昨天（11月30日）高开低走收盘大跌，全市场都在讨论“骗炮”行情。然而今天（12月1日）就打脸了。今天（12月1日）上午临近收盘以及午后，券商股猛烈发力，银行和保险也奋起直追。基本上把昨天的跌幅收复了。

　　今天（12月1日）和昨天（11月30日），到底谁在骗炮，已经说不清了。

　　昨天：上午骗散户上车，下午杀跌；

　　今天：昨天把散户震下车，今天猛然点火加速……

　　A股就是这么任性。你永远猜不到第二天会发生什么。

　　今天（12月1日）的大涨，有几个方面因素：

　　1昨天央行放水的实质性作用开始体现

　　2一行两会发表文章，强调提高直接融资比例

　　3 郭树清：房地产是最大的灰犀牛

　　4市场情绪回暖

　　下面简单分析一下。

　　11月的最后一天，央行突然放水，2000亿MLF和1500亿逆回购，总共3500亿流动性释放。原因有很多方面，最主要的原因还是近期的债务危机。

　　11月企业债务违约太多了，虽然易纲行长的讲话里面也提到了“对逃废债零容忍”、“市场纪律、破产威慑和惩戒机制尚未真正建立”……但说归说，做还是得做。

　　上午放了3500亿流动性，晚上就在一行两会的文章中说“地方政府和金融机构以社会稳定为由倒逼中央政府、中央银行承担高昂救助成本的问题仍未根本扭转”，我觉得，易纲行长是一肚子委屈的。秀才遇见兵。

　　大国央行，真遇到拿酒瓶子砸自己脑袋耍流氓的主儿，也是没辙。只能动动嘴皮子。

　　无论如何艰苦博弈，最终水放了；从今天（12月1日）行情来看，市场还是收货的。

　　关于这波债务违约潮，目前市场有两种看法：第一种认为是2018扑街的延续；另一种认为是经济复苏过程中的偶发性事件。现在看来都是些废旧落后的旧产能，倒在了经济苏复的前夜；事实上这波债务违约消停之后，大宗商品价格就起来了。

　　从近期行情来看，越来越多的人把这波债务违约看作是经济复苏过程中的偶发性事件。

　　今天（12月1日）金融板块的行情，在我看来，直接触发因素是昨晚一行两会的讲话文章。放水只是提供了一个宽松的大背景。

　　一行两会里面提了很多东西，例如：“提高直接融资比例”、“房地产是最大的灰犀牛”、“防止财政货币化”等等。其实，这些逻辑都是彼此相连的。

　　举个例子，从“提高直接融资比例”这个事说起。

　　提高融资比例，理解起来，可大可小。小处来讲，鼓励发展直接融资，提高股权融资在企业融资方式中的比例，有利于解决中小企业融资难的问题。

　　大处来讲，中国金融体系这些年被“刚兑”这个魔咒捆缚太久了；由于有“刚兑”的硬性要求，所以许多资金无法配置高风险高收益的资产，最后就不得不配置给房地产，渐成尾大不掉之势。

　　对于经济体而言，资金是水，而金融体系就是一个经济体的水利工程，决定了哪里能得到水，哪里不能得到水；哪里水多，哪里水少。

　　前20年，在刚兑的隐形约束之下，中国金融体系将资金配置到了重工业、房地产等板块，这当然有利于实现工业化和城镇化；但是对于2020年来讲，中国经济发展的“刚需”已经转移到科技与创新上面；而支持这些板块的发展，同样需要资金，但这些板块是高风险高收益的，无法保证“刚兑”。

　　正是在刚兑思维的束缚下，金融体系里面有太多资金配置到了房地产上面，雪球越滚越大。为了不打破刚兑，就要配置房地产；为了维持“刚兑”，房价就不能跌。已经成为恶性循环。

　　这就郭树清主席所说的，房地产是现阶段金融风险最大“灰犀牛”。

　　如何将配置在刚兑资产中的资金盘活，让他们去支持科技创新，也是为了把房地产对中国经济的“绑架”松绑。当然这本身就需要创新。发展股市，提高直接融资比例，是重要的一个方面，但也不是全部。

　　扯远了，回到股市。对于股市而言，“提高直接融资比例”这个表述直接利好券商。所以可以看到今天（12月1日）板块中券商是比较猛的。

　　技术形态来看，券商是典型的三角收敛到三角突破。从7月初那一轮暴涨，到7月中旬被打下来，之后一直在震荡到现在，完成了漫长的三角收敛——K线均线全部收缩到一起。这是突破的形态。昨天冲高回落，今天（12月1日）大涨，完成了突破。

　　保险也很猛。

　　人们把券商和保险都叫做“非银”，但近期这两个板块差异是巨大的。保险几乎是多头排列，均线打开，非常强的技术形态。而券商是三角收敛到突破，相对弱的多。

　　保险板块之所以强，还是对货币边际收紧的预期，以及几大寿险企业（平安、人寿、新华）的业务改革基本落地完成，叠加疫情结束之后人们风险意识提高，利好保险销售。几大因素，使得这一波金融板块中保险最强。

　　银行比保险弱一点，但也基本上走出了多头排列的形态。

　　至此，截至今天（12月1日）收盘，三大金融板块（银行、保险、券商）都走出了牛市的技术形态，银行和保险是从蚂蚁上市被叫停就开始酝酿行情了，现在已经形成多头排列；而券商的行情今天（12月1日）正式打开，完成三角收敛到向上突破。

　　今天（12月1日）这波大涨，还有北上资金的助攻。最近一周北上资金持续加仓，今天（12月1日）更是流入162亿，创近一个月（11月9日）以来新高。

　　如果把北上资金简单地看做“真外资”的话，那么这一波北上资金的持续流入，也说明了全球资金风险偏好抬升的趋势。

　　对此，投资者应该怎么做？

　　答：市场动量一旦形成，不容易扭转。不要和趋势对着干。

　　最后还是提一下，正如昨天文章所说的，疫情、地缘政治风险、以及全球化受阻这三大宏观级利空都没有破除，目前不论中国还是美国，都在流动性泛滥之下享受资产价格泡沫；而这种大环境，能够维持多久，是一个很大的问号。

　　正如这张图。

　　国际铜价（伦敦铜期货价格）已经回到了2013年一季度的价格。当时中国产能过剩，利用铜进行跨境套利，如火如荼；当时还超日债违约等事件。我只是想问，现在的全球总需求的恢复程度有那个时候强烈吗？我是怀疑的。

　　因此，这一波强势上涨，里面一定是有流动性溢价的成分的。所以虽然涨势喜人，但未必有太大的空间。不一定会发生7月初的疯涨，但高位震荡恐怕是在所难免的。

　　大盘是这样，那么对于个股而言，流动性泛滥到收紧预期之下，最典型的特点就是抱团。因此，一定要坚持两个抓手，一个是业绩反转，一个是高成长性。业绩扑街的那些就不要再碰了。

　　业绩反转的典型。

　　业绩扑街的典型。