钴价狂奔:三十而已?四十可期

1评论 2020-08-05 08:20:50 来源:金融界网站 300185!第二个天山生物来了

  来源:国泰君安(行情601211,诊股)证券

  近期以来有色金属板块表现抢眼,而其中一个小金属钴更是一骑绝尘,短短一周,涨幅已达7%。

  钴价一路走高背后,是一条极其脆弱的供应链——目前全球7成以上的钴供给来自刚果金,而随着刚果金和南非等地区疫情影响加大,中国5-6月钴原料进口已经缩水一半。

  本轮钴价行情还能持续多久?国泰君安有色团队发布最新报告认为——

  刚果金疫情短期内难以恢复,供需错配之下,我们认为本轮钴价上涨持续性仍强,钴价看涨至40万/吨(目前钴价27万/吨)。 

  01

  钴价一路走高背后

  是一条极其脆弱的供应链

  从钴矿供给来看,全球七成以上的钴原料来自于刚果金这个国家,且未来2-3年内,钴行业的供给增量,也基本上来自刚果金。

  ▼刚果金供应全球近80%的钴原料

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:Dr Cobalt,国泰君安证券研究

  供给面上,刚果金长期的政局动乱,为钴矿供应埋下了一颗不定时炸弹,年初以来疫情的不断升级,让这条供应链更加脆弱。

  截至2020年7月30日,刚果金确诊人数达9084人。

  考虑到刚果金整体卫生条件落后,较大概率没有进行整体检疫,目前确诊人数存在低估的可能性。

  上半年,刚果金矿业采取了封闭式管理,疫情影响相对可控。

  近期,刚果金矿业部要求矿山解除封闭式管理,考虑刚果金目前卫生和抗疫条件,后续当地疫情爆发概率提高,矿业受疫情影响概率加大。

  此外,南非的疫情也极大地影响了钴原料运输。

  刚果金的钴原料近70%的量是通过陆运至南非德班港,再海运至中国各个港口,剩余30%的量通过非洲坦桑尼亚等其他小港口运至中国。

  刚果金-南非德班港-中国

  是全球最重要的钴供应链

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:Roskill

  目前南非确诊人数超50万(占比南非总人数1%),南非德班港在3月26日-4月底封港,使得中国5-6月份钴原料进口同比下滑40-50%之多。

  虽德班港恢复通关,但疫情仍在当地恶化,港口吞吐量大幅度下滑,港口优先保证粮食等核心物资,国内钴原料采购船次多次出现取消、延后等事件。

  ▼刚果金和南非

  受疫情影响逐步加重

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:Dr Cobalt,国泰君安证券研究

  02

  中国

  全世界最大的钴消耗国

  另一方面,在消耗端,中国是全世界最大的钴消耗国。

  据统计,2018年刚果金的钴原材料中,约80%以钴精矿或粗制氢氧化钴的形式运至中国冶炼成本精炼钴或钴盐,进入到下游应用。

  ▼中国生产全球近65%的钴深加工产品

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:Dr Cobalt,国泰君安证券研究

  我们日常所使用的手机、平板、可穿戴设备以及新能源汽车的充电电池,都依赖于钴材料的存在。

  2019年钴行业下游应用中,消费电池占比42%,电动车占比18%,传统行业占比40%。

  ▼2019年钴下游应用领域

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  资料来源:Dr Cobalt,国泰君安证券研究

  消费电池是钴最大的需求方。“充电五分钟,通话两小时”的高性能手机电池背后,是钴材料优秀的稳定性。

  ▼钴材料

  对电池性能稳定性的影响

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:The Journal of Physical Chemistry C,国泰君安证券研究

  伴随着中国5G手机和新能源汽车不断普及,未来中国对钴的需求量仍将被不断放大。

  2014-2019年,单手机用钴在12-15g,到了2020-2025年,单手机用钴有望从16g逐步提升至26g。

  ▼单手机用钴逐步提升

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  资料来源:Dr Cobalt,国泰君安证券研究

  2019年钴行业全球的需求大致在13万吨,约400亿人民币左右的市场规模;到了2025年,钴行业市场规模将接近20万吨。

  ▼钴行业预计2025年市场规模接近20万吨

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  资料来源:Dr Cobalt,国泰君安证券研究

  与大量的需求相比,中国却是一个相对缺钴的国家。

  目前在中国的钴矿,已经被探明的储量也只有8万吨,仅占全球储量的1%,且品位不高,提炼难度较大。

  中国的钴,几乎被夹在了1%的储量和80%的需求之间。虽是全球第一钴消费大国,却在全球钴产品交易中,长期陷入价格被动的局面。

  ▼中国钴原料进口数量

  近乎砍半

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:海关数据,Dr Cobalt,国泰君安证券研究

  虽然目前德班港已经恢复运营,但是考虑到整体的运营效率,我们认为中国钴进口量Q3较Q2会有所恢复,但是整体仍处于同比下滑的状态。

  03

  钴价仍在底部

  上涨空间仍大

  受海外供给影响,7月下旬以来钴价大涨,8月4日,钴价高位一度突破30万元大关。

  但整体来看,钴过去一轮大周期处于20-80万/吨的价格范围,我们认为目前钴价仍在底部,仍处于上涨的前期,未来空间巨大。

  ▼钴价正处于大周期底部

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:公司公告,国泰君安证券研究

  回溯历史,钴行业牛市时的几个特点:

  # 预期先行,供需预期领导钴行情变化。

  钴行业的牛市往往伴随着需求爆发预期,或者供给收缩预期,而预期最后大概率没有完全兑现,即钴牛的行情中,钴没有出现过绝对的供需失衡,完全短缺的情形

  # 钴行业反身性极强。

  电钴极易被囤货和控盘,整个产业链上下游在对钴价上涨一致性预期抬升时,自然而然整个产业链会形成囤货和补库的一致性行为,形成极强的库存周期,反过来加强了钴行情的幅度和级别。

  >;>;详见国君有色团队此前报告

  《Cobalt 27 ,一场事先张扬的“钴价”资本局 | 国君有色

  # 往往有资本进入加强钴牛行情级别。

  如2007年瑞士信贷以MB钴报价作为基准,与嘉能可推出了钴产品结构化合约,以及2017年Cobalt 27“以股换钴”都在一定程度上加剧了钴行业的紧缺,加大了钴价向上的弹性。

  ▼钴价历史复盘

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  资料来源:Fastmarket,国泰君安证券研究

  除疫情对单一供应链的影响可能会逐步加大之外,需求端我们看到消费电子和新能源汽车逐步回复。

  据SMM数据统计:

  动力电池方面,中国1-5月份,三元正极材料产量同比下滑20-58%,但是从6月份开始,同比数据恢复正增长,预计7月三元材料产量同比增加21%。

  消费电池方面,中国基本未受疫情影响,除2月份有所影响,上半年整体生产3.1万吨钴酸锂,同比增长15%。

  ▼三元材料需求快速恢复

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:SMM,Dr Cobalt,国泰君安证券研究

  ▼钴酸锂上半年需求

  维持高景气度

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:SMM,Dr Cobalt,国泰君安证券研究

  综合来看,7月国内钴需求接近7000吨,但中国5-6月份钴原料进口仅3000-4000吨。

  即使加上1000吨左右的回收供给,5-7月每个月的钴供需短缺仍有20%左右,预测产业链内钴原料以及钴盐库存将会进一步快速去化。

  ▼中国钴行业月度供需平衡

  钴价狂奔:三十而已?四十可期 | 国君有色

  数据来源:SMM,Dr Cobalt,国泰君安证券研究。

  因此,我们认为本轮钴价上涨持续性仍强,钴价看涨至40万/吨(目前钴价27万/吨)。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读: 国泰君安证券

责任编辑:伍书哲
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
【公告抢先看】晚间重要公告:我乐家居高管与“杀猪盘”事件无关联关系、圆城黄金拟收购白酒公司圣窖酒业

2020-09-22 18:27:09来源:金融界网站

上市公司晚间利空汇总:双林股份控股股东拟减持不超过6%公司股份

2020-09-22 18:29:41来源:金融界网站

暴涨60%!多晶硅持续涨价 概念股4天4板 下半年涨价行情有望持续 受益概念股有这些

2020-09-22 07:43:55来源:数据宝

刚刚中纪委发文 点名茅台、五粮液,白酒股“瑟瑟发抖”

2020-09-22 19:34:37来源:中国基金报

收评:沪指跌1.29%再失3300点 天山生物跌停 医疗器械板逆市爆发

2020-09-22 15:00:49来源:金融界网站

最新破净股名单来了!市净率最低仅有0.24倍 这个行业成破净高发地

2020-09-22 06:44:43来源:证券时报

我国将积极发展互联网健康医疗 行业迎成长机遇(股)

2020-09-22 07:19:03来源:金融界网站

玻纤龙头再度提价 下半年或成为长周期景气拐点(股)

2020-09-22 07:23:22来源:金融界网站

三大“妖股”异常交易账户均被立案调查 50亿资金参与搏杀

2020-09-22 20:38:26来源:e公司

医药生物行业:秋冬季来临 疫苗需求或将明显增加

2020-09-22 07:45:52来源:财富动力网

行业成长空间大 军工股“起跳” 三大投资主线

2020-09-22 07:44:17来源:财富动力网

大盘午后跳水 这一板块逆势走强

2020-09-22 17:59:56来源:金融界网站

从最高点暴跌75%!这一材料价格终于底部回暖 上行空间有多大?

2020-09-22 04:02:10来源:e公司官微

网红带货公司又火了!突然涨停 交易所问询函也来了

2020-09-22 07:59:05来源:中国基金报

遭游资砸盘!比亚迪暴跌 有券商刚高呼“强推”

2020-09-22 06:42:32来源:财联社

中信证券:燃料电池奖励政策落地 将迎四年成长期

2020-09-22 08:20:50来源:金融界网站

惊呆!券商交易系统竟出BUG,致13名客户透支11亿,背后发生了什么?监管紧急提示风险

2020-09-22 00:32:45来源:券商中国

全球黯淡!欧股遭三个月最大抛压,道指暴跌900点!疫情第二波来袭,世界还要扛一年?A股如何渡劫?

2020-09-22 00:32:40来源:券商中国

主力资金净流出311亿元 龙虎榜机构抢筹14股

2020-09-22 06:46:50来源:证券时报网

深夜重磅!三大短线暴涨股集体周二复牌,天山生物提示九大业绩风险!

2020-09-22 04:01:55来源:e公司官微

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--
实时热点