作者：鲁臻

　　近期，“数据要素”占据了资本市场的头版。数据是基础生产资料，为管理、决策、生产、营销等环节赋能。目前我国数据发展中存在包括数据信息孤岛、数据技术水平不高、数据隐私和安全问题、数据不均匀、数据平台监管不足等关键障碍和挑战。而要解决这些问题，则需要大力发展计算机技术，包括算法、软件、网络等关键领域，通过技术的升级，进而挖掘出“沉睡”数据的价值。

　　那么，计算机行业研发投入情况如何？又如何识别其研发投入含金量？

　　2018年度：软件开发行业的研发费用占营收比达到15.01％

　　由于2019年度报告未全部披露，因此，首先以2018年度计算机行业（申万）上市公司的研发投入作为数据源。

　　截至4月23日，A股的计算机行业共计有231家上市公司，2018年研发投入合计达到454.20亿元。按照申万三级行业分类，软件开发行业有81家上市公司，研发投入为181.79亿元；计算机设备细分行业有47家上市公司，研发投入为97.60亿元；IT服务细分行业有103家上市公司，研发投入为174.81亿元。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

　　如上图所示，在计算机细分行业中，软件开发行业的2018年平均研发费用占营收比最高，达到15.01％；计算机设备行业次之，为5.94％，最后是IT服务行业，为4.74％。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

　　如上图所示，在计算机行业中研发费用占营收比排名前十的上市公司中，有7家属于软件开发细分行业，这在一定程度上说明了该细分领域在整个计算机产业中占据核心地位。剩下的3家企业均是IT服务行业，而计算机设备行业未有一家企业进入前十。

　　整体来看，2018年研发费用占营收比排名前三的均为软件开发领域的企业。其中，四维图新（002405.SZ）2018年的研发费用为11.66亿元，占营业收入的比重达到59.82％，在整个A股中排名前列。目前其业务主要包括导航电子地图、智能网联、自动驾驶、汽车电子芯片、大数据平台和GIS行业运用多个方面，实现了“五位一体”业务布局。

　　恒生电子（600570.SH）的研发方向覆盖区块链、高性能计算、大数据、人工智能、金融工程等前沿技术领域。2018年其研发投入为14.05亿元，占营业收入的比重达到43.05％。自2019年以来，该公司在持续推进“大中台战略”，其中数据中台是其重点推进的三大中台之一，近期收购安正软件将为公司数据中台建设带来强有力的补充。

　　金山办公（688111.SH）重点针对数据云存储、智能数据处理、安全云文档以及数据协同共享等多个关键技术进行深入研究。2018年研发投入为4.28亿元，占营业收入的比重为37.85％。

　　2019年度：39家软件开发企业的研发费用超过44家IT服务企业的研发总额

　　同时，我们也观察了计算机行业中已经披露2019年年报的上市公司研发费用情况。按照申万三级行业分类，截至4月23日，A股中软件开发、计算机设备和IT服务三个细分领域中已经披露2019年年报的上市公司分别为39家、18家和44家，研发费用合计分别为107.03亿元、58.17亿元和78.85亿元。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

　　上图以已披露2019年年报的软件开发、计算机设备和IT服务三个细分领域上市公司为研究标的。观察这三个细分行业的研发费用情况发现，软件开发行业的2019年平均研发费用占营收比最高，达到15.99％；计算机设备行业次之，为6.89％，最后是IT服务行业，为4.15％。

　　从2018年和2019年已披露的研发费用情况不难看出，在整个计算机产业中，软件开发行业的研发费用占据绝对优势。这主要是因为随着大数据、云计算、AI等融合技术的发展，企业需要更多更专业的软件开发工程师，也因此，人力成本和时间成本的增加就会使得企业研发投入不断增多。未来随着软件系统的设计、定制开发、运行维护等服务成为软件服务的重要组成部分，软件开发行业的研发投入或将保持高增长。

　　值得注意的是，对于一家企业来说，研发投入并不是越高越好，需要根据公司的定位和规模，在不影响企业未来发展的情况下，投入适当的研发费用。同时，持续跟踪研发投入是否和业务增速、利润增速等有一定正相关效应。研发投入背后，对应的知识产权含金量也值得关注，如专利数量、专利类型等。

　　公开数据显示，2013年至2019年我国软件业务收入持续增长，其中2018年增速为12.4％，2019年增速为15.4％，增速上升。

　　在数字化时代，5G+AIoT赋能各场景是数字经济的核心商业模式。计算机行业在整个5G+AIoT产业链中占据重要地位。根据Ericsson报告，AIoT产业链组成部分包括硬件/终端（占比25％），通信服务（占比10％），平台服务（占比10％），软件开发/系统集成/增值服务（55％）。

　　中国银河证券认为，随着云计算与信息化需求的扩张，新兴技术与商业模式对传统B端和C端市场冲击的供给优化，将为计算机行业带来较强的成长性。