晨泰科技闯关科创板IPO拟募资2.85亿元 客户集中度较高 | 产业新股

1评论 2020-11-25 16:07:53 来源:金融界上市公司研究院 龙头大揭秘!

  作者:鲁臻

  本期《产业新股》关注的IPO企业为:浙江晨泰科技股份有限公司,申请上市地为上交所科创板,保荐机构为海通证券(行情600837,诊股)。晨泰科技本次拟公开发行股数不超过4271.68万股,占发行后总股本的比例不低于25%。截至招股书签署日,新泰伟业持有晨泰科技39.72%的股份,为其控股股东。李梦鹭与李泽伟姐弟两人为一直行动人,持有新泰伟业的出资额占比分别为70%和30%,对晨泰科技构成共同控制。

  主营智能电表生产销售 行业参与者众多竞争激烈

  晨泰科技成立于2010年,主要从事电力计量系列产品的研发、生产、销售,主要产品包括单相智能电表和三相智能电表,并陆续开发出电动车充电桩及用电监测系列产品。目前主要客户为国家电网、南方电网及其各自下属分、子公司。

  电力工业是国民经济发展的基础能源产业。据国家能源局公布的数据,近年来,随着我国经济的持续发展,国内电力需求稳步增长。2019年,我国全社会用电量为7.23万亿千瓦时,同比增长5.56%。电力需求的持续增长将带动电网工程总投资的增长,从而带动电网终端设备产品需求的增长。

  智能电表是国家电网感知层关键设备。根据国家电网数据显示,2019年初,国家电网感知层系统接入的终端设备为5.4亿只,随着泛在电力物联网建设的启动,国家电网规划预计到2025年接入终端设备将超过10亿只,到2030年接入的终端设备数量将达到20亿只。

  从行业发展格局来看,目前国内智能电表产品市场参与者较多,市场化程度较高,市场竞争较为激烈。根据国家电网招投标数据整理,2019年参与国家电网智能电表及用电信息采集终端集中招标的供应商超过90家,无中标金额占比超过5%的企业。

  未来,随着国家电网泛在电力物联网建设的加速推进及智能电表IR46标准的推广,我国电网系统智能电表投资市场有望保持持续增长。

  客户集中度较高 2020年6月末应收账款占比达178.25%

  经营方面,2017年至2020年1~6月,晨泰科技的营业收入分别为3.38亿元、2.34亿元、3.08亿元和1.02亿元;归母净利润分别为3084.68万元、1216.2万元、5896.4万元及1160.27万元,呈现较大波动。业绩的波动导致现金流不稳。报告期内,晨泰科技经营活动产生的现金流量净额分别为2602.28万元、2809.71万元、1.51亿元和-6894.95万元,除2017年之外,其他年度与同期净利润水平存在较大差异。

  从营收构成来看,单相智能电表、三相智能电表是晨泰科技主要收入来源,2017年至2020年1-6月,两者合计收入占主营业务收入的比例分别为84.53%、91.18%、85.45%和75.84%。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:晨泰科技招股书

  招股书披露,晨泰科技主要客户为国家电网、南方电网及其各自下属分、子公司。报告期内,晨泰科技来自国家电网和南方电网的合计收入占主营业务收入比重分别为93.65%、87.56%、81.27%和77.95%,客户集中度较高。

  应收账款方面,2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末,晨泰科技应收账款净额分别为1.9亿元1.94亿元、1.62亿元和1.66亿元,占当期营业收入的比例分别为61.92%、92.80%、57.71%和178.25%,占比较高,且呈波动上涨趋势。此外,期内晨泰科技对应收账款计提的坏账准备分别达到1942.71万元、2356.63万元、1567.14万元和1488.32万元。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  招股书披露,2017年至2020年1-6月,晨泰科技主营业务毛利率分别为27.63%、27.04%、34.12%和33.47%,与同行业可比公司平均水平较为接近,不存在重大差异,主要差异也是产品结构差异引起。但是同期晨泰科技的期间费用率均高于同行业可比公司平均水平。

  偿债能力方面,2017年末、2018年末、2019年末以及2020年6月末,晨泰科技的流动比率和速动比率低于可比公司平均水平,资产负债率分别为38.83%、33.54%、45.52%和36.01%。除2019年外,晨泰科技的偿债能力指标较为平稳。其中2017年末和2018年末资产负债率低于可比公司平均水平。2019年末资产负债率高于可比公司平均水平,晨泰科技解释称,这主要系公司股利分配尚未实施完毕,形成较大金额的应付股利,导致负债水平较高,从而流动比率和速动比率下降较多。

  募资2.85亿元主要用于扩充产能与提升研发实力

  研发投入方面,据招股书披露,2017年、2018年、2019年及2020年1~6月,晨泰科技研发费用分别为1821.07万元、1961.63万元、2243.5万元和915.08万元,占营业收入的比例分别为5.38%、8.38%、7.29%和9%,呈增长趋势。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:晨泰科技招股书

  研发方面,截至2020年6月30日,晨泰科技拥有研发技术人员93名,占员工总数的比例为18.90%。截至招股书签署日,晨泰科技拥有8项发明专利,37项实用新型专利,38项软件著作权,并参与了17项电能计量产品国家标准的制定。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  与行业内可比公司对比发现,报告期内晨泰科技的研发费用率均高于行业平均值,其中,2018年研发费用率大幅高于同行业其他公司。

  募集资金方面,晨泰科技本次公开发行拟融资2.85亿元,主要用于“年新增200万台智能电表技改扩能建设项目”(1.01亿元)、“年新增10870台充电桩生产线建设项目”(3318.58万元)、“研发中心建设项目”(1.01亿元),及“补充流动资金”(5000万元)。

  风险提示:行业的特殊性决定了晨泰科技的客户集中度较高,期内晨泰科技对主要客户的销售占比达80%左右。同时,晨泰科技所处的智能电表行业,市场竞争较为激烈,主要产品面临较大的竞争压力,若未来晨泰科技不能在生产能力、质量控制能力、技术研发能力和市场服务能力等方面保持优势,将直接影响其投标结果,进而对其经营业绩产生不利影响。此外,期内晨泰科技的原材料成本占主营业务成本的比例均超85%,占比较高,若原材料市场价格发生大幅变动,也将影响其经营业绩。

  栏目说明:产业链、价值链、科创、注册制、再融资新规……诸多变化塑造着资本市场的新模样。随着这些变化的持续深化,新上市企业的行业偏好、经营逻辑、定价方式,是映射资本市场变迁的重要注释。为了更好的体现出新股背后的产业特性,我们推出《产业新股》系列内容。在产业和资本的“变与不变”不断交汇的过程中,信息传递与信息解读的重要性凸显。运用定性与定量分析的方式,我们从体系化研究的角度,在资本市场“入海口”,为投资者带来新股研究与跟踪,从新公司看新经济,以新发现赋能新价值

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关键词阅读:产业新股 晨泰科技

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