来源：安信证券

　　疫情使全球PC迎来回暖，未来维持稳定需求：2011年为全球PC市场的一个拐点，受平板及智能手机冲击，全球PC出货量总体在经历高速成长后进入低迷，整体需求呈下降趋势，2011~2019年出货量由3.65亿台减少至2.61亿台，年复合增长率为-4.11％。然而此次疫情导致停工停课潮从而催生大量在线办公、教学需求，此外社交、娱乐也向线上化趋势转移，受“宅经济”推动，PC需求显著提升。未来随着智能手机、平板市场逐渐饱和，对PC的替换作用逐渐减小，进入多屏共存时代，随着智能终端定位逐渐清晰，预计未来PC需求量将逐渐趋于稳定或短期内呈小幅增长趋势。

　　全球PC品牌商CR5为70％，华为战略布局，份额提升可期：根据Canalys数据，2020年Q2全球前五大PC（含平板）品牌商依次为联想、苹果、惠普、戴尔和三星，市占率依次为18.3％、17.7％、16.4％、10.9％和6.8％。PC市场集中度较高，CR5为70％，与智能手机接近。但是从参与者来看，智能手机出货量国内第一全球第二的华为却不在全球前五大PC品牌商之列。从近几年发展势头看，华为在PC（含平板）市场持续发力，2019年平板出货量1410万台，以9.8％的市占率位列全球第三；2020年Q1华为平板电脑出货量继续大增，以373万台位列国内第一。虽然当前PC渗透率和市场需求趋于饱和，但是未来头部品牌之间的竞争仍将持续，尤其在中美贸易摩擦的背景下，从软件操作系统到硬件处理器的全面国产化有望给国产厂商带来巨大发展机遇。根据证券时报，华为心声社区发布一则华为“南泥湾项目”，意思是“在困境期间，希望实现自给自足”，重点发展的战略产品包括笔记本电脑、智慧屏和IoT家居智能等。

　　投资建议：消费电子本土供应链成熟，重点关注华为PC供应链。PC供应链分工细化，上游包括核心组件及元件、功能件、结构件和整机代工。其中上游组件中结构件厂商向大陆转移趋势显著，核心组件及元件等自主化率仍较低，整机代工厂商中以华勤、闻泰等手机ODM厂商陆续向电脑领域布局，并进入国内电脑厂商供应链。结构件厂商建议关注春秋电子/科森科技；显示模组建议关注同兴达；键盘组件建议关注传艺科技；触控屏组件建议关注莱宝高科。

　　风险提示：全球PC行业复苏程度低于预期；国内品牌商在笔电领域成长不及预期。