京东方斥资百亿开启行业最大并购 液晶显示“双雄”产能博弈升级

1评论 2020-09-24 20:56:33 来源:每日经济新闻 做多唯一突破口

   LCD(液晶显示)产业兴于美国、盛于日本,后陆续在韩国、中国“开花结果”。随着海外厂商退出,国内厂商在LCD市场的占比逐步提升,并且在不断加快整合速度。8月底,TCL科技(行情000100,诊股)(000100,SZ)宣布收购三星苏州8.5代线及其配套模组后,LCD产业“双雄”之间的博弈愈演愈烈。

  9月23日晚,京东方A(行情000725,诊股)(000725,SZ)公告称,拟以超121亿元收购中电熊猫液晶面板项目股权,这成为国内液晶面板产业史上最大的并购案。

  图片来源:每经记者 张虹蕾 摄

  值得注意的是,全球液晶面板行业正处于双雄博弈阶段。有分析认为,此次并购堪称国内面板行业整合的标志性事件,而京东方和TCL华星光电均不希望中电熊猫被对手纳入麾下。

  

国内液晶面板业最大并购启动

今年以来,整个LCD市场硝烟弥漫。不论是韩国面板巨头宣布关闭LCD产线,抑或国内相关上市公司的整合出售动作,均充满看点。

  9月23日晚间,京东方公告显示,拟以不低于挂牌价收购南京中电熊猫平板显示科技有限公司(以下简称南京G8.5公司)80.831%股权,以不低于评估价收购成都中电熊猫显示科技有限公司(以下简称成都G8.6公司)51%的股权,合计收购价超121亿元。

  家电分析师刘步尘对《每日经济新闻》记者表示,从整个行业格局看,近两年,国内面板行业的整合速度不断加快,在这笔史上最大的面板并购案落定后,预计很难再有同等规模量级的并购资源出现,此次并购堪称国内面板行业整合的标志性事件。

  南京G8.5公司成立于2012年11月21日,为中外合资企业,经营范围包括研发、生产和出售TFT-LCD面板、彩色滤光片和液晶整机模组等。该公司在南京拥有两条产线,一条是6代液晶面板生产线,一条是8.5代液晶面板生产线。其中,南京中电熊猫8.5代线,是全球第一条采用金属氧化物(IGZO)技术、以超高分辨率中小屏为主的新建8.5代液晶面板生产线。

  成都G8.6公司成立于2015年12月7日,主营薄膜晶体管液晶显示(TFT-LCD)面板和模组、液晶显示器、电视机等。成都8.6代线可经济切割50、58、70英寸等差异化尺寸产品。京东方认为,该产线将有效完善其产品和产线体系,并能够与京东方成都、重庆、绵阳等现有产线高效联动,进一步强化集聚发展。

  收购交易标的后,京东方将成为南京G8.5公司和成都G8.6公司的实际控制人,日常运营均由京东方负责;收购完成后,京东方A将为此次收购项目提供相关不超过140亿元担保,为保障公司权益,两公司将为京东方A提供相应反担保。

  提及本次收购的影响,京东方公告称,收购南京G8.5公司和成都G8.6公司生产线部分股权,符合京东方成为半导体显示领域全球领导者的发展目标,能够充分发挥公司市场、技术、运营等全方位能力和经验优势,化行业低谷为发展机遇,完善公司技术储备,提升生产制造能力,丰富产品组合,强化客户合作,拓展高端产品市场,继续巩固行业领先地位。

  《每日经济新闻》记者就收购相关问题采访京东方方面,对方表示,目前以公告为准。

  

液晶面板“双雄”博弈

事实上,这并非是今年液晶显示领域的首笔并购。8月28日晚,TCL科技公告透露,公司旗下TCL华星光电将以10.8亿美元(约76.22亿元人民币)收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权。

  彼时,有显示领域的行业人士分析称,TCL华星光电2020年上半年在全球液晶电视面板出货量排名中已跃居第二位,仅次于京东方。在这一系列的收购计划背后,或许隐藏TCL成为全球最大液晶电视面板供应商的野心。

  图片来源:每日经济新闻 张建 摄(资料图)

  此事一度引起市场热议,南京中电熊猫项目股权会花落谁家。

  如今,这起并购消息落定后,行业人士高度关注。刘步尘对《每日经济新闻》记者表示,纵观国内市场,京东方与TCL华星光电一直在PK、对垒。随着日韩企业的面板生产线陆续关停,中国面板厂商在全球的优势凸显,中国面板产业在全球的地位进一步跃升。

  刘步尘认为,近年来,京东方和TCL华星光电都希望能够稳固自身在面板行业的龙头地位。在此次收购南京中电熊猫项目股权的过程中,可能存在博弈,多种可能加速收购方案落定。一定程度上,京东方和TCL华星光电均不希望中电熊猫被对手纳入麾下。倘若此次收购顺利落地,京东方在液晶面板行业领先地位将十分明显。

  根据国海证券(行情000750,诊股)测算数据,收购完成后,京东方LCD面板年产能将提升1260万平方米/年,按照90%切割效率和全部切TV算,全球TV-LCD总产能约为1.9亿~2亿平方米/年,收购完成后,TV面板份额将提升约6%。

  除了在规模和产能方面带来优势,该项收购存在一定挑战。《每日经济新闻》记者关注到,2019年和2020年上半年,南京G8.5公司营业收入分别为44.35亿元、26.17亿元;净利润分别为-94.99亿元、-9.96亿元。同期,成都G8.6公司营业收入分别为36.03亿元、32.74亿元,净利润分别为-9.65亿元和-12.91亿元。

  中金公司研报则提出,在整合方面,两条产线目前均处于亏损状态,经营效益相对低下。京东方收购后,可利用现有的供应链/客户资源,经营管理优势等,帮助产线尽早扭亏为盈。

  

行业整合中寻找新机遇

一个不容忽视的事实是,继TCL华星光电启动收购三星苏州产线,京东方启动收购中电熊猫南京、成都产线后,产业加速整合,市场份额向头部两家厂商聚拢。

  中金公司研报预计,2021年以出货面积统计,两家厂商合计份额有望达到40%,远期随着10.5/11代线产能释放,市占率将进一步提升。行业格局稳定后,面板单价向下压力相对可控,有效抵御下行周期时业绩大幅度亏损的风险。

  有显示行业分析师向《每日经济新闻》记者分析称,目前半导体显示产业链向国内转移的趋势越来越强,这强化了国内企业的规模优势与地缘优势,促进服务与成本的竞争力持续提升。

  国海证券方面提到,LCD行业具有典型的周期性特征,对于LCD价格变化趋势的判断将是重中之重,随着海外复工复产顺利进行,电视需求逐步复苏,后续面板需求进一步回暖,预计2020年第四季度电视面板价格仍将维持上涨态势;中长期来看,在韩国产能逐步退出后,LCD新增产能有限,与此同时,LCD需求将会稳步增长,LCD行业周期性将会明显减弱。

  刘步尘也提醒称,液晶面板行业最鼎盛时代实际上已经过去,行业利润逐年下降。中国企业在提升液晶显示产业规模的同时,应该看到行业存在的风险。相较于LCD液晶显示技术,OLED、MicroLED、MiniLED等新型显示技术依然处于成长期,未来的潜力和机会更大,中国厂商应学会判断行业下一阶段的趋势,把更多资源向OLED等创新领域倾斜。

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