白酒、黄酒、红酒、青稞酒齐涨停！A股“酒博会”掀高潮，这种场面还真是不多见啊！最大赢家竟是郭广昌，“中国巴菲特”左手疫苗右手白酒暴涨300亿！

　　存量资金博弈叠加基金经理年底业绩战，A股“喝酒”行情再掀高潮。刚刚过去的双十一“剁手节”，科技、医药、家电、新能源等优质龙头股集体“打折”，网友调侃：市场只有两种股票——白酒与非白酒；两种题材——酱香与浓香。

　　在这轮暴涨中，甘肃白酒品牌金徽酒出尽了“风头”，压过沪市“一哥”茅台、深市“老大”五粮液，成为白酒板块乃至整个市场“最靓的股”。但股价涨了2倍之后，金徽酒的百倍市盈率以及不断放大的成交额、换手率都在预警一些风险。

　　作为复星系的新成员，尽管业绩尚未摆脱疫情影响持续负增长，但金徽酒股价表现不俗，郭广昌左手疫苗、右手白酒，好不自在。

　　01 白酒疯涨逼近4.5万亿

　　11月12日，白酒股继续狂飙，金种子酒、青青稞酒、迎驾贡酒、伊力特、老白干酒等多股涨停，2连板的金徽酒也在尾盘再次封板，收报54.40元一股，还有口子窖、水井坊等多只小盘股表现活跃。

　　自一个月前开启行情，白酒指数累计涨了39.53％，其中迎驾贡酒、ST舍得、老白干酒、洋河股份、伊力特等涨幅均在40％以上，但远不及金徽酒的魔幻暴涨——197.27％。截至11月12日收盘，整个白酒板块总市值已经逼近4.5万亿元。就在上周四，五粮液总市值突破万亿，与茅台分列沪深市值冠军。

　　把时间线拉长后数据更惊人。年初至今，金徽酒以305.64％涨幅稳居19家白酒股榜首，位列第二的酒鬼酒涨幅216.06％，五粮液涨了103.94％排在第五，贵州茅台48.36％的涨幅只能排在第14名。金徽酒年内206亿增值中，有180亿元是在最近一个月内实现。

　　涨势如虹背后，包括金徽酒在内的白酒公司股价已经严重脱离业绩。今年以来，除贵州茅台、五粮液等高端酒品牌之外，大部分白酒公司业绩均在疫情冲击下连续负增长，按照金徽酒前三季度1.59亿元净利润，市盈率已超过130倍。

　　进入11月，金徽酒成交额接连创下新高，其中11月10日、11日分别放量突破21亿元，为2016年上市以来首次。今年10月以前，金徽酒成交额均在10亿元以下，大部分交易日不足1亿元。

　　近期金徽酒换手率也明显攀高，最近3个交易日均值超过10％，是2017年9月以来新高。从龙虎榜数据来看，东方财富拉萨团结路、国泰君安深圳人民南路、华泰证券总部、招商证券深圳深南东路等活跃游资均有上榜，且有同时位列买五、卖五席位。

　　02 郭广昌成最大赢家

　　根据公司10月27日发布的三季报，金徽酒前三季度实现营收10.45亿元、净利润1.59亿元，分别同比下滑5.53％、2.28％，为连续第三个季度负增长，公司称主要系疫情影响。

　　从基本面来看，金徽酒并不具备炒作基础，但“中国巴菲特”郭广昌的入局为金徽酒增加了不少亮点。

　　今年5月28日，金徽酒公告称，控股股东亚特集团拟作价12.07 元/股协议转让其持有的公司股份1.52亿股，占公司总股本的 29.99998％，交易总价款18.37亿元。叠加一致行动人海南豫珠后来要约收购的4058万股股份，二者最多将持有公司38.00％的股份。

　　根据天眼查APP提供的资料，豫园股份前身系豫园商场，2001年复星集团入股成为其第一大股东。截至10月15日，上述交易全部完成，豫园股份持股30％成为金徽酒控股股东。层层穿透之后可以看到，郭广昌间接持有金徽酒大约20.41％的股份。

　　这是继去年入局青岛啤酒之后，郭广昌再次对酒类企业出手，也成为此次行情背后最大赢家，此次入局金徽酒已经浮盈接近37亿元。而作为港股青岛啤酒股份的二股东，郭广昌通过复星国际持股9.16％，该股自3月以来翻了1倍有余，郭广昌大约从中浮盈44亿元。

　　但“投资教父”年内最得意的“门生”是复星医药。今年以来，全球医药生物企业受新冠疫情影响，业绩都有了明显提升，而作为新冠疫苗研发的重要参与者，复星集团旗下的复星医药频频传出好消息。年初至今，复星医药在A股和港股分别涨了123.89％、57.30％。按照A股持股比例22.10％计算，郭广昌作为实控人已经从中浮盈约182亿元。

　　03 曾与茅台五粮液跻身8大名酒

　　根据天眼查APP等公开资料，金徽酒发家于甘肃陇南一个地方小镇，前身是在康庆坊、万盛魁等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型白酒企业，曾用名甘肃陇南春酒厂，之后被原控股股东亚特投资收入麾下。

　　作为国内建厂最早一批中华老字号白酒酿造企业，“金徽酒”商标也与“茅台”、“五粮液”等成为全国首批登记注册的8个白酒著名品牌之一，目前公司主打品牌包括“金徽”、“陇南春”，分为世纪金徽三星 、世纪金徽四星、金徽二十八年等多个系列。2016年，金徽酒正式登陆上交所，但此后业绩增长明显放缓，股价也遭遇了“上市即高点”的困境。此次暴涨之前，金徽酒股价一直处于20元以下。

　　从业绩构成来看，金徽酒将白酒产品分为高中低三档，其中毛利率（67.88％）最高的高档酒去年卖了6.72亿元，中档酒毛利率略低（57.69％）销售额9.04亿元，二者分别贡献了41.54％、55.86％收入，低档酒盈利低但占比不足3％。

　　按照金徽酒今年前三季度综合毛利率62.70％计算，较行业龙头贵州茅台低了近29个百分点，在整个行业中的赚钱能力也排在最后一个梯段。

　　在甘肃省内，金徽酒几乎覆盖了所以地区的销售，其中甘肃东南部、兰州及周边地区贡献了公司超6成收入，市场依赖程度较高，但省外市场贡献极小。对比来看，体量相当的酒鬼酒、金种子酒酒类产品综合毛利率分别为80.20％、43.77％，后者中高档白酒毛利率约为63.92％，二者收入范围更广，其中坐标湖南的酒鬼酒主要市场布局在华中、华北。

　　最近3年，金徽酒净利润增长率分别为14.02％、2.24％、4.64％，较上市前30％以上的增长率明显滑坡。

　　根据金徽酒最新发布的董事、监事变更公告，公司董监事会也将在复星入局后迎来大换血。接下来随着复星系高管上位，能否扭转公司业绩也成为市场关注焦点。