【编者按】本章节内容来自金融界上市公司研究院撰写的《重估与重构: 后疫情时代中国医药生物产业的分化演进——金融界机构投资者论坛暨中国医药生物企业峰会（2020）专题报告》。该报告重点研究后疫情时代创新驱动下，医药生物产业格局重构趋势与演进方向，进行汇总、解读与展望。报告分为产业综合研究、细分领域梳理、医药生物创新聚焦，以及医药生物ESG理念与实践解读4个章节。

　　以下为报告章节内容：

　　药品研发具有高投入、高风险、高回报、周期长的特点。长期来看，资本市场大门的打开，对于推动医药生物企业发展和产业迭代具有重要作用。

　　美国在2012年通过JOBS法案，对包括生物医药在内的符合条件的新兴成长企业简化IPO发行程序、降低发行成本和信息披露义务，增加发行便利性。而纳斯达克作为科创企业成长的“摇篮”，多年来一直是全球高科技企业的上市聚集地。据了解，纳斯达克对生物科技企业不做盈利要求，上市的财务门槛较低，注重创新性，以此促进医药生物企业发展。全球领先的生物制药企业——安进（Amgen）便是纳斯达克培育创新型生物医药企业的典型案例之一。

　　国内方面，港交所于2018年4月对生物科技公司上市制度进行改革，允许未盈利的生物科技公司上市，开启了国内医药生物企业赴港上市潮。歌礼制药、百济神州、华领医药、信达生物、君实生物、基石药业、康希诺生物、迈博药业、复宏汉霖、康宁杰瑞制药、诺诚健华等一批未盈利医药生物企业通过“新政”上市，药明康德、翰森制药、泰格医药等行业头部企业也陆续登陆港交所。

　　A股市场，为支持战略新兴产业发展，2019年在上交所设立科创板。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，企业在满足以下五个标准之一时可申请在科创板上市：

　　制表：金融界上市公司研究院 信息来源：上交所科创板上市规则文件

　　科创板的推出极大地降低了企业的上市条件，自2019年7月22日科创板正式开板，到年底共14家医药生物企业通过科创板上市。2020年疫情突发，上交所表示，支持鼓励与疫情防控相关的科技创新企业在科创板上市，相关企业申请材料齐备的即报即受理，进一步刺激了医药生物企业上市热情，也为医药生物企业提供了极大的融资助力。

　　统计显示，截至2020年8月13日，在科创板上市的医药生物企业共33家，约占全部科创板已上市企业的五分之一，以申万行业计，是目前已上市企业数量最多的细分领域。与此同时，2020年以来获科创板上市受理的医药生物相关企业数量已超过50家。其中，速度最快的康希诺上市申请于2020年1月22日获受理，已于8月13日正式登陆科创板。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：《中国统计年鉴》

　　进一步来看，已在科创板上市的33家医药生物企业中，医疗器械和生物制品企业占比较大。其中，泽璟制药-U、百奥泰-U、神州细胞-U、天智航-U、君实生物-U、康希诺-U6家企业均通过第五套标准上市。募资方面，33家企业首发募集资金总额约468亿元，其中康希诺-U、凯赛生物首发募资金额超过50亿元。科创板的推出，在为医药企业提供融资助力的同时，对于企业的估值和定价方式也呈现多元化特点。其中，泽璟制药作为A股首家未盈利上市公司，采用了“市值/研发费用”的新方式进行定价。

　　除IPO外，再融资新规落地进一步拓宽了已上市企业融资渠道。叠加疫情影响，医药生物企业再融资热情高涨。统计显示，2020年年初至今不到8个月的时间，已有60多家医药生物企业公布定增预案。系列举措的推进，为国内医药生物企业融资提供了极大的便利，促使中国医药生物企业走上资本市场的快车道，将为产业发展提供非常大的助力。