作者：闫炎

　　编者按：当前，我们进入后新冠疫情时代。在全球产业链变革和经济增速调整的大背景下，国内医药生物产业迎来新一轮结构性变局：疫情尚未结束、医疗卫生需求多元化、医改深入、科研提速、资本追捧等特点交织，而重要企业的引领和承载作用凸显。秉承“与好行业、好公司一起成长”的长期价值，金融界上市公司研究院推出“聚焦国内医药生物产业重要公司：深刻变革 专业发展”主题策划，一起探索“重要”背后的力量与坚持，责任与挑战。

　　药企如何做大做强？

　　答案有多个。和很多更侧重内生增长的行业不同的是，纵观国际大型药企，投资与并购是其重要的整合和发展手段。当然，这也同时考验企业的经营、管理、资本能力，因此，国内走上这一阶段的，大多是具备一定规模的头部企业。复星医药正是这一前瞻性布局的代表性企业之一。

　　复星医药成立于1994年，1998年在上交所主板挂牌上市，至今已有20多年。统计显示，1998年~2019年，复星医药总营收从3.40亿元增长至285.85亿元，大约翻了84倍，归属于母公司股东的净利润从0.64亿元增长至33.22亿元，大约翻了52倍。截至2020年6月8日收盘，复星医药A股总市值793亿元，在A股医药上市公司中排在第10位。

　　上市带来的资本回报和发展先发优势很明显，而更具长远效应的，是其产业布局的蓄势待发。

　　横向扩张：深度聚焦 全产业链布局

　　复星医药深度聚焦主业、医药全产业链布局已很清晰。

　　复星医药业务以制药为核心，同时覆盖医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售。其中，制药业务覆盖抗肿瘤、抗感染、代谢及消化系统、中枢神经系统、心血管、血液系统等多个疾病领域，主要控股子公司包括药友制药、万邦医药、桂林南药、奥鸿药业、Gland Pharma、复宏汉霖等；医疗器械与医学诊断业务主要涵盖医疗美容器械、外科手术机器人与耗材（代理）、呼吸医学产品、手术/输血器械与耗材、牙科产品器械及耗材达、各类诊断及第三方检测服务产品等；医疗服务业务以珠三角大湾区、长三角、淮海经济区为医疗服务重点区域，专科和综合医院相结合，主要包括禅城医院等医疗机构；医药分销与零售业务则通过参股国药控股间接参与。复星医药通过对各板块内部及各板块间的资源整合，实现集团内部通融，提升运营效率，推进业务发展。

　　年报数据显示，2019年复星制药业务实现营业收入 217.66亿元，同比增长16.51％；医疗器械与医学诊断业务实现营业收入37.36亿元，同比增长2.66％，考虑“达芬奇手术机器人”代理业务转入合资公司直观复星等因素，同口径增长 28.52％；医疗服务业务实现收入30.40亿元，同比增长18.61％。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

　　纵深发展：“创新+国际化”突破升级

　　复星医药通过创新及国际化进行突破和升级。不过，不同于完全封闭式的自主研发，以及从原料药到制剂的价值链升级，或以仿制药撬开国际市场大门并逐步深入的国际化接轨方式，复星医药通过外延并购及多元化的合资合作方式，致力于创新提速及国际化弯道超车。

　　外延并购，创新及国际化发展的加速器。

　　复星医药近年通过并购优质海外资产，夯实业务布局，丰富研发管线，快速打开国际市场。其中，2013年收购以色列医疗美容器械商Alma Lasers，2017年斥资10.91亿美元收购印度领先的注射剂仿制药品生产制造企业Gland Pharma 74％股权，进入印度市场，同年，以7300万美元收购西非法语区第三大药品分销公司Tridem Pharma，进入非洲市场。

　　Gland Pharma是印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产制造企业，并已获得全球多个大法规市场的GMP认证。其中，2019年15个仿制药产品获得美国 FDA上市批准。Gland Pharma的研发能力、国际化药品注册申报能力以及印度市场特有的仿制药政策及成本优势，帮助复星医药进一步打开了欧美市场。

　　Gland Pharma在丰富复星医药研发管线和开拓国际市场的同时，为复星医药做出了良好的利润贡献。据年报披露，2019年Gland Pharma实现收入25.07 亿元，同比增长 31.05％，实现净利润同比增长52.2％。

　　事实上，纵观国际大型制药企业的发展历史，可以发现，外延并购是医药巨头们实现规模扩张、拓宽研发管线、巩固核心技术优势的常见做法。如辉瑞680亿美元并购惠氏，实现从化学药向生物制药领域的转型拓展，吉利德119亿美元收购Kite Pharma获得国际领先的CAR-T技术等。

　　合资合作，开放式创新，多元化接轨国际。

　　新药的研发模式是多样化的，不仅包括自主研发，还包括合作研发、专利授权等多种方式。后者的优势是，可以加快研发进展，提高研发成功率。复星医药即采用多元化的研发模式，并且成果正逐步显现。

　　据年报及公司公告披露，复星医药与吉利德旗下Kite公司成立合营公司复星凯特，并从Kite公司引进的益基利仑赛注射液（拟定）新药注册申请已于3月获国家药监局受理，并被纳入优先审评审批，有望成为国内首个获批上市的CAR-T（嵌合抗原受体T细胞疗法）。复星医药首个引进小分子创新药阿伐曲泊帕片已在国内获批上市。此外，复星医药与全球细胞疗法领先者 ReNeuron合作，引进针对脑卒中后残疾及视网膜色素变性的细胞治疗产品，获 MimiVax 授权，独家临床开发和商业化胶质母细胞瘤免疫治疗产品 SurVaxM。

　　值得一提的是，2020年疫情突发，复星医药与德国mRNA领先企业BioNTech迅速达成合作，基于其mRNA技术平台开发新冠疫苗，并获得该疫苗在中国独家开发和商业化的权利。

　　通过合资合作的开放式研发模式，复星医药多个创新产品在国内实现突破，并进一步与国际接轨，提升了公司的国际影响力。与此同时，复星医药也注重培育自身的自主创新能力。

　　年报数据显示，2019年复星医药研发投入总额34.63 亿元，同比增长 38.15％，占总营收的比为12.12％，其中制药板块研发投入达31.3亿，占比制药板块收入的14.38％。上述总研发投入中，费用化投入为 20.41 亿元，同比增长 37.97％。

　　复星医药在年报中对公司研发投入的会计处理做出了说明，其表示，开发阶段的支出，满足无形资产相关确认条件的才允许资本化，其余则全部费用化处理。

　　统计显示，以费用化研发投入计，2012年以来复星医药该项支出逐年增长，累计超过70亿元，研发费用占总营收的比整体呈现稳中有升的趋势。其中，2019年公司研发费用在整个A股医药生物行业中排在第2位。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

　　另据2019年年报披露，截至报告期末，复星医药研发人员近 2200 人，约占公司在职员工总数的7％。公司在研创新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等项目 264 项，报告期内，公司制药板块专利申请136 项。生物类似药方面，除了已上市的国内首款生物类似药利妥昔单抗注射液（汉利康）外，子公司复宏汉霖注射用曲妥珠单抗、阿达木单抗注射液2 个单克隆抗体生物类似药已于中国境内获得新药上市申请受理并均已纳入优先审评程序，其中注射用曲妥珠单抗已获欧盟治疗用生物制品GMP认证。

　　目前，在核心的制药业务领域，复星医药建立了“4+3”研发平台，即小分子创新药平台、高价值仿制药平台、生物药平台、细胞治疗平台，以及许可引进、深度孵化、风险投资三大体系，进一步深化研发布局。

　　蓄势待发：新产品进入收获期 将步入发展快车道

　　2020年，新冠肺炎疫情突发。依托全产业链布局及创新研发和国际化发展优势，复星医药充分参与到疫情防控的各个环节中，表现出了大企业的责任与担当。面对初期防护用品短缺的情况，复星医药第一时间联合复星国际从全球调配医用物资，并多批次送至武汉、黄冈等抗疫一线。与此同时，医学诊断板块紧急开展新冠病毒核酸检测试剂的研发及生产供应，2020年3月，由复星长征自主研发的新冠病毒核酸检测试剂盒取得中国国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证，并获得欧盟CE认证和美国食品药品监督管理局（FDA）紧急使用授权（EUA）。制药和器械板块对疫情防控所需的药品、呼吸机及救护车等医疗设备迅速储备供应，医疗服务板块，旗下禅医、武汉济和医院被列为新冠肺炎定点医院；复星医疗各成员医院共有500多位医护人员参与到了本次新冠肺炎的救治工作，其中超240位医护人员战斗在湖北省抗疫一线；在武汉一线治愈515名病人，病人死亡率0，医护人员感染率0。

　　一季度，受疫情影响，A股80多家医药生物企业归母净利同比下滑超过50％。复星医药营收和利润也受到影响，Q1实现营业总收入58.81亿元，同比下降12.62％，实现归母净利5.77亿元，同比下降18.97％。

　　复星医药总裁兼CEO吴以芳在6月3日举办的“2020年复星论坛暨复星投资者开放日活动”中表示，疫情对公司的影响是短期的，整体而言，复星医药2019年平稳增长，2020年将进一步巩固发展成果并培育新的利润增长点，未来2-3年，随着更多新产品的上市，公司发展将步入快车道。

　　着眼未来，机遇与挑战并存。政策等外部环境倒逼企业转型升级，具有创新优势的企业竞争力将进一步提升。不过，同时需要认识到的是，尽管中国医药产业经过多年发展在技术方面不断突破，但行业整体发展水平和研发创新能力与国际先进水平仍有差距。复星医药作为国内药企中国际化程度最深的公司之一，能否如期交上令投资者满意的成绩单？我们拭目以待。