光大证券点评英国大型银行取消分红政策:中国是否也会降分红?
汇丰控股(HSBC)4月1日在港交所公告,取消派发2019年第四季度股息,2020年底前暂停发放所有普通股股息或应计款项,亦不会进行普通股回购。
同时汇丰公告称:“我们预计报告的全球银行和市场收入将受到保险业务、信贷及融资估值调整的影响,同时预计信贷损失也会增加。汇丰控股股价受此消息影响当日大幅下挫9%。
英国审慎监管局(PRA)要求7家英国最大的银行将:1)取消支付任何尚未支付的2019年股息;2)暂停股息支付和回购直到2020年底;3)不得向高管支付任何现金奖金。欧洲中央银行(ECB)已经要求欧洲银行至少在2020年10月之前不得支付股息,PRA的要求略比ECB更为严厉。
为应对新冠疫情可能对经济产生的潜在冲击,保证欧洲银行业稳定,目前监管当局主要是基于流动性、资本和资产质量三个核心因素进行施策。
对于资本而言,欧央行减缓了第二支柱下的资本缓冲要求,英国3月11日宣布降低逆周期资本缓冲从1%降至0%,预计释放1350亿欧元可用于信贷投放。同时,英央行同步建议暂停股息支付,预计能够释放450亿欧元,两者共释放1800亿欧元一级资本(CET1)。
通过流动性支持和资本释放,以及更加宽松的不良贷款容忍度,欧央行希望能够保持金融体系稳定,进而支持实体经济应对潜在风险。减少股息支付的政策安排,光大证券认为欧央行主要是基于以下因素考虑:一是增加资本补充,提升银行体系健壮性。二是提升可贷资金能力,减少资本约束。三是夯实股东责任,减轻危机阶段公共资金救助压力。
根据央行《2019年四季度货币政策执行报告》显示,A股上市银行近三年,商业银行利润约17%用于缴纳所得税,23%用于普通股股利分配,剩余的60%全部用于补充核心一级资本。银行利润来源于实体经济,大部分又用于补充银行资本,并通过资本的杠杆作用,扩大对实体经济的信贷支持。
与海外情况不同,我国商业银行具有自我特色,是否取消分红可着重考虑在以下方面:
一是股东结构方面,国有银行占据主导,财政部门既是股东,又是最终救助承担方,利益分享与损失承担为同一主体。
二是从金融机构情况看,我国银行业机构间分化与不平衡较为严重。目前,六大行资本充足率平均为16.3%,资本并未构成信贷投放的制约,大型银行取消分红会形成部分资本冗余,这与稳定信贷投放、稳定市场信心关系不大。而对于中小银行,中小机构分红率低或没有分红,但存在较迫切补充资本需要。
第三,对部分机构而言,分红的比例存在灵活调整的空间。
综上,解决机构间不平衡,分红作为资源再分配的安排有其现实意义,统一调整可能性较小。
关键词阅读:光大证券
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