金融界网站讯  年初以来，由于美国经济衰退预期加剧、各国央行一再加码货币宽松等消息的刺激，黄金价格在度过流动性危机带来的大幅震荡后，维持了走高态势。对于黄金行业中能够一定程度抵御新冠肺炎疫情带来的生产风险，且有实力采取有利销售策略的实力企业来说，这一期间无疑构成了业绩利好期。中国黄金龙头股山东黄金（600547.SH）日前公布的2020年第一季度报告显示，该报告期实现营收139.66亿元，同比增长28.7％，实现归母净利5.63亿元，同比大增57.84％。

　　然而，值得注意的是，新冠肺炎疫情影响下的世界经济环境，尽管客观上确实推动了金价上涨，但却并不是所有黄金企业的利好。A股12家黄金行业上市公司中，1季度营收实现同比增长仅有一半，而业绩实现同比增长的更只有4家。

　　2013年以来1季度最高业绩水平 盈利指标全面上升

　　制图：金融界 数据来源：山东黄金财务报告

　　从单一季度表现来看，山东黄金今年1季度业绩达到了7年以来的最高水平。而从历史表现来看，在2015年由于金价持续低位运行、企业以效益最大化为考量停止部分自产金销售，从导致1季度亏损以来，2016年1季度开始，山东黄金已经在5个报告期实现业绩连续增长。

　　此外值得注意的是，在经营利好的带动下，今年1季度山东黄金盈利能力与效率也全面大幅升高。1季度末，其年化ROE已经达到了9.62％，同样为2013年以来最高水平。2019年全年山东黄金ROE（平均）则为5.76％。此外，其2020年1季度净利率为4.54％，是2012年以来最高水平。而毛利率则为12.49％，虽然较上年同期仅上涨了0.09个百分点，但也是自2004年以来的最高水平。据估算，山东黄金1季度克黄金毛利，较2019年全年平均水平，大约提升了50元/克。

　　金价大概率出现长牛 全年业绩乐观

　　今年1季度，美国GDP环比下跌4.8％，高于此前跌幅预期的4％。而从疫情限制措施的实施时段来看，2季度GDP降幅或将更加严峻，基本面陷入衰退几成定局。在货币政策层面，持续的低利率环境和流动性放量，也都将在中长期内刺激通胀、利空美元。综合来看，这些都将降低黄金持有成本、刺激避险资金流入黄金配置，从而继续推高全球金价。

　　山东黄金在今年1季度出现的业绩提升，主要源于金价提升。而以当前全球经济形势判断，今年全年金价持续看多情绪浓厚。在此影响下，山东黄金全年业绩也因此预期乐观。