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　　多重因素叠加，政策效应发酵

　　维持高景气的原因是复杂多样的，但需求的提升才是催化业绩的根本。要想弄明白重卡市场为什么火爆，首先要搞明白重卡行业主要应用的领域。

　　我国重卡主要应用在物流运输和工程建设领域，其中，牵引车基本用于物流，而底盘（自卸车、水泥搅拌车等专用车）基本用于工程物料运输与市政等，载货车则是在物流和工程物料运输两个领域均有应用。2019年我国物流类重卡与物流运输需求变化密切，得益于快递业的迅速发展，其市场份额高达72％，而工程重卡的市场份额仅为28％。

　　物流重卡的保有量与GDP走势非常接近，保有量随着GDP的增长而增长。从增量市场的情况来看，2016年之后物流重卡一直有新增需求，其中根本原因是超限超载治理导致单车运力下降，对于车辆的需求提升。2017年开始，《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》（GB1589-2016）开始实施，单车载重下降明显。根据相关测算，新规实施后物流重卡综合运力下降的实际幅度达到 20％-25％。这个其实很好理解，在运输总需求量维持上升的同时，单车的运力下滑，自然会引发对重卡汽车数量的需求。

　　与物流重卡不同，工程重卡跟房地产、基建的关联度更高，上半年的停工使得工程重卡的需求受到一定的抑制，但随着复工复产的持续推进，前期积累的需求得到集中释放。根据第一商用车数据，5—8月国内重型自卸车销量同比增速维持在 50％以上，但以分类销量数据为例，7、8月的半挂牵引车（主要用于物流）同比增速分别为103％和93％，依然高于同期重卡底盘（主要用于工程）的增速65％和66％。

　　在经济增长面对压力的情况下，基建等逆周期调节工具不断加码，今年全年地方政府专项债券发行量将达 3.75 万亿，其中60％投向基建类项目。前十个月专项债发行额已达到3.56万亿，较2019年全年发行量2.20万亿增长 55％，基建投资的大幅度提升将会直接拉动重卡需求。

　　最后还有一个问题值得注意，就是国三车辆的淘汰正在加速进行，这也是推动重卡市场放量的一个重要原因，相当于被动的进行更新潮。2018年7月3日，国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出大力淘汰老旧车辆，重点区域采取经济补偿、限制使用、严格超标排放监管等方式，大力推进国三及以下排放标准营运柴油货车提前淘汰更新。

　　根据天风证券的测算，2019年底国三重卡保有量仍有278万辆，虽然今年加速淘汰，但目前市场上仍然存在大量的国三重卡，2021年，国六排放标准实施依然是行业的重要主题，排放升级与老旧车型淘汰成为重卡销量上升的关键动能和重要支撑。

　　综合以上分析内容，重卡市场在今年异军突起是由多重因素共同推动的结果，大家已经发现了，政策的引领和变化在其中扮演了非常重要的角色。