【编者按】本章节内容来自金融界上市公司研究院撰写的《重估与重构: 后疫情时代中国医药生物产业的分化演进——金融界机构投资者论坛暨中国医药生物企业峰会（2020）专题报告》。该报告重点研究后疫情时代创新驱动下，医药生物产业格局重构趋势与演进方向，进行汇总、解读与展望。报告分为产业综合研究、细分领域梳理、医药生物创新聚焦，以及医药生物ESG理念与实践解读4个章节。

　　以申万行业分类计，截至2020年8月1日，A股医疗服务行业上市公司共24家，主要包括以爱尔眼科、通策医疗、美年健康等为主的连锁医疗服务机构，以药明康德、泰格医药、昭衍新药等为主的从事CRO、药物检测及评价等的医药研发外包服务企业等。

　　具体来看，爱尔眼科、美年健康、通策医疗分别从事眼科、体检、口腔医疗服务，是各自领域的龙头企业，且均是非公医疗服务机构的典型代表。过去十几年中，在鼓励社会办医和健康消费升级双重因素推动下，非公医疗服务机构快速发展。

　　其中，爱尔眼科通过分级连锁模式、并购、产业并购基金体外培育等实现服务网络快速覆盖，目前在全球拥有600余家眼科医院及中心，在2009年~2019年十年中，其营收及归母净利以超过30％的年复合增长率增长，2019年营收和归母净利分别达到99.90亿元和13.79亿元。

　　美年健康通过自建、并购等加强服务网络布局，过去五年体检中心数量从100余家增长至700多家，目前覆盖全国294个核心城市，利润端受商誉减值等因素影响有所波动。通策医疗凭借杭口医院良好的口碑优势以及“总院+分院”的差异化运营模式，在2007年~2019年的13年中，营业总收入年复合增长率超过40％，归母净利年复合增长率接近60％，目前在全国拥有30余家口腔医院。

　　2020年一季度，国内疫情比较严重，三家龙头企业业务在不同程度上受到影响，但随着国内疫情得到有效控制，已逐步恢复。

　　CRO等医药研发生产外包服务行业受益于全球新药研发外包服务市场规模增长，以及国内市场中新药评审制度改革、MAH制度落地实施等系列政策鼓励下创新药景气度提升，近几年发展迅速。其中，医药研发生产服务一体化龙头药明康德2019年实现营业总收入128.72亿元，同比增长33.89％，实现归母净利18.55亿元，排除所投标的公允价值变动损失影响后，同比增长23.70％。

　　此外，康龙化成、泰格医药、昭衍新药2019年营收增速均超过20％，归母净利同比增长均超过40％。2020年一季度，虽然受疫情影响，但龙头企业依然表现较好，且未来依然有望保持良好增长。

　　资本市场方面，截至2020年8月1日，A股医疗服务行业上市公司总市值合计9054亿元。其中，药明康德总市值超过2500亿元，爱尔眼科总市值超过1800亿元，泰格医药、康龙化成、美年健康、通策医疗总市值在500亿元以上。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经