光大证券:银行中长期贷款增势迅猛 货币活化提速

1评论 2020-08-13 08:35:00 来源:金融界网站 300185!第二个天山生物来了

  来源:光大证券(行情601788,诊股)

  报告摘要

  8月11日,央行公布的金融统计数据显示:7月M2同比增长10.7%,增速较上月下降0.4个百分点;M1同比增长6.9%,增速较上月末提升0.4个百分点。新增人民币贷款9927亿,同比少增673亿;社会融资规模新增1.69万亿,同比多增4027亿元。

  短期信用负增长,中长期增势迅猛,基建和地产仍是主力。7月新增人民币贷款和社会信用呈现以下特点:(1)零售贷款保持较好增势,住房按揭贷款增势稳定。居民购房需求将逐步释放,银行供给意愿强,后续投放预计持续稳定。(2)对公短期信用负增长,短贷、票据、未贴现票据合计负增长4572亿,既有年中之后的季节性效应,也有挤压空转套利后的低基数效应;对公中长期信用供给(含中长期贷款、中长期信用债、政府债券)保持较好增势,随着政府债券融资的拨付,基建投资强度有望保持较好。(3)非银贷款管控力度加强。金融机构新增信贷优先保障符合国家政策的中长期制造业、普惠金融领域。

  低基数效应助力社融增速提升。7月社融增速12.9%,比6月提升0.1个百分点。结构方面:(1)委托贷款、信托贷款、未贴现票据负增长,7月份以来监管“回头看”,对影子银行打击力度加大。(2)企业债净融资额为2383亿,同比少增561亿,这既有债券利率上行后企业发债意愿下降影响,也与政府债券发力形成的“挤出效应”有关,后续受短融、超短融的净发行负向拉动,将拖累企业债券净融资规模。股票融资同比多增主要与7月股市火爆有关。(3)政府债券净融资额为5459亿,同比少增968亿元,一定程度上受到了特别国债发行的影响。

  M2与M1剪刀差进一步收窄,货币活化提速。7月M2同比增速下降,主要受到信用增长(信贷和企业债)放缓以及缴税因素影响。M2与M1剪刀差为3.8%,较6月份下降1.8个百分点,既反映出货币活化速度开始提升,同时也与房地产市场销售较好,造成居民储蓄存款向对公活期存款迁徙有关。

  居民存款向非银存款迁徙,股市吸金效应明显。7月新增人民币存款仅803亿,同比少增约5600亿。其中,居民存款新增-7195亿,同比少增近6000亿,而非银存款新增1.8万亿,与居民存款形成“跷跷板效应”,股票市场活跃带动居民财富形态改变,从一般性存款转化为认购各类基金和证券保证金存款入市,同时预计也有部分短期消费类信贷进入股票市场。

  风险提示。全球经济重启后疫情复杂度提升,中美摩擦进一步升温。

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责任编辑:伍书哲
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