7月17日，立讯精密发布公告称，立讯精密及其控股股东将出资33亿元人民币，收购纬创资通直接及间接控制的全资子公司纬创投资（江苏）有限公司及纬新资通（昆山）有限公司100％股权。

　　根据公告，该笔收购资金来源均为各投资主体的自有资金，立讯精密自身计划出资不超过6亿元，总交易价格33亿元（含税），对目标公司不构成控股。

　　收购完成后，立讯精密成为国内首家苹果代工iPhone制造企业。

　　纬创集团是苹果iPhone的第三大代工厂，其规模小于富士康和和硕。此次并购标的是纬创集团在中国大陆的两家子公司。

　　受此利好消息影响，立讯精密股价早盘高开6.96％。不过并购早已是预期之内，截至发稿时间，立讯股价高开低走，涨2.37％，报56.43元，市值3954亿元，位居中小板第一。

　　1、成长离不开鸿海，如今正面对决

　　立讯精密专注于连接器的研发、生产和销售、高频产品开发，产品主要应用于3C和汽车等领域。作为苹果的主要供应商，它的成长历程可以说跟蓝思科技一样的版本。

　　深圳受益于80年代改革开放带来的红利吸引了众多台商的进驻，在1988年台湾电子巨头富士康在大陆建立了第一家工厂，并于当年从深圳深圳周边澄海、潮州、丰顺等地招来首批150名员工，立讯董事长当时21岁农家姑娘王来春便成为富士康旗下“海洋电子接插件厂”的一员。

　　经过富士康十几年的时间，王来春一步步从线长、组长升到了课长，积累大量资源之后从富士康离职开启创业之路。

　　在期间得到富士康帮助，富士康为大公司配套，立讯为富士康配套，生产、销售各种电子连接线、连接器。

　　2004年王来春创办立讯精密，2009年9月郭台铭胞弟郭台强的富港电子的公司出资4000万元认缴了立讯精密400万股，并以3.08％的股权成为立讯精密第三大股东。

　　根据立讯招股书披露，在2007年至2009年，公司向富士康销售产品的收入占当期营业收入比例分别为47.73％、56.46％、45.38％。

　　上市之后，立讯开启脱离富士康路程。通过并购成功切入苹果、华为产业链。2011年通过并购昆山联滔电子有限公司，切入苹果产业链；同年并购科尔通讯，迈入通信领域，切入华为供应链；2012年并购福建源光电装有限公司进入汽车电子领域。

　　通过一系列资本操作，形成消费电子，电脑精密组件以及汽车电子等三大业务，成为国内精密制造企业代表。

　　业绩表现方面，2019年全年实现625.16亿元，同比增长74.38％，扣非归母净利润实现44.36亿元，同比增长73.69％，2020年第一季度公司实现营业收入16.51亿元，同比增长83.10％，归属于上市公司股东净利润9.81亿元，同比增长59.40％。

　　对应归属净利润从2010年的1.16亿元持续扩大到2019年的47.14亿元。9年间，营业收入规模扩大超60倍，利润规模扩大超40倍。营业收入9年复合增速为58.14％，归属净利润9年复合增速为51％。

　　如今立讯在A股总市值也是超越富士康，在此刻收购收购纬创切入Phone制造，开始正面对决富士康。

　　2、从零组件到整机制造

　　立讯是做连接器起家，上市之初跟A股同类企业的竞争实力相近。

　　近两年来，立讯精密逐步甩开竞争对手，尤其是股价表现方面，从2019年至今，立讯精密股价涨幅近574％，5倍涨幅的背后大部分是无线耳机airpods带来的增长预期。

　　在2016年，立讯并购苏州美特，进入声学领域，并抓住AirPods这棵摇钱树。在2017年，苹果总裁库克到昆山拜访了立讯精密，之后立讯精密获得苹果无线耳机的业务订单。

　　当前，立讯精密是AirPods主要供应商，占AirPods份额65％~70％。

　　Strategy Analytics预计，AirPods和真无线耳机市场的增长仍将继续。到2024年，收入将超过1000亿美元。在2019年，苹果公司的无线耳机产品AirPods出货量近6000万部，占据了真无线耳机市场71％的营收。

　　分析师郭明錤表示，因为2020年款iPhone手机取消赠送有线耳机和即将亮相的AirPods 3，预计2021年AirPods的总出货量将达到1.2亿部，同比增长28％左右。

　　此次立讯切入Phone制造，主要是因为苹果改变供应商策略。

　　苹果不想让富士康一家独大，同时重点扶持大陆企业，一改过去以台厂为主、陆厂为辅的产业生态。

　　另一方面早在2月份天风国际证券分析师郭明錤发布最新报告预测指出，2021年下半年或更早，苹果可能会让部分配件代工厂分担更多的制造任务，比如将较旧款的 iPhone 机型，交由 AirPods 无线耳机和 Apple Watch 智能手表代工厂立讯精密（Luxshsare Precision）去生产，理由是新 iPhone 产品的生产周期有所缩短。

　　立讯精密承接该业务，也是给予自身业绩带来增厚空间，同时大概率也带来二次成长性。

　　3、纬创昆山厂利润腰斩

　　在早期，台企依靠内地的人口红利优势，大举在内地扩张产能进而站稳了全球价值链中的代工位置。但是近几年来，长期固化的代工思维让在中国内地的台湾企业陷入了转型困境。产业上中下游开始出现破损，出现不少台商，外商都在撤出。

　　在这样的背景下，在二级市场上出现产业链承接和收购机会，比如近期强势的蓝思科技，股价大涨主要原因就是收购可成的预期。

　　相比起来，此次立讯倒是符合自身作风，非常低调。

　　纬创是全球最大的ODM代工厂之一，与富士康、和硕共享iPhone整机代工订单。纬创过往主力做旧款iPhone，新iPhone由富士康以及和硕双工。从苹果业务量来看，富士康通常订单量在50％以上，和硕在30％左右，而纬创在10％浮动。

　　纬创业绩增长遇到瓶颈，2018年营收608亿新台币，2019营收仅实现767.5亿，折合人民币182亿，对比上涨不到0.1％。利润下滑一半以上以上，2018年利润为1.6亿新台币，2019年仅有6081万新台币，折合人民币1444万。

　　在此纬创开始转移工厂，在2020年计划将iPhone的组装重心转移至印度，陆续加码投资包括在东南亚的越南、印度等。

　　纬创在大陆昆山、泰州、中山、重庆、成都拥有5个制造中心，此次立讯昆山厂区，主营业务为手持行动装置之产销，也就是为iPhone的主要生产基地，而且该基地是纬创高端智能产品、新产品研制区域。智能终端产品年产能高达6000万台。

　　立讯优势在于其是苹果重点扶持的企业，在纬创昆山厂的基础上能够很快切入苹果产业链。

　　4、小结

　　实际上，立讯精密真正利润来源是零组件业务，而非整机组装业务，但通过并购纬创昆山，介入“主流领域”的整机业务，可以在未来反过来对更多的零组件取得更大的掌控权，从而让自身在原有产业链基础上扩张。

　　从立讯精密发展的路径上看，跟鸿海富士康过去走过的路很像。

　　如今立讯精密抛掉“小富士康”之称，切入苹果整机制造业务，也可以当作最牛打工妹，与年近古稀之年的郭台铭的正面竞争，颇为有趣。