【编者按】本章节内容来自金融界上市公司研究院撰写的《重估与重构: 后疫情时代中国医药生物产业的分化演进——金融界机构投资者论坛暨中国医药生物企业峰会（2020）专题报告》。该报告重点研究后疫情时代创新驱动下，医药生物产业格局重构趋势与演进方向，进行汇总、解读与展望。报告分为产业综合研究、细分领域梳理、医药生物创新聚焦，以及医药生物ESG理念与实践解读4个章节。

　　ESG即环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance），与传统财务指标不同，ESG是市场衡量上市公司社会责任感与发展可持续性的重要标准。其中，环境主要涉及气候变化、节能减排、环保等可持续发展议题；社会包含多样性、员工安全与健康、员工福利、消费者权益等议题；治理主要围绕企业的管理架构、员工关系、薪酬、激励机制等议题展开。

　　ESG概念的兴起最早可以追溯到其前身“社会责任投资”，即SRI（Socially Responsible Investment）。SRI始于1960年代，起源于宗教教会投资。在之后的30年间随着资源短缺、气候变化、公司治理等多方面议题被逐步纳入社会责任投资考量，ESG投资概念初具雏形。1990年，KLD研究分析公司创设了世界上首个ESG指数（Domini 400 Social Index），随后在2006年，联合国成立责任投资原则组织（UNPRI），ESG投资正式兴起。

　　ESG从概念理论层面发展到投资层面的过程中，两面一体的信披制度与ESG评价体系起着至关重要的作用。随着ESG概念被市场投资者广泛接受，如何有效地获取上市公司信息，以及如何建立完善的ESG指标评价体系成为ESG投资理念构建的根本要素。

　　制图：金融界上市公司研究院

　　直至21世纪初期，中国ESG相关理念与制度，在资本市场、行业市场内部的发展仍然处于初期阶段。2018年开始，MSCI、富时罗素等国际指标相继纳入A股，大幅度拉升了ESG投资在国内的关注度。与此同时，随着近年来二级市场商誉减值、违约、财务问题的大量暴露，国内投资者愈发重视企业发展的可持续性。但ESG投资本土化的过程中仍然面临许多难题，其中相关信披制度的缺失不容忽视。

　　将目光放在医药生物产业这一具体范围内，更能够发现国内在相关领域深入研究与积累的缺失。从概念理论的本土化到信披制度的完善，从评级体系的建立到投资市场的普及，中国ESG现实发展情况正在面临哪些难题？当前生物医药上市企业ESG实践情况如何？以信披制度为代表的法律法规体系建设应该如何完善？建立中国本土化ESG评价体系是否可行、有哪些难点？如何在投资决策过程中更好地运用ESG数据信息？这些都是当下关注的焦点。

　　第1节 国内外ESG理念比较研究

　　第2节 医药生物产业的ESG相关概念发展

　　第3节 中国医药生物企业ESG信披情况研究