来源：安信证券

　　需求回升叠加估值相对较低，汽车板块估值有望持续修复。2018年下半年以来，受中美贸易战影响，汽车销量开始出现负增长，2020年初新冠疫情爆发后，2月汽车销量同比降幅一度达到近80％。在中央及地方政府相继出台系列刺激政策后，4月汽车销量开始转正，5-8月恢复两位数增长，预计后续仍将维持较强复苏态势。受流动性充裕带动和需求复苏影响，汽车板块整体估值持续修复，但横向对比，汽车整体估值仍处洼地，行业景气度持续回升，有望带动板块盈利和估值进一步修复。

　　复盘海外车市，国内大循环启动，国内车市中长期空间广阔，电动智能大潮催生结构性成长。国外车市在进入调整期后仍在相当长时期内维持了2-5％的复合增速，国内也适时开启了国内大循环，未来国内有望逐步形成购买力强劲的消费市场，进而推动国内车市进一步增长，中长期看国内汽车千人保有量有望向日韩看齐，车市维持2-5％的复合增长。电动化是上半场，智能化是下半场，政策和车企从供需两端强力推进，产业价值链迎来重构，以三电和智能网联为代表的新部件有望迎来结构性的高速增长。

　　国内车市历经两年下滑，逐渐进入复苏通道，横向对比，汽车股仍处估值洼地，建议重点关注三条投资主线：1）受益全球供应链重塑的汽车零部件龙头，综合考虑空间、成长性和估值，推荐福耀玻璃、爱柯迪和文灿股份等，建议关注岱美股份；2）量价齐升的整车板块和经销商板块，综合考虑终端需求和产品周期，重点推荐比亚迪、长城汽车、广汽集团和上汽集团，建议关注广汇汽车；3）ASP提升和结构性成长板块，综合考虑赛道、空间和估值，重点推荐星宇股份、科博达、福耀玻璃和华阳集团等，建议关注华域汽车和均胜电子。

　　风险提示：汽车销量或不及预期；流动性或不及预期；新冠疫情影响或超预期。