券业航母海上来?海通+国君+东方的猜想

1评论 2020-09-27 07:22:50 来源:券业行家 做多唯一突破口

  在券业合并从传闻走向证实的背景下,上市券商的风吹草动,都能引发市场关注。

  就在今天,一则普通的投资者提问,一则中规中矩的董秘回应,居然挂上了资讯榜C位。

  

  券业航母海上来?海通+国君+东方的猜想

  默念了一番,海通,国君,东方。行家咂摸着,这可能是因为三家当事券商的地位。

  姑且不论这是否空穴来风,如果三家合并,又会如何?

  董秘问答涉及仨头部券商

  行家简单梳理了事情的起因。

  9月22日,一位投资者向海通证券(行情600837,诊股)董秘提问:“公司与国泰君安(行情601211,诊股),东方证券(行情600958,诊股)均为上海国资委下属券商,未来有无整合可能”?

  时隔三日,9月25日开盘后,海通证券董秘兼总经理助理姜诚君先生公开回应称,“公司董事会暂时没有讨论相关事项”。

  券业航母海上来?海通+国君+东方的猜想

  行家注意到,就在该回应发布之后,东方证券直线封停,海通证券和国泰君安双双拉升;稍后,东方证券打开涨停,海通证券和国泰君安泯然众人;午后,东方证券再度涨停,并保持至收盘,全天资金净流入2.72亿元;而国泰君安与海通证券全天分别上涨1.87%和1.84%,资金分别净流出5127万元和185万元。

  券业航母海上来?海通+国君+东方的猜想

  券业航母海上来?海通+国君+东方的猜想

  券业航母海上来?海通+国君+东方的猜想

  三家券商均有上海国资背景

  得知这一消息,行家首先思考的是可能性。

  从股东方来看,三家券商均与上海国资委有着密切的联系。

  国泰君安的控股股东为上海国有资产经营有限公司(简称:上海国资公司),实控人则是上海国资委旗下的国资金融平台上海国际集团有限公司(简称:上海国际集团)。

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  国泰君安股权穿透图,券业行家简化自企查查

  东方证券无实际控制人,但持股25.27%的第一大股东申能(集团)有限公司(简称:申能集团),为上海市国资委出资监管的国有独资企业。

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  东方证券股权穿透图,券业行家简化自企查查

  海通证券目前没有控股股东和实控人,但其第一大股东光明食品(集团)有限公司(简称:光明集团)的母公司上海国盛(集团)有限公司(简称:上海国盛),正是上海国资委旗下;而在海通证券十大股东中,申能集团、上海国盛、上海久事(集团)有限公司(简称:上海久事),上海电气(行情601727,诊股)(集团)总公司(简称:上海电气)、上海百联集团股份有限公司(简称:百联集团),均有上海国资委背景。

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  海通证券股权穿透图,券业行家简化自企查查

  合并体量将成券业航母

  行家此前在《魔都券商三巨头》一篇爆文中,细数了海通证券和国泰君安入围券商三甲的业绩指标。而东方证券虽然业绩稍逊,但近年来也曾有过跻身前十的战绩。

  脑洞一下,三家头部券商,如果合并组建“券业航母”,将会有怎样的体量?

  以2020年中报为例,总资产将达到15,753.27亿元;净资产将达到3,178.58亿元;净资本将达到1,975.74亿元;营业收入合计432.25亿元,净利润合计124.63亿元。

  协会数据显示,2020年上半年,134家券商总资产为8.03万亿元,净资产为2.09万亿元,净资本为1.67万亿元;证券行业营入合计为2,134.04亿元,净利润合计为831.47亿元。

  三家券商加起来,大约相当于券商总资产的1/5,净资产的1/7,净资本的1/9;并创造了超过两成的营业收入,以及接近一点五成的净利润。

  券业航母,真的要从海上起航吗?

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  2020年H1三家券商合计体量,券业行家制图

  数据来源:上市券商中报、证券业协会

  三家券商业务对比

  趁热打铁,行家进一步对比三家券商的主要业绩指标。

  营收:海通略超国君,东方增幅最大 

  营业收入方面,海通证券上半年揽收177.88亿元,国泰君安为158.12亿元;东方证券稍逊,为96.25亿元。与2019年同期相比,东方证券和国泰君安的营收均录得两位数增幅,分别为19.14%和12.18%,海通证券仅上升0.30%。

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  从主要业务占比来看,海通证券和国泰君安的顺序完全一致,依次是自营业务、经纪业务、信用业务、投行业务和资管业务;而东方证券则是自营业务、资管业务、经纪业务、投行业务和信用业务。

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  净利润方面,海通证券和国泰君安极为接近,分别为54.83亿元和54.54亿元;东方证券“咖位”相对较低,为15.26亿元。从同比来看,东方证券净利润较2019年同期增长26.16%,国泰君安小增8.64%,海通证券录得负值,为-0.78%。

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  经纪:东方证券代销收入一骑绝尘 

  2020年上半年,国泰君安经纪业务揽收36.51亿元,同比增长15.90%;在总营收中的占比为23.09%,同比略增0.74个百分点。海通证券经纪业务收入22.35亿元,同比增长17.89%;在总营收中的占比为12.56%,同比增加1.87个百分点。东方证券经纪业务收入10.86亿元,同比增长16.74%;经纪业务占比为11.28%,同比增长1.65个百分点。

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  在代销金融产品业务方面,海通证券的规模达远高于东方证券和国泰君安;东方证券代销金融产品业务收入明显高于另外两家,同比增幅更是高达192.84%。

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  投行:海通投行收入高,国君债承单数多

  2020年上半年,海通证券投行业务收入17.01亿元,同比增长3.29%;在总营收中的占比为9.56%,同比略增0.28个百分点。国泰君安投行业务收入11.71亿元,同比增长10.07%;在总营收中的占比为7.41%,同比略降0.14个百分点。东方证券投行业务收入5.53亿元,同比增长4.63%;投行业务占比为5.75%,同比下降0.89个百分点。

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  从股权承销业务来看,海通证券单数最多,IPO和再融资项目合计23单;国泰君安则是20单;东方证券较少,为5单。国泰君安股权融资总金额为304.8亿元,明显高于另外两家。

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  从债券承销业务来看,国泰君安共有920单,海通证券次之,为439单,东方证券仅有76单。而在债券承销总金额方面,国泰君安和海通证券差距不大。

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  资管:东方证券资管子公司排名行业第二

  2020年上半年,海通证券资管业务收入10.40亿元,同比增幅达43.35%;在总营收中的占比为9.22%,同比增加2.77个百分点。国泰君安为7.24亿元,同比下降16.85%;资管业务占比从4.58%降至6.18%。东方证券资管业务收入11.14亿元,同比增长33.57%;占比提升1.25个百分点,为11.57%。

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  颇为巧合的是,三家券商均有资管子公司。行家根据协会中期排名,单独对比了海通资管、国君资管和东证资管的业绩情况。东证资管上半年收入11.01亿元,仅次于华泰资管(11.11亿元)位列行业次席;海通资管和国君资管分列第4、6位,资管业务收入分别为8.71亿元和6.82亿元。

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  在资管业务规模方面,国君资管达6,432亿元,超过东证资管(2,310亿元)和海通资管(2,717亿元)之和。东证资管的主动管理规模占比高达99.51%;海通资管和国君资管的主动管理规模占比分别为68.7%和62.8%。

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  信用:东方证券收缩最为明显

  2020年上半年,国泰君安信用业务收入(以利息净收入计)28.54亿元,同比增长12.14%;在总营收中的占比为18.05%,同比几乎持平。海通证券信用业务收入22.09亿元,同比下降1.96%;占比为12.42%,同比略降0.29个百分点。东方证券信用业务收入为3.37亿元,同比下降35.13%;占比从2019年同期的6.42%降至3.50%。

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  从融资融券业务余额来看,国泰君安为692.7亿元,排名行业第三;海通证券和东方证券分别为479.46亿元和146.89亿元。从股质业务待购回余额来看,三家券商较2019年同期均有缩减:国泰君安和海通证券分别为388.2亿元和369.77亿元,东方证券仅为179.18亿元。

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  自营:国君同比大降,东方贡献过半  

  2020年上半年,海通证券自营业务收入58.48亿元,同比微增0.02%;占总营收的比例为32.88%,同比略降0.09个百分点。国泰君安自营业务收入同比下降9.10%,为40.65亿元;自营业务占比为25.71%,同比下降6.02个百分点。东方证券自营业务收入25.18亿元,同比增长20.27%;自营业务对总营收的贡献超过半数,达53.72%,同比增长5.88个百分点。

  券业航母海上来?海通+国君+东方的猜想

  从自营权益类规模来看,国泰君安今年上半年增长36.98%,达262亿元;海通证券和东方证券分别为251亿元和139亿元。

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  从自营非权益类规模来看,国泰君安和海通证券分别为1673亿元和1097亿元,分别较2019年底增长28.89%和17.19%;东方证券为1169亿元,上半年增幅仅为3.11%。

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关键词阅读:海通 国君 东方证券

责任编辑:伍书哲
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