作者：李沐之

　　3月对全球资本市场来说无疑是“倒春寒”。

　　就A股资本市场来说，3月北上资金净流出规模创历史新高，达679亿元。本轮北上资金流出主要随着美股的震荡调整，目前随着国外流动性冲击逐渐进入尾声，北上资金已经开始回流（见图1）。4月前两个交易日，北上成交净买入沪深两市合计16.49亿元、42.35亿元。

　　图1：A股两市北上资金成交净买入（合计） 单位：亿元

　　4月2日，三大股指震荡攀升，全线飘红，上证指数报2780.64点，涨幅达1.69％，深证成指报10179.20点，涨幅达2.28％，创业板指涨幅达2.8％。热点方面，石油板块、券商与科技股的带领市场探底回升。

　　招商策略策略分析师张夏表示：“北上资金3月的‘外逃’主要有四个阶段，第一阶段，2月21日~2月28日疫情导致市场恐慌，北上资金流出305亿元，重仓的金融和消费首当其冲，加仓电气设备、计算机；第二阶段，3月6日~3月11日油价大跌冲击，北上资金净流出217亿元，继续卖出消费和金融，电子卖出规模扩大，加仓医药；第三阶段，3月12日~3月23日流动性冲击，北上资金流出649亿元，食品饮料加速卖出，各行业卖出规模扩大，加仓有色金属；第四阶段，随着流动性冲击缓解，3月24日~3月31日北上资金回流近101亿元，此前卖出规模较高的消费、金融、TMT率先受益。目前来看，海外市场流动性冲击正逐渐缓解，人民币汇率总体稳定， A股估值优势凸显，且近期政治局会议对货币和财政政策定调更加积极，北上资金有望得到改善。”

　　从陆股通持股的板块分布来看，北上资金改变前期抓小放大的风格，主板持股市值占比回升，这是2019年6月以来首次回升；中小板持股市值占比有所下降；创业板占比基本持平。

　　从北上资金持股市值占比来看，陆股通行业持仓风格略有变化，如食品饮料、农林牧渔占比较大幅度提升，一定程度由于行业的表现较好导致市值占比被动提升；TMT、金融地产行业占比降幅较大。

　　虽然近期指数表现低迷，但上市公司开始密集发布回购预案，还有不少公司积极增持自家股票。眼下，产业资本正向市场释放积极信号。

　　3月以来至今，A股虽然出现一定程度回调，但期间有120家上市公司发布回购预案。从目前发布的预案回购数量来看，华侨城A、顺发恒业、大众交通、华泰证券、恒力石化、京能电力、招商南油、重庆钢铁、东南网架、广汇汽车排名前十。

　　华侨城A公告称，公司拟于2020年3月24日至2021年3月20日完成本次公司股份回购计划，本次回购价格不超过8.00元/股，回购总金额不超过人民币19.69亿元。

　　华泰证券称公司拟回购股份，用于实施限制性股票股权激励计划。回购数量下限为4538.325万股，上限为9076.65万股，回购价格不超过28.81元/股，回购资金总额不超过26.15亿元。

　　A股目前不论从资金层面还是市场情绪来看都已出现积极信号，市场是否将迎来“小阳春”，后续我们也将持续跟进资金面情况。

　　注：北上资金：指的是通过陆股通进入A股的外资。

　　陆股通包括沪股通和深股通，具体的定义比较长，这里简单解释一下，沪股通就是在一定规则内，允许香港投资者投资A股上交所上市股票（由于香港在南边，所以就俗称北上资金了）；深股通是这两年开通的，即在一定政策框架下，允许香港投资者投资A股深交所上市股票。当然，除了香港投资者买A股，陆港通也是双向的，大陆投资者也能投资香港联交所上市的股票，比如港股通。