多重因素驱动格局重构 国内医药生物行业重要公司价值凸显

1评论 2020-05-28 12:46:43 来源:金融界上市公司研究院 作者:闫炎 6个月大赚574%!

  在全球产业链变革和经济增速调整的大背景下,国内医药生物产业正迎来新一轮结构性变局:疫情突发、医疗卫生需求多元化、医改深入、科研提速、资本追捧等多重因素叠加,加速推进行业集中度提升及内部分化。这个过程中,产业龙头的引领和承载作用愈发凸显,部分企业的创新价值及差异化特点逐渐显现,部分企业在新赛道中探索领跑……这些具有代表性的“重要企业”,代表和引领了整个行业发展。

  秉承“与好行业、好公司一起成长”的长期价值观,金融界上市公司研究院推出“聚焦国内医药生物产业重要公司:深刻变革 专业发展”主题策划,在多重因素交织带来的结构性变局中,致力于通过对“重要企业”的观察与研究分析,探索“重要”背后的力量与坚持,责任与挑战。

  疫情突发 医药生物重要公司责任与价值凸显

  2020年伊始,新冠肺炎疫情突发,与疫情防控相关的医药生物企业同相关部门和医护人员一起,克服重重困难,扛起了抗疫重任。

  在这场突如其来的黑天鹅事件中,一批医药生物企业充分展现了自身的能力与责任担当。诸如,迈瑞医疗(行情300760,诊股)以最快的速度完成火、雷二神山医院3000多台医疗设备的安装和调试,成功与医院同步交付,并在疫情期间累计向湖北定点救治医疗机构捐赠总额超过3300万元的医疗设备,在全国范围内紧急交付医疗设备8万多台。复星医药(行情600196,诊股)在防护用品、治疗器械和药品供应以及医院和医护人员等医疗资源调配方面提供全面支持。华大基因(行情300676,诊股)在第一时间投入资源,迅速完成检测试剂和测序系统的开发。此外,健康元(行情600380,诊股)、丽珠集团(行情000513,诊股)、蓝帆医疗(行情002382,诊股)等一大批医药生物企业也参与其中。迈瑞医疗、鱼跃医疗(行情002223,诊股)等在内的不少企业还在全球疫情防控中贡献力量。

  疫情同时也在医药生物产业和企业发展方面产生影响,并催生了行业的一些新变化。

  短期来看,与疫情防控相关的防护用品、诊断检验、生命监护及支持类器械、包括中药等在内的抗病毒治疗药物、血液制品等产品或服务需求大增,互联网医疗、零售药店等受到积极影响,常规医疗产品或服务在不同程度上受到冲击,一季度行业内企业业绩明显分化。

  数据显示,2020年Q1,A股320多家医药生物上市公司中,硕世生物(行情688399,诊股)、达安基因(行情002030,诊股)、英科医疗(行情300677,诊股)、香雪制药(行情300147,诊股)等56家企业归母净利同比增长超过50%。与之相对应的是,楚天科技(行情300358,诊股)、海正药业(行情600267,诊股)、未名医药(行情002581,诊股)、舒泰神(行情300204,诊股)等86家企业归母净利同比下滑超过50%。而全球疫情带来的业绩影响也将在Q2或更长一段时间显现。

  长期来看,疫情将推动国内公共卫生环境变化。5月22日第十三届全国人大第三次会议开幕会上,政府工作报告中提出:加大疫苗、药物和快速检测技术研发投入,增加防疫救治医疗设施,增加移动实验室,强化应急物资保障,强化基层卫生防疫。促进中医药振兴发展。资源投入增加及支持倾斜,将在更深层次上影响行业格局。疫情中相关企业品牌效应提升及可能带来的国际化机遇等,也将在更大程度和更长时间影响企业发展。

  医改深入 政策驱动下创新成企业决胜关键

  事实上,抛开疫情影响,近年来医药生物行业原本就处于深刻变革之中。2015年以来,围绕医药、医疗、医保展开的“三医联动”改革持续深化,政策密集出台及落地执行所产生的效应,促使行业内部分化加剧,细分领域发展差异愈发明显,企业创新价值凸显。

  化学药在医改中首当其中。具体来看,化学药品仿制药一致性评价落地带来的成本增加及药品质量要求提升,极大地促进了落后产能的淘汰。叠加医保谈判及带量采购带来的降价趋势,影响效应将进一步扩大。

  在此前口服剂的基础上,国家药监局又于近期发布了《关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》,CDE同时发布三个配套文件,标志着化学药品注射剂仿制药一致性评价正式启动。

  米内网数据显示,2019年国内城市公立、城市社区、县级公立、乡镇卫生医疗机构化学注射剂市场约为6300亿。近期,山西省首批21个注射剂带量采购已经落地,被认为是国家集采中纳入更多注射剂的先行试水。5月16日,此次采购拟中选结果公布,业内人士预计,产品整体降幅超过50%。在带量采购常态化趋势下,这意味着将有更多注射剂面临降价,千亿规模的化学注射剂市场格局也将加速重构。

  对企业来说,仿制药的职能或将从赚取利润向贡献稳定的现金流转变。而由于我国化学制药以仿制药为主的结构特点,在上述政策影响下,不少企业业绩受到冲击,影响效应已经开始显现。

  从上市公司数据来看,统计显示,2018年A股化学制剂行业(申万三级)平均净利润出现了断崖式下滑,且2019年继续保持负增长,平均营收增速2019年同比也出现了较大幅度的下滑。

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  制图:金融界上市公司研究院 数据来源:巨灵财经

  政策鼓励创新,创新在企业发展和利润增长中的作用和贡献也愈发凸显。以上市公司为例,有“医药一哥”之称的恒瑞医药(行情600276,诊股)多年来专注研发,已有多个创新药陆续上市,在行业“风云变幻”中,业绩保持稳定增长。截至5月27日收盘,公司总市值超过4200亿元,位列A股医药生物行业榜首。贝达药业(行情300558,诊股)创新药埃克替尼持续放量,仅凭借这一款核心产品,公司2019年实现净利润2.26亿元,超过了A股60%的化学制药企业。包括药明康德(行情603259,诊股)、康龙化成(行情300759,诊股)、泰格医药(行情300347,诊股)、昭衍新药(行情603127,诊股)等在内的创新服务企业,近两年相关业务均实现快速增长。

  在器械、疫苗及生物药等领域,创新的价值同样将进一步凸显。迈瑞医疗等龙头企业的表现已给出了答案。而包括高值耗材等在内的已经或将可能来临的更广范围的带量采购,也将像化学药领域一样,令创新成为企业长期决胜的关键。

  资本助力 长期促进企业发展和产业迭代

  从医药生物行业特点以及世界级医药公司的发展历程来看,资本同样是关键要素之一。PE和VC、IPO及再融资、并购重组等均为企业发展提供重要助力。

  统计显示,纳斯达克市场中,有近30%的上市公司为医疗保健企业。而在资本市场的助力下,也培育出了安进等世界级医药生物企业。国内市场中,科创板的落地,使得更多具有发展潜力的医药生物企业获得了上市融资的可能性,而再融资新规的发布为已上市的医药生物企业融资提供更多便利。数据显示,截至5月27日,已有22家医药生物企业通过科创板登陆资本市场,还有更多的医药生物企业科创板上市在审核或筹备中。而2020年2月14日再融资新规落地至今,已有35家A股医药生物企业发布定增预案。

  医药生物企业具有高投入且回报时间长的特点,资金需求量大且不可或缺,融资渠道的扩展及便利性的提升将为优质的医药生物企业发展提供更多机会和助力。

  并购重组是不少医药生物公司快速壮大和转型升级的重要路径和选择。从全球来看,在辉瑞、强生、默沙东等国际医药巨头的发展壮大过程中,收购并购均发挥了重要作用。与此同时,近几年辉瑞、默沙东等多家跨国药企基于发展需要进行拆分重组。而国内不少医药生物企业发展过程中也均有并购的身影,如爱尔眼科(行情300015,诊股)依托收购并购实现规模扩张,快速成长为眼科连锁行业龙头,总市值由上市首日的不足70亿元增长至超过1500亿元(截至5月27日收盘),翻了20倍有余。

  未来已来。多重因素作用下,医药生物行业将出现更多好公司,已成为行业共识。不同企业的企业定位和成长路径不同,发展模式、经营管理方式、增长驱动因素等也不尽相同。它们为何能够取得较好发展?它们的增长是否长期可持续?金融界上市公司研究院将组织更多专业资源持续探索和挖掘,一起寻找好公司、助力好公司,推动产业和资本共振。

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关键词阅读:医药生物 创新 责任

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