募投资金15亿全部用于IGZO拓展项目 龙腾光电招股书道出产能不足缺陷 | 产业新股

  作者:星瀚

  本期《产业新股》关注的IPO企业为:昆山龙腾光电股份有限公司,申请上市地为上交所科创板,保荐机构为东吴证券。龙腾光电本次拟公开发行不超过33333万股,占发行后股本比例不低于10%。本次发行前,国创集团持股51.00%,龙腾控股持股49.00%,国创集团为控股股东,昆山市国资办为实际控制人。发行后,国创集团持股45.90%,龙腾控股持股44.10%,二者的股份相近。为维持股权以及治理结构的稳定性,国创集团已承诺自股票在科创板上市之日起36个月内,不转让或者委托他人管理其在本次公开发行前直接或间接持有股份,也不由龙腾光电回购该部分股份。

  差异化定位中小显示领域 市场份额受限

  龙腾光电是国内知名的液晶显示面板制造商,主要从事薄膜晶体管液晶显示器(TFT-LCD)的研发、生产与销售,产品主要应用于笔记本电脑、手机、车载和工控显示系统等显示终端产品。全球市场方面目前液晶显示(LCD)与有机电致发光显示(OLED)为平板显示行业主要显示技术,占据行业绝大部分产值。随着笔记本电脑、智能手机、平板电脑、大尺寸高清电视以及车载和工控等专业显示历次应用浪潮的推动,全球平板显示行业发展稳定,市场空间巨大。

  平板显示行业集中度较高,三星电子、LGD、京东方作为行业内巨头,各拥有多条涵盖高低世代各类基底材料技术TFT-LCD及AMOLED生产线。大尺寸的电视面板市场已趋于饱和,龙腾光电主要聚焦于中小尺寸显示领域,通过主攻细分市场的差异化竞争策略获得一定的市场份额。

  目前,龙腾光电拥有一条国内单一产能最大的第5代TFT-LCD生产线,主要产品为中小尺寸高性能a-Si TFT-LCD产品,主要面向笔记本电脑、手机、车载、工控等市场。产品种类丰富程度不及行业龙头企业,产量、营业收入等指标难以与拥有多条生产线的大型面板厂商相当,无法扩大生产规模占据更高的市场份额。

  2018年营收大幅下滑 盈利能力依旧突出

  经营方面,报告期内龙腾光电营收与归母净利润均出现一定程度的波动,2018年多项主要经营指标同比大幅度下滑,2019年下滑幅度收窄,具体情况如下所示:

  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:龙腾光电招股书

  经营业绩的下滑主要来自平板显示行业供需关系的周期性波动,报告期内,国内厂商投建的LTPS、AMOLED等中高端手机面板产能释放,AMOLED在高端手机面板市场中的渗透率不断提升,LCD手机面板市场出现了阶段性供过于求的局面。龙腾光电手机面板销售收入分别为24.56亿元、12.19亿元、9.04亿元,毛利率分别为57.08%、35.38%、19.72%。可以看出手机面板业务的营收与毛利率下降趋势十分明显,从而导致龙腾光电的整体业绩出现较大幅度的波动。

  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:龙腾光电招股书

  龙腾光电与同行业可比上市公司2019年各项财务指标对比情况如下所示:

 

  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:龙腾光电招股书

  对比看出,龙腾光电在营收规模方面低于同行业可比上市公司平均水平,但扣除非经常性损益后仍然保持盈利,相比同行业可比公司具有较好的盈利能力,展现出一定差异化、高值化的竞争优势。与此同时,在主营业务毛利率方面,龙腾光电为上述企业中最高,体现了一定的运营与成本控制优势。

  募集资金全部用于IGZO金属氧化物技术拓展

  研发方面,龙腾光电HVA宽窄视角防窥技术属于全球首创,突破了透过单一液晶盒一键切换宽窄视角的技术瓶颈,并实现了产业化,成功占领高端商务防窥笔记本全球市场,目前该技术已延伸到智能手机、桌上型显示器面板。研发投入在报告期内整体呈现上升趋势,2018年出现小幅度下滑,研发占比逐年增高,具体情况如下:

  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:龙腾光电招股书

  募集资金方面,龙腾光电此次拟投入募集资金总额为15亿元,并将全部投入IGZO金属氧化物面板生产线技改项目,项目建设周期预计为3年。项目建成后,将形成年产216千大板玻璃基板的金属氧化物生产规模。龙腾光电目前的核心技术除此前提及的HVA宽窄视角防窥技术外,还包括金属网格On-cell触控技术、负性IPS液晶面板技术等,本次募集资金投资建设完成后,金属氧化物面板将搭载目前具备的核心技术,更有利于实现龙腾光电产品的高端化、差异化的发展目标。

  募投项目风险方面,此次龙腾光电募集资金仅投入单一项目,投资预算包括建筑工程费0.35亿元、安装工程费1.08亿元、设备购置款10.76亿元等。募集资金投资项目建成后,资产规模将大幅增加,新增年折旧摊销费用约1.13亿元。若募集资金投资项目不能较快产生效益以弥补新增资产投资带来的折旧和摊销费用,将在一定程度上影响未来的净利润和净资产收益率水平。

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关键词阅读:产业新股 龙腾光电 募集资金

责任编辑:Robot RF13015
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