来源：国信证券

　　行业与公司

　　四个维度看基建地产复苏，周期化工品盈利改善预期强烈

　　（1）从新建项目看：基础设施REITs试点起步，基建项目建设进度加快。截至6月末，全国共有28个省市区公布2020年重大项目投资规划，总投资额约63万亿，同比增加约2.7万亿；各地区2020年计划完成约9.7万亿，粗略计算同比增速可达到6.7％。

　　（2）从投资资金看：上半年国内基建项目审批金额同比增速98％。2020年上半年地方抗疫专项债发行近2.3万亿，其中72％用于基础建设，对应大约1.65万亿的规模。2020年上半年中央和地方基建项目申报金额同比增速达到了97.9％。

　　（3）从下游需求看：房地产趋势上行，挖掘机销量持续高增速。1-6月房地产开发投资累计增速转正，6月份房屋新开工面积累计同比收窄至-7.6％，房屋竣工面积累计同比降幅从2月份的-22.9％收窄至-10.5％。国内挖掘机4-6月份单月同比增速分别为59.9％、68.0％和62.9％，推土机、装载机和压路机5月销量同比平均超过了30％。

　　（4）从化工品价格看：6月PPI迎来上行拐点，下半年有望量价齐升。6月份全部工业品PPI同比增速达到-3.0％，环比增加0.4％，呈现上行趋势。4月份以来随着国内复工复产逐渐步入正轨，当前处于被动去库存阶段，行业库存水平开始显著下降，6月份库存开始传导到价格方面，并拉动PPI上行，预计下半年化工品有望量价齐升。

　　地产基建强势崛起，传统化工品看什么？

　　我们对地产基建相关的化工品产业链进行了全面梳理，总结了相关周期化工品的投资图谱。基建地产主要需要水泥、玻璃、铝合金、沥青、涂料/装饰纸、外墙保温材料、管材、玻纤、钢铁等材料，与之相对应的化工品我们都做出详细的梳理和总结。我们认为在多项政策的刺激之下，基建及地产相关的化工品有望迎来需求的改善，相关企业盈利状况有望改善。推荐重点关注：万华化学（MDI）、龙蟒佰利（钛白粉）、苏博特（水泥减水剂）、三友化工（氯碱）、鲁西化工（氯碱）、宝丰能源（焦炭煤焦油）。

　　风险提示

　　1、国内基建行业投资增速不及预期的风险；

　　2、原油价格剧烈波动的风险；

　　3、国内宏观经济环境下行的风险。