2021年作为“十四五”开局之年和A股“三十而立”后的第一年，无论在制度环境、投资者结构、还是上市公司质量上都呈现出一片新气象，2021年市场整体将波动向上。多家券商在年末陆续发布了2021年投资策略报告，对2021年A股的指数走势、板块配置、资金面结构等多方面进行展望。

　　对市场预判有分歧

　　中信证券团队判断， 2021年A股的慢涨将经历三个阶段，分别是轮动慢涨期、平静期、共振上行期；配置上建议紧扣行业景气轮动，兼顾政策催化主题。从今年年末直到明年二季度中，市场都将处于轮动慢涨期。在此期间，国内经济基本面修复明确，海外经济基本面预期随着疫苗接种而强化，宏观货币环境偏松，政策事件密度高，市场上行动能较强。

　　招商证券策略团队预测，A股自2020年四季度到2021年上半年处在典型的复苏期，体现为基本面驱动的特征，上半年布局盈利驱动三条主线，风格扩散并均衡化，个股关注从龙头向着更多的绩优标的扩散；以二季度作为分水岭，将会进入转折期，可能会面临较大的估值下行压力。

　　中金公司策略团队认为，从阶段性来看，当前到未来一段时间，复苏深化仍是A股交易主线。待复苏预期反应更加充分、政策退出更加明确，市场指数整体表现可能开始受抑，估计这一时间点会在明年上半年。

　　也有券商预判2021年将走进“长牛”。兴业证券团队认为，A股“三十而立”，结束牛短熊长、进入长牛，从“有利好才涨”逐渐向“有利空才跌”转变，四点因素成为“长牛”的助推器：第一，制度因素，资本市场基础制度体系不断完善，全面注册制即将实施，退市制度有望出台，为A股美股化趋势的确定提供了优良的政策土壤；第二，监管因素，资本市场进入“严监管”时代，市场运行健康平稳、融资功能显著发挥、上市公司质量提升、市场秩序明显好转；第三，公司因素，经历30年的“赛马”，优质龙头核心资产已经胜出，且越来越多好企业登陆资本市场，能让投资者更能分享到国家发展的红利；4）投资者机构化，机构投资者持股占A股流通市值比例达到30％，投资者结构逐渐优化、去散户化，更加有利于A股“长牛”。

　　行业机会在哪里？

　　兴业证券策略报告认为，2021年将沿着景气复苏布局三条主线——复苏服务业、优势制造及出口链、科技成长主线。第一，从疫情中梯队式恢复的服务业：航空、影视、餐饮旅游、金融、医疗服务等。第二，构建双循环体系+国内经济率先复苏下的制造业：高端制造链条、优势出口链条、工业金属。第三，顶层设计+高质量发展需求驱动+降低融资难度，多因素推动科技成长进入长期向上通道。短期关注业绩持续释放的消费电子、5G应用、军工等，中长期关注“十四五”推动下“卡脖子”环节的国产替代，如半导体链条、新材料等。

　　招商证券策略团队在2021年策略展望中提示，明年或有三个超预期因素值得关注，对应三条投资主线：一是随着中低端加工制造业回流及中高端制造业优势扩大，我国明年的出口有望超预期。对应的出口链投资机会值得关注。A股上市公司出口占比较高的行业主要集中在电子、家电、家居、轻工、航空机场、汽车等领域。二是由于疫情期间整个欧美货币和信用扩张达到历史较高水平，一旦疫情缓解，前期释放的货币和信用转化为实际的投资、消费需求，则未来一年的通胀水平可能会超预期。对应的通胀链投资机会值得关注，其中明年上半年最大的投资机会可能在大宗商品上。三是假如疫苗研发落地且居民能够成功接种，则全球疫情控制有望超预期，东京奥运会的举办可能会成为标志。对应的出行链投资机会值得关注，典型的行业是航空运输，机场、景点、院线、餐饮、酒店、石油化工。

　　方正证券策略团队表示，市场核心驱动换挡，景气确定性是明年的主要投资思想，建议关注“双周期”配置框架，即传统经济周期与数字经济周期。传统经济周期下包含经济复苏周期（金融、有色）、地产后周期（家电、轻工、汽车）、补库存周期（机械、化工、建材）；数字经济周期下包含新基建周期（5G、新能源）、产业升级周期（高端制造、国防军工、医药生物）、平台发展周期（物联网、云计算）。