32万台以上;汽车起重机周期波动性相比挖掘机更强,其景气周期略滞后挖掘机,三季度需求淡季行业各月销量增速仍超45%;全年销量增速有望达25%左右水平;中后期混凝土泵车和塔机接力高增长,预计全年泵车销量增速有望达50%,塔机销量增速也有望达30%-40%的水平。

  3、行业周期波动性大幅收敛,后周期工程机械品种销量增速将继续引领行业。国内基建和地产投资逐渐步入稳定增长的新阶段,未来几年城镇化率将继续保持稳步提升,带动工程机械设备保有量同步的扩张,叠加机器换人、大量的更新换代需求及海外市场渗透率的持续增加,工程机械行业的周期波动性会明显减弱。未来2年预计挖掘机和汽车起重机销量仍将保持高位的稳步增长,汽车起重机景气程度会较挖掘机更弱;混凝土泵车由于更新需求滞后及环保政策影响,未来2-3年有望继续保持20%-30%的高增长,混凝土搅拌车由于治超带来大量超载型号的更新换代,未来2-3年销量有望持续保持10万台以上;塔机由于装配式建筑渗透率提升及更新换代,短期周期性相对较弱。

  4、挖掘机行业竞争格局尚未完全固化,其它细分领域竞争格局已较清晰。疫情冲击后挖掘机国产品牌加速实现对进口品牌的替代,以三一、徐工、柳工(行情000528,诊股)为代表的国产龙头市场份额明显提升,外资品牌市场份额进一步压缩至30%左右,随着国产品牌产品竞争力的全面提升,未来龙头企业的市场份额还会进一步提升,目前行业玩家仍有35家左右,虽然三一龙头地位稳固,但竞争格局并未完全固化,中联可能是冲击行业竞争格局的最后一个变量;汽车起重机三分天下的竞争格局基本形成,中联、三一不断缩小与行业龙头的差距;混凝土泵车三一和中联双寡头势均力敌,其他厂商对两者的冲击有限,混凝土搅拌车轻量化发展趋势明显,有上装优势的主机龙头市场份额会进一步提升;塔机中联一枝独秀,2021年伴随产能释放市场份额还会进一步提升,徐工、三一发力和布局塔机赛道更多会对中小塔机厂商形成冲击,加速行业集中度提升。

  利好公司

  中银证券(行情601696,诊股)指出,行业周期波动性收敛,估值中枢有望上移,龙头企业利润弹性不断释放,有望形成利润+估值的双击。重点推荐中联重科、三一重工、徐工机械(行情000425,诊股)、恒立液压(行情601100,诊股),建议关注建设机械(行情600984,诊股)、柳工等。

  民生证券指出,当前工程机械板块估值仍处于历史低位,建议重点关注低估值工程机械龙头中联重科、三一重工、徐工机械;随着核心零部件的国产化率提升,建议关注核心零部件龙头恒立液压。

  国元证券(行情000728,诊股)指出,受益于新增投资+更新替代+人工替代等多重因素叠加,工程机械行业需求韧性十足,仍延续景气向上趋势。长期看,我国城镇化率不断提升以及人工成本呈现持续上升的不可逆趋势,工程机械保有量仍有望温和上升。建议重点关注主机厂龙头三一重工、浙江鼎力(行情603338,诊股)、中联重科、徐工机械以及液压零部件龙头恒立液压。

  浙商证券(行情601878,诊股)指出,持续推荐龙头三一重工、浙江鼎力、建设机械、中联重科、杭叉集团(行情603298,诊股);看好恒立液压、徐工机械、艾迪精密(行情603638,诊股)、安徽合力(行情600761,诊股)等。

  本文内容精选自以下研报

  国元证券《2021年机械行业策略报告:乘风向上,国产崛起》

  民生证券《机械行业周报:多维度信息验证,工程机械高景气有望延续》

  天风证券(行情601162,诊股)《机械设备行业研究周报:2021年工程机械展望,淡化板块β,聚焦龙头α》

  中银证券《周期波动性大幅减弱,工程机械龙头企业有望迎来业绩与估值的双击》

  浙商证券《工程机械上海宝马展热销、明年市场看好;光伏锂电设备、国防军工景气向上》

关键词阅读:双击 估值 行业龙头 工程机械设备 工程机械行业

责任编辑:郭亮
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