1节前降准，释放长期资金4000亿元

　　据央行最新消息，为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

　　同时，决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72％下调至0.35％。

　　对于此次降准操作的原因，央行做以下回应：

　　问：请问进一步对中小银行定向降准如何支持实体经济？

　　答：此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。此次定向降准分4月15日和5月15日两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。

　　此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构（包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等）的存款准备金率已降至6％，从我国历史上以及发展中国家情况看，6％的存款准备金率是比较低的水平。

　　问：请问此次定向降准对象为什么选择了中小银行？

　　答：本次定向降准面向中小银行，包括两类机构，一类是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等农村金融机构，另一类是仅在省级行政区域内经营的城市商业银行。获得定向降准资金的中小银行有近4000家，在银行体系中家数占比为99％，数量众多、分布广泛，立足当地、扎根基层，是服务中小微企业的重要力量。进一步降低中小银行存款准备金率，将增加中小银行的资金实力，有助于引导其以更优惠的利率向中小微企业发放贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较严重产业的信贷投放，增强对实体经济恢复和发展的支持力度。

　　问：央行为什么下调超额准备金利率？

　　答：超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率，2008年从0.99％下调至0.72％后，一直未做调整。此次央行将超额准备金利率由0.72％下调至0.35％，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

　　2如何解读央行接连降息降准操作

　　总体看，这是央行在近三个月以来的第三次降准，也是时隔仅20余天央行第二次宣布降准。1月初，央行实施过一次全面降准，释放长期资金8000亿元。3月16日，央行实施普惠金融定向降准考核，释放长期资金5500亿元。此番再释放4000亿长期资金，合计三次降准共释放1.75万亿元。

　　就在4天前的3月30日，央行还超预期大幅“降息”20个基点，将7天期逆回购利率从2.4％降至2.2％。

　　有分析认为，随着近期降准降息的密集落地，4月剩余时间除中下旬MLF、LPR利率有望跟随式“降息”，以及根据国常会部署增加1万亿再贷款再贴现外，货币政策有望“消停”一段时间，静待前期宽松政策见效发力。

　　民生银行首席研究员温彬表示，过定向降准等一些具体措施，主要是解决中小银行的资金来源问题，同时降低中小银行的资金成本，引导中小银行加大普惠金融的支持力度，随着对中小银行实施定向降准，现在国有大行、股份制银行、政策性银行和中小银行在普惠金融上都有了相应的要求和政策措施，普惠金融体系发挥各自的比较优势，更好地解决中小微企业融资难、融资贵的问题，缓解疫情带来的负面影响。

　　东吴证券分析师马祥云认为，宽松有望提振银行股估值，“让利实体”已预期充分，当前核心矛盾在于资产质量。市场对净息差收窄的预期已经足够充分，如果未来存款基准利率下调，净息差收窄幅度甚至可能优于预期。此外，从银行ROE角度，净息差的影响弹性明显弱于拨备计提（信用成本），因此当前宏观环境下资产质量是影响银行估值差异的核心。

　　值得注意的是，中国人民银行副行长刘国强指出，当前总的来看，中国银行业整体损失吸收能力比较强，风险抵御弹药比较充足。到2019年末，中国商业银行不良贷款率1.86％，远低于5％的监管标准。拨备覆盖率是186.08％，贷款损失准备余额达到4.5万亿元，应对不良率上升缓冲垫充足。

　　银保监会副主席周亮日前强调，在银行资本补充方面，今年还会继续拓宽渠道，比如发行各种资本补充债券、优先股、普通股等，加大银行内源性资本补充。

　　3近10年历次降准次日A股上涨概率55％

　　值得注意的是，虽然降准降息都是对市场是明显利好的消息，但对于A股股市而言，由于很多时候央行进行降准降息的操作能好被市场提前预期，因此并一定全部都能使对股市次日出现上涨。在3月13日央行定向降准是，上证指数次日大跌3.4％，深成指大跌5.34％，跌幅明显过大。

　　数据显示，近10年来，央行共进行过20次多降息降准操作，次日A股上证指数上涨次数为11次，平均胜率仅有55％。

　　其中一个比较明显的特点是，自从2015年小股灾来的降准，次日A股出现下跌的幅度明显偏大。

　　鉴于目前的A股形势处于全球疫情大爆发引发金融危机担忧的背景下，此次的再度降准，对于4月7日清明节假期回来的A股能否录得上涨行情，有待观察。